S&P Global предупредила о возможном снижении рейтинга Under Armour

Американская рейтинговая компания S&P Global объявила, что пересмотрит кредитный рейтинг Under Armour с возможностью понижения. Решение стало отражением усиливающихся трудностей спортивного бренда, который продолжает бороться со спадом продаж, возрастающими затратами и затяжными проблемами в рамках масштабной реструктуризации. Такой шаг сигнализирует инвесторам, что финансовое положение компании, уже находящейся в спекулятивной категории, может ухудшиться в течение ближайших трёх месяцев.

В опубликованном отчёте рейтинговое агентство S&P Global подробно объяснило причины изменения своего прогноза. Наиболее тревожным фактором стали продолжающиеся падения продаж во всех ключевых категориях бренда. В последнем квартале Under Armour сообщила о снижении реализации обуви на 16% и о падении продаж одежды на 1%. Для компании, которая долгие годы позиционировала себя как одного из ведущих игроков в сегменте высокотехнологичной спортивной экипировки, подобные результаты свидетельствуют о слабости спроса и утрате конкурентного преимущества на рынке, где наращивают позиции Nike, Adidas, Puma и ряд новых нишевых брендов.

Рейтинговые аналитики обратили внимание и на ухудшение валовой маржи Under Armour, которая сократилась на 275 базисных пунктов во втором квартале. Компания объяснила это влиянием тарифной политики США, которая затрагивает импортные поставки, а также последствиями геополитической нестабильности в отдельных регионах, где располагаются производственные мощности и логистические маршруты. Однако по оценке S&P Global, маржа продолжит снижаться и в третьем квартале, где ожидается падение ещё на 310–330 базисных пунктов. Такой масштабный спад оказался заметно сильнее, чем первоначально прогнозировали аналитики рейтингового агентства.

Серьёзной нагрузкой для финансового положения компании остаётся и реструктуризация, которую руководство Under Armour инициировало в прошлом году. Первоначальная оценка затрат составляла около $160 млн, но теперь эта сумма выросла до $255 млн, включая недавнее одобрение дополнительных расходов в размере $95 млн. По мнению S&P Global, подобный рост расходов в сочетании с падением продаж создаёт серьёзные риски для прибыльности бренда в ближайшие кварталы.

Несмотря на это, S&P сохранила текущую оценку — BB-, что относится к верхней границе спекулятивного уровня. Однако агентство предупредило, что решение о возможном пересмотре рейтинга в сторону понижения будет принято в течение девяноста дней. Ключевым фактором станет динамика продаж и прибыли в пиковый праздничный сезон, который традиционно составляет значительную долю годовой выручки для производителей спортивной одежды и обуви. Если Under Armour не продемонстрирует стабилизации спроса и восстановления маржи, вероятность понижения рейтинга существенно возрастёт.

Текущая ситуация подчёркивает, что компания переживает одну из самых сложных фаз в своей истории. Начавшийся ещё в середине 2010-х спад продаж, проблемы с позиционированием бренда и смена руководства отразились на финансовом здоровье Under Armour. Усиление конкуренции, изменение потребительских предпочтений и макроэкономические риски лишь углубили кризис. Теперь, когда S&P Global сигнализирует о возможном ухудшении кредитной оценки, давление на менеджмент возрастает: им предстоит доказать рынку, что реструктуризация способна вернуть бизнес на траекторию роста.