Устоит ли рубль перед адским санкциями Запада

Прогнозы по курсам 7 топ-валют на каждый день марта 2022 года.

7-летнее торпедирование Киевом Минских соглашений по Донбассу привело к началу 24 февраля военной спецоперации на Украине, ставшей сигналом для резкого взлета волатильности на валютных рынках. Увы, наши надежды на мирное решение конфликта оказались беспочвенными. Поскольку многолетняя информационная война сегодня переросла в военную спецоперацию, то возникает вопрос об оценке геополитических рисков, с которыми валютному рынку уже пришлось и еще придется столкнуться в ближайшей перспективе.

Запад заморозил активы ЦБ РФ, а Россия – средства нерезидентов, вложенные в отечественные бумаги

Сразу же после того, как стало известно о начале военной спецоперации, официальные курсы валют на 25 февраля, установленные по итогам торгов утром 24 февраля, взлетели в пределах от 7,28% – по британскому фунту и до 8,20% –  по японской йене, в то время как доллар США вырос на 8,09%, евро – на 8,20%, швейцарский франк – на 7,82%, а канадский и австралийский доллар, соответственно, на 7,67% и 7,79%. Рубль оказался под сильнейшим давлением из-за бегства нерезидентов из российских долговых бумаг и акций. 24 февраля индекс Мосбиржи в моменте обрушился на 45,4%, индекс РТС упал на 49,25%, то есть это был самый мощный обвал в истории отечественного рынка.

Впрочем, благодаря валютным интервенциям, проведенным Банком России 24-25 февраля (по словам Эльвиры Набиуллиной, в 1-ый день на эти цели было потрачено 1 млрд. долл., а во 2-ой – менее 1 млрд долл.) официальные курсы валют на 26 февраля, установленные по итогам торгов утром 25 февраля, удалось снизить на 4,0-4,5%. Но 28 февраля к 15 час по Москве на рынке Форекс доллар США закончил торги на уровне 94,92 руб., а евро – 105,72 руб., то есть на 11,37 руб. и 12,12 руб. выше закрытия.

25 февраля после введения американских санкций против ВТБ и Сбербанка Банк России заявил, что у него достаточно средств в иностранной валюте для поддержки этих банков. В то время как коллективный Запад в лице США, Великобритании, Канады и Евросоюза – для того, чтобы нанести как можно больший ущерб российской экономике и рублю – решил заблокировать активы ЦБ РФ. Заметим, что ранее под западные санкции уже попадали центральные банки Афганистана, Венесуэлы, Ирана и Сирии, то есть регуляторы стран с гораздо менее крупный экономикой.

По итогам онлайн-встречи министров ЕС, состоявшейся поздно вечером 27 февраля, глава европейской дипломатии Жозеп Боррель заявил, что около 50% резервов ЦБ РФ находятся в странах «большой семерки», которые их заблокируют. При этом он признал, что в последние годы Россия размещала все больше средств в тех странах, которые не присоединились к этим санкциям. 28 февраля американский Минфин запретил своим гражданам осуществлять операции с ЦБ РФ, Фондом национального благосостояния и российским Минфином, что замораживает активы Банка России в США. Санкции, которые Запад грозит наложить на международные резервы России, фактически будут воровством чужого имущества, заявил РИА Новости глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков.

По данным Банка России, его международные резервы на 18 февраля 2022 г. составляли 643 млрд долл. На 1 февраля резервы в размере 311 млрд долл. были размещены в ценных бумагах иностранных эмитентов, а в размере 152 млрд. руб. – в наличной валюте и на банковских депозитах за рубежом. Еще 132 млрд. долл. хранилось в золоте в России (почти 74 млн тройских унций), около 30 млрд. долл. – в резервах в Международном валютном фонде и специальных правах заимствования SDR (расчетная единица МВФ). Резервы, вложенные в золото, можно считать практически защищенными от санкций, но они не подходят для интервенций на валютном рынке.

