Рынок в июне. Под давлением налогов и ставки

Российский фондовый рынок всё больше и больше становится медвежьим. В июне на котировки акций будут давить опасения инвесторов по поводу повышения ключевой ставки в июле, а также конкретные параметры реформы НДФЛ. Смогут ли дивидендные истории в таких обстоятельствах перебить тренд?

Индекс Мосбиржи в мае: минус 7,5%

Май в очередной раз стал разочаровывающим для инвесторов месяцем, хотя в первой половине месяца индексы и обновили максимумы. Резкое падение рынка во второй половине мая привело к тому, что в итоге индекс Мосбиржи снизился на 7,5%.

Главными медвежьими драйверами стали: решение правительства не платить Газпрому дивиденды, ужесточение риторики руководства ЦБ в отношении инфляции, наконец, предложения минфина по росту ставки налога на прибыль для предприятий с 20% до 25%. Предполагается, что реформа стартует 1 января 2025 года. Помимо этого, Минфин выступил с предложением повысить налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для отрасли удобрений и добычи железной руды. Наконец, с нового года стартует реформа НДФЛ – переход к прогрессивной шкале.

Лучшую динамику показали бумаги «Аэрофлота» (+7,3%), бумаги Мосбиржи (текущая дивидендная доходность 7%), привилегированные акции «Сургутнефтегаза» (17,9%), ММК (4,8%) и обыкновенные акции Сбербанка (10,5%). В тоже время, акции «Сегежи» рухнули на 24,4%, «Газпрома» – на 23%, «Россетей» – на 20%.

Июнь: в медвежьих объятьях

С фундаментальной точки зрения российский фондовый рынок в июне может оставаться под среднесрочным нисходящим давлением в связи с сохранением рисков ужесточения монетарных условий на заседании Центробанка в июле и возможным повышением текущей ключевой ставки 16% для сдерживания инфляции.

– Негативным долгосрочным фактором для акций также будет перспектива увеличения налогов с 2025 года. Стабилизировать рынок, однако, наверняка продолжат дивидендные и иные корпоративные истории, – надеется Елена Кожухова, аналитик инвестиционной компании «Велес-Капитал».

В частности, инвесторы возлагают надежды, что бумаги «Сургутнефтегаза», «Россетей», «Ленэнерго», «Башнефти», МТС, Сбербанка, «Северстали», Совкомфлота, Мосбиржи будут торговаться лучше рынка в связи с закрытием реестров.

– Среднесрочная техническая картина по индексам Мосбиржи и РТС в начале июня выглядит медвежьей: оба индикатора закрепились ниже района важных поддержек 3330 и 1145 пунктов (средние полосы Боллинджера недельных графиков), что указывает на риски развития снижения при стабилизации ниже 3110 пунктов и 1070 пунктов (нижние полосы Боллинджера недельных графиков), – отмечает Кожухова.

Рубль в мае и июне

Отечественная валюта в мае чувствовала себя намного лучше, чем фондовый рынок. На фоне жёсткой риторики Банка России рубль окреп. К доллару – до 88,25 рублей, е евро – до 95,90 рублей, к юаню – до 12,13 рублей. Рублю продолжают помогать благоприятное сальдо платежного баланса, обязательная продажа валютной выручки и высокие процентные ставки в стране.

В «Велес-Капитале» не исключают, что в июне рубль продолжит укрепляться – обновит годовые максимумы и даже перейдёт в новый диапазон торгов.

Нефть разочаровала, золото – обновило исторический максимум

Цены на нефть Brent в мае снизились на 5,5%. Поставки нефти остаются стабильными, а перспективы спроса на ресурс в крупнейших экономиках в ближайшие месяцы в условиях высоких процентных ставок и потери импульса к росту в Китае скорее представляются неопределенными. Июнь начался с попыток отыграть майское падение. Вероятно, в июне рынок продолжит реагировать на общеэкономические факторы спроса и предложения, которые на данный момент не дают котировкам веских поводов для роста. Причины для покупок нефти, впрочем, могут появиться в случае усиления геополитической напряженности, связанной с конфликтами на Ближнем Востоке и Украине, добавляет Елена Кожухова.

Цены на золото по итогам мая прибавили 1,4% и в основном сохраняли стабильность, в моменте достигнув очередного исторического пика $2454 за унцию после гибели президента Ирана. Котировкам драгоценного металла в целом также не хватает дополнительных драйверов для развития повышения. В начале июня Китай при этом впервые за 18 месяцев заявил о приостановке покупок золота в резервы.

– Спрос на золото в целом может усилиться при появлении неожиданных экономических или геополитических факторов с возможным пробоем $2500 за унцию, но пока цены на драгоценный металл не демонстрируют импульса к росту. Ближайшая важная поддержка для золота расположена у $2285.