Сужение рынка может быть тревожным сигналом для акций

Инвесторы внимательно изучают сужение ширины фондового рынка и другие признаки снижения аппетита к риску, поскольку рынки переваривают ястребиный поворот в политике Федеральной резервной системы, резкий рост инфляции и обеспокоенность по поводу новой волны случаев заболевания COVID-19.

Только 31% акций высокотехнологичного Nasdaq (.IXIC) торгуются выше своей 200-дневной скользящей средней, несмотря на прирост индекса с начала года на 18%, что является самым низким уровнем как минимум за год, согласно данным Refinitiv. Для индекса Russell 2000, ориентированного на компании малой капитализации, это значение составляет 36%.

Акции из S&P 500 чувствуют себя лучше, 68% компаний торгуются выше своих скользящих средних. Тем не менее, всего пять акций - Apple (AAPL.O), Microsoft (MSFT.O), NVIDIA (NVDA.O), Tesla (TSLA.O) и Alphabet (GOOGL.O) - составили около половины прироста индекса с апреля, согласно данным Goldman Sachs, опубликованным ранее на этой неделе. Индекс S&P 500 вырос примерно на 24% за год и находится вблизи своих рекордных максимумов.

Данные Goldman показывают, что сужение рынка может предвещать период нестабильной торговли с просадками глубже среднего и более слабой общей доходностью. Аналитики банка заявили, что на этот раз снижение может быть ограничено такими факторами, как сильные корпоративные доходы и тем, что рынок уже оценил последствия более агрессивной политики ФРС.

Другие эксперты менее оптимистичны. Главный инвестиционный директор AE Wealth Management Том Сиомадес (Tom Siomades), считает, что инвесторам следует готовиться к большей волатильности на рынке.

«Если вы не можете смириться с этим, вам определенно следует немного снизить риск», - сказал он.

S&P вырос на 1,2%, а Nasdaq упал на 2,4% в этом месяце, поскольку внимание к ястребиному свдигу ФРС своей политики в некоторых уголках рынка ослабило аппетит к риску. В среду центральный банк  США заявил, что ускорит темпы завершения программы по покупке активов, и подготовил почву для трех повышений ставок в 2022 году в целях борьбы с устойчивой инфляцией.

Общую нервозность инвесторов можно оценить по индексу волатильности Cboe (.VIX), известном как индикатор страха Уолл-стрит, который примерно на 5 пунктов выше своего долгосрочного медианного значения. Акции быстрорастущих компаний, которые процветали в 2020 году, упали, как и многие так называемых акций-мемов, которые выросли в этом году.

Процент инвесторов с оптимистичным краткосрочным прогнозом на фондовый рынок США упал до самого низкого уровня за три месяца в последнем обзоре настроений американских инвесторов (AAII), опубликованном в пятницу.

На следующей неделе инвесторы будут следить за показателями потребительского доверия в США, чтобы выяснить, меняют ли потребители свои покупательские привычки перед лицом опасений по поводу высокой инфляции и COVID-19.

Инвесторы заявили, что сужение рынка представляет несколько потенциальных рисков для акций.

Питер Чеккини (Peter Cecchini), директор по исследованиям в Axonic Capital, говорит, что рынок становится зависимым от все меньшего и меньшего числа компаний и любое изменение в их экономических результатах может создать сильные колебания на всем рынке.

Концентрированное позиционирование также может усугубить волатильность, если аппетит к риску внезапно иссякнет, что сразу может сподвигнуть инвесторов выйти из сделок.

«Проход может быть недостаточно широким, чтобы вместить всех, кто захочет выбежать», - сказал Сиомадес из AE Wealth Management.

Есть признаки того, что недавно повышенная волатильность на рынке может быть сдержана. По словам Гаррета ДеСимона (Garrett DeSimone), главного аналитика OptionMetrics, на рынках производных финансовых инструментов ожидания волатильности падают в период между Рождеством и Новым годом.

Это примерно совпадает с исторически сильным периодом для рынков. По данным аналитической компании CFRA, с 1945 года индекс S&P вырос в среднем на 1,2% за последние пять дней декабря и первые два дня января. Это явление некоторые инвесторы окрестили «ралли Санта-Клауса».

Между тем, опрос управляющих глобальными фондами, проведенный BofA Global Research, показал, что распределение денежных средств находится на самом высоком уровне с мая 2020 года. Высокий уровень распределения денежных средств в прошлом был оптимистичным признаком для акций, говорится в сообщении банка.

Узкая ширина фондового рынка может продолжаться в течение длительного времени и не обязательно означает резкое падение.

Как пишут аналитики Capital Economics, ширина индекса S&P 500 сужалась на протяжении большей части второй половины 1990-х годов, прежде чем на рубеже веков лопнул пузырь доткомов.

Эндрю Трэшер (Andrew Thrasher), портфельный менеджер в Financial Enhancement Group, считает, что ширина рынка показывает его состояние, но не считает это торговым сигналом.

Прошедший год стал «наглядным примером рынка, который может прогнуться из-за узкой ширины, но не сломаться в результате этого», - сказал он.