Как сообщает РБК, на 30 июня 2021 г. в долларовых активах находилось 16,4% резервов ЦБ (из них лишь 6,6% в юрисдикции США) или 96 млрд. долл. В евро были номинированы активы эквивалентом в 189 млрд долл. или 32,3%, в британских фунтах –  еще 38 млрд. долл. или 6,5%. ЦБ. 13,2% золотовалютных активов ЦБ, эквивалентных 77 млрд. долл. на середину 2021 года было размещено в активах, номинированных в юанях, а, следовательно, также защищены от санкций.

27 февраля Банк России выпустил заявление, в котором подчеркнул, что располагает необходимыми ресурсами и инструментами для поддержания финансовой стабильности и обеспечения операционной непрерывности финансового сектора. Для того, чтобы снизить волатильность рубля Банк России в ответ на западные санкции 28 февраля с 7 часов утра «в связи со сложившейся кризисной ситуацией на финансовом рынке» временно запретил брокерам продавать ценные бумаги РФ, если соответствующие поручения им даны иностранные компании или физлица.

По данным ЦБ РФ, на 1 февраля 2022 г. нерезиденты владели облигациями федерального займа на 2,954 трлн рублей, а также валютным долгом правительства (евробондами) на 19,9 млрд долл. Вложения иностранцев в акции и паи инвестфондов ЦБ оценивал в 175 млрд долларов на 1 июля 2021 г. Таким образом регулятор фактически заморозил средства, вложенные иностранцами в российские ценные бумаги, примерно на сумму 228 млрд. долл., если считать по курсу 90 руб. за 1 долл. Таким образам запаниковавшие иностранные инвесторы лишились возможности продавать свои активы, что в ближайшей перспективе, по всей видимости, снизит их спрос на конвертацию рубля. К тому же эти замороженные активы иностранцев могут стать предметом торга с Западом по поводу снятия санкций с заблокированных активов Банка России.

Кроме того, Банк России по предложению Минфина ввел с 28 февраля 2022 г. обязательную продажу иностранной валюты в размере 80% от выручки для резидентов – участников внешнеэкономической деятельности. В тот же день Совет директоров ЦБ РФ повысил ключевую ставку с 9,5% до 20% годовых. Этот шаг регулятор объяснил следующим образом: «Внешние условия для российской экономики кардинально изменились. Повышение ключевой ставки позволит обеспечить увеличение депозитных ставок до уровней, необходимых, чтобы компенсировать возросшие девальвационные и инфляционные риски. Это позволит поддержать финансовую и ценовую стабильность и защитить сбережения граждан от обесценения».

Таким образом ЦБ РФ ответил на западные санкции довольно серьезными регулятивными мерами. Вместе с тем, по мнению автора этих строк, устойчивая и длительная стабилизация рубля возможна только после завершения спецоперация на Украине. До этого момента нормализация отношений с коллективным Западом будет невозможна, а, следовательно, рубль будет находиться под серьезным давлением.

ОПЕК в отличие от Запада не грозит России санкциями

Согласно информации ТАСС, страны ОПЕК+ не проводили отдельных консультаций по поводу возросшей волатильности на рынке нефти, последовавшей за началом военной спецоперации на Украине, а лишь усилили мониторинг за ситуацией. Министры ОПЕК+ планируют провести очередную встречу 2 марта 2022 г., чтобы принять решение об увеличении объема добычи нефти в апреле на 400 000 баррелей в день.

В феврале, как и в январе, на рынке нефти вновь наблюдался повышательный тренд, которому способствовали, в том числе и выросшие геополитические риски, так как Россия занимает по добыче углеводородного сырья 2-ое место. Анализ сезонных колебаний цен на нефть за последние 20 лет свидетельствует о том, что февральские цены на углеводородное сырье в этом месяце в среднем бывают на 0,82 % ниже своего обычного ежемесячного уровня. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в феврале в 64,6 % случаях способствовал снижению, а в 35,4 % случаях на рынке, напротив, наблюдался прямо противоположный тренд.

В целом по итогам февраля на мировом рынке нефти наблюдался повышательный тренд. За период с 03.02.2022 г. по 23.02.2022 г. цена на нефть марки Brent выросла с 92,99 долл. до 99,29 долл. за баррель или на 6,77 %. С конца января по конец февраля цена на нефть находилась на своем локальном максимуме 14 февраля 2022 г., когда она равнялась 101,66 долл. за баррель. В то время как на уровне своего локального минимума цена на нефть была 3 февраля 2022 г., упав до 90,24 долл. за баррель.

