Рыночные аналитики не видят бумаги «Селигдара» в числе фаворитов

Холдинг «Селигдар» завершил прошлый год с чистым убытком по МСФО.

Полиметаллический холдинг «Селигдар» завершил 2024 год с чистым убытком по МСФО в размере 12,8 млрд руб., что превышает аналогичный показатель предыдущего года (11,5 млрд руб.), следует из опубликованной финансовой отчетности компании. Несмотря на увеличение убытков, доход от продаж вырос до 59,3 млрд руб. по сравнению с 55,98 млрд руб. в 2023 году. Валовая прибыль также продемонстрировала положительную динамику, достигнув 23,55 млрд руб. Показатель банковской EBITDA поднялся на 30%, составив 27,68 млрд руб. против 21,23 млрд руб. годом ранее. Соотношение чистого долга к банковской EBITDA на конец 2024 года составило 2,76x.

Основную часть выручки обеспечила реализация золота, произведенного предприятиями холдинга. Этот показатель достиг 50,77 млрд руб., увеличившись на 22% по сравнению с прошлым годом. Рост был обусловлен в первую очередь благоприятной рыночной конъюнктурой, позволившей увеличить среднюю цену реализации на 30%. Компания отмечает, что в течение 2024 года сбыт золота преимущественно осуществлялся на внутреннем рынке, в отличие от 2023 года, когда часть объёмов также шла на экспорт. Основными покупателями выступали банки, аффинажные комбинаты и торговые структуры. Кроме того, часть золота была реализована через торговую площадку Московской биржи.

«В целом результаты компании по МСФО за 2024 год можно оценить как достаточно неплохие, однако ранее руководство “Селигдара” объявило, что совет директоров не будет рекомендовать годовому общему собранию акционеров компании, назначенному на 30 апреля, выплачивать финальный дивиденд за 2 полугодие 2024 года (компания за 1 полугодие 2024 года уже выплатила дивиденд в размере 4 руб. на акцию). Мы снижаем целевую цену акции “Селигдара” с 57 до 51 руб. в годовом горизонте», - комментирует Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global.

«Динамика выручки компании характеризуется невысокими темпами роста, что в основном связано с увеличением доли обрабатываемой руды с более низким содержанием золота. При этом в 2025 году компания планирует запустить золотоизвлекательную фабрику на месторождении Хвойное с выходом в 2026 году на производственную мощность 3 млн тонн руды и 2,5 тонны золота в год, что может существенно улучшить производственные и финансовые показатели “Селигдара” в будущем. По сравнению с другими крупными золотодобытчиками, акции которых торгуются на бирже, у компании более высокая долговая нагрузка на фоне более низкой маржинальности бизнеса и негативной переоценки долга, номинированного в золоте, что оказывает давление на финансовый результат компании и может сдерживать рост котировок акций “Селигдара” на фоне высокой ставки в экономике. Учитывая результаты компании, мы не включаем акции “Селигдара” в число фаворитов», - отмечают аналитики «Газпромбанк Инвестиции».