TJX Companies: как гигант off-price превращает хаос на рынке в преимущество

TJX Cos., владеющая сетями T.J. Maxx, Marshalls и HomeGoods, продолжает укреплять свои позиции на фоне экономической неопределенности. Несмотря на повышенную инфляцию, торговые войны и снижение потребительской уверенности, ритейлер демонстрирует устойчивые результаты, используя рыночные дисбалансы как возможность для роста. Финансовый отчет по итогам праздничного квартала подтвердил эту стратегию, хотя осторожные прогнозы компании вызвали вопросы у аналитиков.

Финансовые итоги

В четвертом квартале 2025 финансового года TJX сообщила о прибыли на акцию в $1,23, что превысило ожидания Wall Street в $1,16. Выручка составила $16,35 млрд при прогнозе $16,20 млрд. При этом объем чистой прибыли остался практически неизменным — $1,4 млрд против $1,4 млрд годом ранее. На первый взгляд, стагнация может насторожить, но важно учесть, что в прошлом году квартал включал дополнительную неделю продаж. С учетом этого фактора, сопоставимые продажи (сравнимые периоды) выросли на 5%, значительно опередив ожидаемые 3,1%.  

За весь 2025 финансовый год выручка TJX увеличилась на 4% до $56,4 млрд, несмотря на сокращение количества операционных недель. Однако руководство компании сохраняет осторожность: прогноз на 2026 финансовый год предполагает рост сопоставимых продаж всего на 2–3%, что ниже ожиданий рынка, которые оцениваются в 3,4%. Прибыль на акцию прогнозируется в диапазоне $4,34–4,43 против консенсус-прогноза $4,59. Основными факторами давления стали укрепление доллара, которое снизит выручку на 1%, и новые 10%-ные пошлины на импорт товаров из Китая. Тем не менее, акции TJX выросли почти на 2% по итогам торгового дня на фоне публикации отчета, что свидетельствует о доверии инвесторов к долгосрочной стратегии.  

Рыночный хаос как двигатель роста

Генеральный директор Эрни Херрман (Ernie Herrman) не скрывает своего оптимизма: «Серебряная подкладка нынешней нестабильности — это увеличение доступности товаров. В ближайшие шесть месяцев у нас будет еще больше возможностей для закупок, что откроет перспективы для роста маржи». TJX исторически выигрывает от сбоев в цепочках поставок. Например, во время пандемии многие бренды использовали офф-прайс каналы для распродажи излишков, и TJX стала ключевым бенефициаром.  

Сейчас аналогичный сценарий может повториться из-за торговой политики администрации Дональда Трампа. Угроза повышения тарифов на товары из Китая, Мексики и Канады вынуждает ритейлеров запасаться впрок. Если они не смогут реализовать избыточные запасы, TJX станет естественным партнером для их ликвидации со скидками. «Хаос на рынке — это наша возможность», — заявил Херрман еще в ноябре 2024 года.  

Смена потребительских трендов

Инфляция и высокие процентные ставки изменили поведение покупателей. Даже клиенты Target и Macy’s переключаются на офф-прайс сети в поисках одежды, домашнего декора и других товаров по сниженным ценам. По данным GlobalData, TJX продолжает отвоевывать долю рынка у традиционных ритейлеров, особенно в сегменте домашних товаров. Несмотря на замедление роста сопоставимых продаж HomeGoods до 5% (против 7% год назад), бренд обходит конкурентов в условиях, когда мебельные сети и магазины декора сталкиваются с падением спроса.  

«Потребители сосредоточены на небольших обновлениях интерьера — новых текстильных изделиях, светильниках, сезонном декоре. Именно здесь HomeGoods доминирует благодаря постоянному обновлению ассортимента», — отмечает Нил Сондерс (Neil Saunders) из GlobalData.  

Борьба с кражами и новые технологии

Одной из скрытых проблем TJX остаются потери инвентаря, включающие кражи, мошенничество и административные ошибки. Однако компания сообщает о прогрессе: в 2025 году хищения сократили валовую маржу всего на 0,2%, что лучше ожиданий. Частично это связано с внедрением нательных камер в некоторых магазинах. По словам руководства, камеры служат инструментом деэскалации: осознание видеонаблюдения снижает вероятность противоправных действий. Опыт TJX перекликается с практикой Walmart, который также тестирует аналогичные системы.  

Международная экспансия

По мере замедления роста в США TJX активизирует экспансию за рубежом. В 2025 году компания приобрела долю в Brands for Less, дубайской сети офф-прайс, а в начале 2026 планирует выход на рынок Испании. Европейские и канадские подразделения демонстрируют впечатляющие результаты: в Канаде сопоставимые продажи выросли на 10%, в Европе и Австралии — на 7%. Успех связан с оптимизацией логистики: товары доставлялись непосредственно перед Рождеством, обеспечивая свежесть ассортимента в пик спроса.  

Угрозы и возможности

Несмотря на оптимизм, TJX сталкивается с несколькими вызовами. Во-первых, укрепление доллара негативно влияет на доходы зарубежных подразделений. Во-вторых, новые тарифы на китайские товары могут временно снизить маржу, хотя их доля в закупках невелика. В-третьих, закрытие магазинов конкурентов, таких как Macy’s, хотя и открывает возможности для захвата локаций, требует инвестиций в ремонт и адаптацию формата.

Однако компания видит потенциал даже в этих условиях. Например, банкротство сетей вроде Big Lots позволяет TJX занять более выгодные торговые площади. А снижение потребительской уверенности, по мнению Херрмана, усилит спрос на товары со скидками.  

Перспективы

Аналитики отмечают, что консервативные прогнозы TJX — часть ее корпоративной культуры. Компания традиционно занижает ожидания, чтобы затем их превышать. Однако в 2026 финансовом году риски выглядят более структурными: помимо тарифов и курсовых колебаний, сохраняется неопределенность вокруг потребительских расходов в условиях возможной рецессии.  

Тем не менее, TJX сохраняет преимущества. Ее бизнес-модель, основанная на гибких закупках и быстрой ротации ассортимента, менее уязвима к макроэкономическим потрясениям, чем у традиционных ритейлеров. Кроме того, экспансия на новые рынки, такие как Ближний Восток и Европа, диверсифицирует доходы.