Судя по графику на рис. 1, ожидаемое колебание цен на нефть марки Brent на 03.02.2022 г. прогнозировалось в пределах от 91,05 долл. и до 99,94 долл. за баррель, а по данным на 23.02.2022 г. они уже прогнозировались в диапазоне от 94,46 долл. до 103,35 долл. за баррель. Заметим, что эти краткосрочные прогнозы по ценам на нефть построены с упреждением в один торговый день. На рис. 1 нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Рис. 1. Динамика цен на нефть марки Brent, в долл. за баррель

Источник: The U.S. Energy Information Administration

При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса нефти показывает, что ее февральский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 95,251 долл. + 0,243 долл. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с 03.02.2022 г.=1.

Иначе говоря, с 03.02.2022 г. и по 23.02.2022 г. цена на нефть марки Brent в среднем ежедневно повышалась на 24,3 цента при расчетном начальном уровне, равном 95,25 долл. за баррель. Таким образом на рынке нефти в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причем, судя по коэффициенту детерминации, объясняющему 27,2 % динамики цен на нефть, этот тренд можно считать очень слабым. При этом значимость коэффициента уравнения регрессии, характеризующего ежедневную динамику цен на нефть, оказалась равна 0,05, то есть этот коэффициент можно считать статистически значимым. (Статистически значимым коэффициент регрессии считается в том случае, когда его значимость не превышает 0,05, то есть риск ошибки при оценке коэффициента регрессии не превышает 5,0%).

На рис 1 приведены данные по нефтяному рынку за период с 03.02.2022 г. по 23.02.2022 г., обнародованные Управлением энергетической информации США (The U.S. Energy Information Administration). Более актуальна опубликованная Яндексом статистика за последние 10 дней торгов февраля по нефтяным фьючерсам, торгуемым на Московской бирже, которая свидетельствует о снижении спроса на углеводороды, так как фьючерсные цены на нефть за этот период незначительно упали на 0,23 %.

На рис 2 приведены данные по ценам на фьючерсный контракт на нефть Brent за последние 10 дней торгов февраля. При этом индекс силы тренда по фьючерсным ценам на нефть за этот период оказался равен 63,9 % (Индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%. Индекс построен путем умножения на 100 коэффициента корреляции между ценами на нефть и хронологической последовательностью их торговли).

Рис. 2. Динамика цен на фьючерсный контракт на нефть марки Brent, в долл. за баррель

Источник: Московская биржа

Сохранится ли этот тренд в марте? Ответить на этот вопрос довольно непросто. Во всяком случае сезонный фактор в предстоящем месяце может сыграть на снижение. По нашим оценкам, сделанным на основе данных по ежемесячным ценам на нефть за период с начала 1999 г. по февраль 2022 г., сезонный фактор обычно способствовал в марте снижению цен на нефть в среднем на 1,29 %. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в марте в 54,8 % случаях приводил к снижению цен на нефть, а в 45,2 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд. Вместе с тем, в пользу возможного роста нефтецен говорят резко возросшие геополитические риски, связанные, как со спецоперацией на Украине, так и с западными санкциями, введенными против России.

Посмотрим, как повышательный тренд на рынке нефти в феврале повлиял на динамику курсов семи ведущих валют. По итогам последнего месяца, величина корреляции между колебаниями цен на нефть и курсов доллара США, евро, йены, фунта стерлингов, швейцарского франка, канадского и австралийского доллара оказалась равна, соответственно, 0,279, 0,312, 0,230, 0,292, 0,261, 0,257 и 0,334.

Соответственно, величина корреляции между фьючерсными ценами на нефть за этот период с курсом доллара США оказалась равна 0,336, с евро = 0,354, с йеной = 0,365, с фунтом стерлингов = 0,382, с швейцарским франком = 0,381, с канадским долларом = 0,358, с австралийским долларом = 0,421. Заметим, что отрицательная корреляция говорит о том, что рост или снижение цен на нефть приводил, соответственно, к снижению или росту стоимости валют. В то время как положительная корреляция говорит об относительно синхронной динамике курса валюты с ценами на нефть.

