Перспективы золота на ближайшие кварталы

В свете растущей геополитической напряженности, опасений по поводу «пузырей» активов и продолжающейся инфляции цена на золото резко выросла, преодолев значительный уровень сопротивления, сохранявшийся в течение нескольких лет. Аналитики полагают, что с учетом этих факторов золото в настоящее время недооценено, и в ближайшие годы его цена может удвоиться.

ФРС в центре внимания

В этом году цены на золото выросли более чем на 12%, несмотря на задержки в снижении процентных ставок Федеральной резервной системой США. Традиционно золото испытывает трудности при повышении процентных ставок, поскольку само по себе оно не генерирует интерес.

В течение последнего года основным фактором, влияющим на прогнозы цен на золото, была позиция ФРС. Несмотря на ожидание снижения ставок, ФРС настаивает на том, чтобы дождаться признаков ослабления инфляции. Предстоящая публикация данных по инфляции прольет больше света на состояние экономики США.

По прогнозам, первое снижение ставки, скорее всего, произойдет в сентябре 2024 года, а последующие – в ноябре и декабре.

Если ФРС продолжит осторожно снижать ставки, цены на золото могут столкнуться с понижательным давлением. В обозримом будущем цены на золото останутся нестабильными, поскольку инвесторы будут реагировать на более широкие экономические факторы, включая геополитические события и решения ФРС.

Отток средств из ETF

В феврале Всемирный совет по золоту сообщил о глобальной тенденции оттока инвесторов из золотых ETF девятый месяц подряд на общую сумму $2,9 млрд. Примечательно, что североамериканские инвесторы возглавили этот отток, выведя из золотых ETF $2,4 млрд. Причины этого явления носят спекулятивный характер: от экономического оптимизма до привлекательности казначейских облигаций, приносящих проценты, в отличие от отсутствия процентной доходности золота.

Однако апрель 2024 года принес инвесторам в золото проблеск надежды. Хотя отток средств из золотых ETF сохраняется в мире уже десятый месяц подряд, в марте темпы этого оттока значительно замедлились. Общий объем оттока составил $823 млн, что заметно меньше февральского показателя. Обнадеживает то, что североамериканские инвесторы, похоже, изменили свою позицию, вернувшись на рынок золотых ETF и компенсировав потери, наблюдаемые в других странах. Несмотря на это, цена на золото оставалась стабильной, что привело к чистому увеличению общей стоимости золота, хранящегося в ETF-фондах.

Апрельский отчет свидетельствует о потенциальном изменении настроений североамериканских инвесторов в отношении золота, намекая на более позитивный прогноз. Однако для окончательного подтверждения этой тенденции может потребоваться наблюдение за майским отчетом.

Геополитическая напряженность

Геополитическая напряженность часто служит катализатором роста цен на золото, поскольку в периоды неопределенности инвесторы устремляются к драгоценному металлу. В настоящее время нет недостатка в глобальных горячих точках, вызывающих беспокойство. Конфликты продолжаются в таких регионах, как Ближний Восток и Украина, напряженность царит в Китае, а в Нигере российские войска заменили американских солдат.

Продолжающиеся беспорядки на Ближнем Востоке, в частности, способны привести к росту цен на золото. Как правило, подобные конфликты вызывают опасения перебоев с поставками нефти, что побуждает инвесторов искать убежища в драгоценном металле.

Однако, несмотря на геополитическую напряженность, цена на нефть не выросла, как ожидалось. Более того, фьючерсы на нефть остаются стабильны, что свидетельствует об отсутствии паники по поводу перебоев в поставках нефти. Таким образом, геополитическая напряженность сохраняется, однако она не является основной движущей силой недавних колебаний цен на металл.

Репатриация золота

В последние годы среди стран наблюдается заметный сдвиг в сторону репатриации золотых резервов, вызванный опасениями по поводу возможных санкций и экономической нестабильности. Исследование, проведенное компанией Invesco, показало, что все большее число центральных банков и суверенных фондов предпочитают возвращать свои золотые запасы на родину, подальше от традиционных мест хранения, таких как Лондон и США.

Это движение набрало обороты в декабре 2019 года, когда несколько стран, включая Бельгию, Швейцарию, Австрию, Индию, Мексику, Таиланд, Шри-Ланку, Боливию и Бангладеш, инициировали программы репатриации золота. На фоне глобальной финансовой неопределенности, такой как будущее еврозоны, многие страны рассматривают хранение золотых запасов внутри страны как защитную меру.

Эта тенденция продолжает развиваться: недавно Нигерия попросила перевести свое золото из хранилищ США в хранилища внутри страны. Аналогичным образом, президент Ганы предложил репатриировать 30% золотых запасов Африки. Этот процесс репатриации может привести к сокращению предложения золота в Лондоне и США, двух основных торговых центрах. В результате это может привести к сокращению предложения и последующему росту цен на рынке золота.

Центробанки продолжают покупать золото

Центральные банки начали год с беспрецедентного всплеска спроса на золото, что стало самым сильным началом года за всю историю наблюдений. Только за 1-й квартал 2024 года центральные банки по всему миру пополнили свои официальные резервы на 290 тонн золота, в первую очередь за счет Китая, который увеличил свои запасы на 27 тонн.

В апреле аппетит Китая к золоту не ослабевал, продлив серию ежемесячных приобретений на 18-й месяц подряд, хотя и более медленными темпами из-за роста цен на золото.

Несмотря на рекордную динамику, наблюдавшуюся в прошлом году, когда центральные банки коллективно закупили 1 037 тонн золота, недавнее значительное ралли цен на золото может на время ослабить спрос. Золото обычно сияет ярче в периоды неопределенности, привлекая инвесторов, ищущих убежища от экономической нестабильности, геополитических волнений или инфляционного давления. Однако резкий рост цен с середины февраля может на время ослабить эту привлекательность.

Тем не менее, апрельский отчет Всемирного совета по золоту подчеркивает устойчивый интерес центральных банков по всему миру к увеличению своих золотых резервов. В первом квартале этого года были зафиксированы исторические максимумы по закупкам золота, превышающие даже значительные уровни, наблюдавшиеся в 2022 и 2023 годах. Центральные банки стран с развивающейся экономикой, в частности Китая, Турции и Индии, возглавляют эту тенденцию, причем Китай достиг 17-летнего максимума по ежемесячным закупкам золота.

Этот всплеск закупок центральных банков не только способствовал росту цен на золото, но и увеличил долю золота в общих резервах центральных банков. Хотя несколько центральных банков провели незначительные распродажи, их действия затмили значительный объем покупок.

В будущем аналитики ожидают продолжения скупки золота центральными банками, что окажет существенную поддержку рынку золота. Хотя недавний скачок цен, возможно, на мгновение замедлил активность скупки, он вряд ли помешает долгосрочным стратегиям центральных банков по накоплению золотых запасов.

Ценам на золото грозит откат

В перспективе на горизонте вырисовывается несколько факторов, которые могут повысить спрос на золото, что потенциально приведет к росту его цены. Геополитическая напряженность, траектория изменения процентных ставок, покупки центральных банков и усилия по репатриации золота – вот основные факторы, которые могут повлиять на динамику рынка.

Тем не менее, мы ожидаем, что в ближайший квартал цены на золото немного снизятся с нынешних высот. Ожидается, что осторожный подход ФРС и уже учтенные геополитические риски будут способствовать этой тенденции. Этот прогноз основывается на предположении, что Федеральная резервная система начнет снижать ставки во второй половине года, что приведет к ослаблению доллара и доходности.