Улучшение рыночной конъюнктуры и диалог с правительством ускорят рост капитализации «Газпром нефти»

ГК «ФИНАМ» провела исследование инвестиционной привлекательности «Газпром нефти». По оценкам аналитиков, налоговые изменения в отрасли и слабые результаты 2020 года сдерживали динамику акций «Газпром нефти». При этом улучшение финрезультатов, привлекательная дивидендная политика и диалог с властями по налоговой нагрузке позволят эмитенту сократить отставание акций от ближайших конкурентов. Акции эмитента рекомендуется «Держать» с целевой ценой 404,4 руб., потенциал роста составляет 8,6%.

«Газпром нефть» – одна из крупнейший российских компаний, оперирующих в области добычи и переработки нефти и газа. Крупнейший акционер «Газпром нефти» – «Газпром» с долей 95,7%, остальные акции находятся в свободном обращении.

Финансовые результаты компании в 2020 году находились под давлением низких цен на нефть и газ, а также низкой маржи нефтепереработки. Дополнительное давление оказывало и снижение добычи со стороны ОПЕК+, в рамках которого «Газпром нефть» сократила добычу ЖУВ (жидких углеводородов) по итогам года на 4,3%. «На этом фоне выручка за год снизилась на 19,5%, EBITDA – на 40,1%, а чистая прибыль – на 70,6%, что частично вызвано негативными курсовыми разницами и обесценением активов на фоне падения цен на нефть», – говорится в исследовании.

При этом сокращение капитальных и операционных затрат, а также активная работа с оборотным капиталом позволили «Газпром нефти» остаться прибыльной и показать положительный свободный денежный поток по итогам 2020 года. «Мы ожидаем, что в 2021 году восстановление финансовых результатов продолжится по мере восстановления спроса и цен на углеводороды», – прогнозируют в «ФИНАМе».

В числе факторов инвестиционной привлекательности «Газпром нефти» в исследовании отмечается высокая дивидендная доходность. Согласно принятой в декабре 2020 года дивидендной политике, компания будет направлять на выплаты 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО, при этом прибыль может при необходимости корректироваться на прибыль (убыток) по курсовым разницам, обесценение активов, финансовый результат по виду деятельности «технологическое присоединение к тепловым сетям» и несколько менее важных статей.

Так, по итогам 9 месяцев 2020 года «Газпром нефть» выплатила 5 руб. на акцию, что, по мнению аналитического управления ГК «ФИНАМ», отражало корректировку чистой прибыли на обесценение активов. «Если придерживаться данной политики, то итоговые дивиденды за 2020 год могут составить 8,4 руб. на акцию, что дает доходность 2,3%. В 2021 году ожидаем роста дивидендной доходности до 8,8% на фоне восстановления цен на нефть», – прогнозируют аналитики, отмечая, что прибыль и дивиденды все еще будут под давлением соглашения ОПЕК+ и недавних налоговых изменений.

В исследовании отмечается, что «Газпром нефть» пострадала от налоговых изменений в нефтяной отрасли, что в совокупности со слабыми результатами 2020 года обусловило отставание акций эмитента от ближайших конкурентов в 2020 году. «Причем основная часть отставания пришлась на период после изобретения вакцины – когда нефтегазовый сектор рос сильнее всего». Однако эксперты считают, что восстановление финансовых результатов в 2021 году и потенциальные успехи в диалоге с правительством о налоговом режиме могут помочь акциям «Газпром нефти» догнать своих аналогов в текущем году. На этом фоне аналитики ГК «ФИНАМ» рекомендуют «Держать» акции «Газпром нефти» с целевой ценой 404,4 руб. Потенциал роста составляет 8,6%.

С полной версией исследования можно ознакомиться по ссылке.