Сектор Роста Мосбиржи за 3 года покажет рост на 65%

Такой прогноз содержится в докладе Национального рейтингового агентства «МСП на фондовом рынке новые возможности». Наибольший интерес к размещению облигаций проявляют финансовые компании из сегмента МСП, на втором месте застройщики, на третьем – торговые компании.

6 трлн против 30 млрд

Рынок высокодоходных облигаций появился в России всего несколько лет назад, но развивается бурными темпами.

– Однако субъекты МСП предпочитают банковское финансирование фондовому рынку, несмотря на программы по расширению каналов доступа к заемному капиталу и возможность привлечения «длинных» денег, – говорится в докладе.

Цифры говорят сами за себя: задолженность субъектов МСП по кредитам составляет почти 6 трлн руб., в то время как в Секторе Роста и Секторе компаний повышенного инвестиционного риска в обращении находятся облигации на сумму порядка 30 млрд рублей.

В НРА признают, тем не менее, что эмитентам предоставлены благоприятные условия для получения долгового финансирования. А получение кредитного рейтинга может способствовать удлинению финансирования, а также снижению стоимости долга. На фоне низкой информационной прозрачности независимая оценка кредитного риска способствует осознанию уровня рисков инвесторами.

Рейтинг имеют лишь 20%

Но несмотря на важность данного института, сегодня только 20% всех эмитентов из сегмента МСП имеют кредитный рейтинг. А модели присвоения кредитного рейтинга часто отражают низкий балл качественной части оценки. Под критерии высокого уровня не подходят блоки качества корпоративного управления, стратегического менеджмента, системы управления рисками, качества финансовой информации. Например, совет директоров сформирован только у трети всех эмитентов.

– Достижение высокого уровня критериев блока качественной оценки для субъектов МСП часто не имеет экономической целесообразности. Небольшой размер не позволяет соблюсти принцип превышения выгод над издержками в рамках проекта по созданию и функционированию структуры корпоративного управления, соответствующей лучшим практикам, – отмечают аналитики НРА.

«Достижение высокого уровня критериев блока качественной оценки часто не имеет экономической целесообразности. Небольшой размер не позволяет соблюсти принцип превышения выгод над издержками», – НРА

Доля обрабатывающей промышленности – 10%

Фондовый рынок пользуется наибольшей популярностью у субъектов МСП, относящихся к финансовому сектору. На втором месте находится девелопмент и управление недвижимостью, на третьем – торговые компании. Чуть менее 10% эмитентов относятся к обрабатывающей промышленности.

Сектор Роста выделен на Московской бирже в 2017 году для компаний с годовой выручкой от 120 млн руб. до 10 млрд руб. для эмитентов облигаций и до 25 млрд руб. для эмитентов акций. В Сектор Роста включены ценные бумаги 40 эмитентов.

В марте 2021 года на бирже был впервые создан БПИФ облигаций повышенной доходности – портфель фонда копирует индекс Сектора Роста.

Прогноз по росту сектора

Объём облигационного долга субъектов МСП в обращении, размещенного в Секторе Роста, за три года может увеличиться на 65%. В этом году объём новых размещений, по оценкам Агентства, может составить 6 млрд рублей, в следующем – превысить 7 млрд рублей. А в 2023 году составить уже 9 млрд руб. Это соответствует ориентирам Банка России, которые указаны в дорожной карте по развитию финансирования субъектов МСП.

Однако, негативное влияние на ликвидность рынка ВДО может оказать сужение круга потенциальных инвесторов. В Госдуме первое чтение прошёл законопроект, запрещающий вложения неквалифицированных инвесторов в облигации с кредитным рейтингом ниже уровня, который определит ЦБ. Ограничения предполагается наложить до 1 октября 2021 года — предполагаемого старта запуска процесса тестирования для неквалифицированных инвесторов. При условии прохождения тестирования неквалифицированные инвесторы смогут совершать сделки с высокорискованными инструментами.

В феврале 2021 года средневзвешенная доходность облигаций субъектов МСП была примерно на 70% выше корпоративного сегмента рынка в целом. Средняя ставка доходности к погашению равнялась 10,9%. При том, что ставка всего корпоративного сектора составляла 6,4%.