Судя по таблице № 1, в целом за февраль относительно лучшие результаты были получены владельцами австралийский доллар, поскольку доходность по этой валюте составила 14,56 %, в то время как относительно худшие результаты – у тех, кто сделал ставку на канадский доллар, так как доходность по этой валюте оказалась равна 11,44 %.

В таблице №1 также представлены еще и индексы силы краткосрочных и долгосрочных трендов, которые составлены на основе переведенных в проценты коэффициентов корреляции между курсами валют и хронологической последовательностью их торговли. При этом индекс краткосрочного тренда учитывает корреляцию между курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку дней торгов за последний месяц, а индекс долгосрочного тренда учитывает корреляцию между среднемесячными курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку последних 12 месяцев. Причем, индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%.

При этом наиболее низким индекс силы краткосрочного тренда за последний месяц оказался у йена, величина которого равнялась 37,88 %. Соответственно, наиболее высоким индекс силы краткосрочного тренда в феврале был у австралийского доллара, величина которого равнялась 53,39 %. В целом по итогам февраля средний индекс силы краткосрочного тренда по семи валютам оказался равен 43,7 %, в то время как по итогам января он находился на уровне 61,0 %, то есть упал на -17,33 процентных пункта.

Стоит также обратить внимание на то, что наиболее низкий индекс силы долгосрочного тренда по итогам последнего месяца продемонстрировал австралийский доллар, величина которого равнялась -71,27 %. А вот наиболее высокий индекс силы долгосрочного тренда был у доллара США, величина которого равнялась 16,14 %. По итогам минувшего месяца средний индекс силы долгосрочного тренда по семи валютам оказался равен -33,0 %, в то время как по итогам января он находился на уровне -54,4 %, то есть вырос на 21,4 процентных пункта. Таким образом индексы силы долгосрочного тренда из-за специфики их расчета менее чувствительны к колебаниям рынка по сравнению с аналогичными индексами краткосрочного тренда.

По итогам последнего месяца можно сделать вывод, что волатильность на валютном рынке повысилась, так как средняя величина стандартного отклонения (в % доходности) оказалась равна 2,17 %, в то время как по итогам января она составила 0,88 %, то есть выросла на 1,29 процентных пункта. При этом наиболее низким стандартное отклонение по итогам последнего месяца оказалось у евро, величина колебаний которого равнялась 2,04 %. Соответственно, наиболее высоким стандартное отклонение в феврале было у йены, величина колебаний которой достигла 2,37 %.

Таблица № 1 «Рыночная статистика доходности и риска по ведущим мировым валютам за февраль 2022 г.»

Валюты	Доллар США	Евро	Йена	Фунт стерлингов	Швейцар- ский франк	Канадский доллар	Австралий- ский доллар
Доходность за последний месяц, в %	7,36	8,03	7,63	7,44	8,14	7,05	10,18
Краткосрочная сила тренда за последний месяц	39,97	47,17	37,88	46,09	43,02	38,25	53,39
Краткосрочная сила тренда за предпоследний месяц	76,47	55,37	70,28	61,04	62,71	59,12	42,06
Долгосрочная сила тренда за последний месяц	16,14	-66,41	-60,80	-37,52	9,53	-20,74	-71,27
Долгосрочная сила тренда за предпоследний месяц	-14,74	-81,48	-78,62	-60,05	-31,62	-30,87	-83,38
Стандартное отклонение за последний месяц, в %	2,26	2,04	2,37	2,04	2,23	2,14	2,09
Стандартное отклонение за предпоследний месяц, в %	0,81	0,88	0,98	0,75	0,93	0,85	0,96

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Февральский спрос россиян на доллары и евро

Для того, чтобы посмотреть, каким был спрос россиян на доллары США и евро в минувшем месяце, воспользуемся данными сайта KOVALUT.RU, на котором около 150 банков размещают информацию о своих курсах продаж и покупки валюты. Сначала эти данные мы суммировали и усреднили по итогам каждого торгового дня, а затем, чтобы нагляднее показать тенденцию построили на их основе скользящие средние с периодом в пять дней.

Судя по таблице №2, в начале прошедшего месяца спрос россиян на доллары США был ниже их спроса на рубли. Поэтому банки взимали с клиентов более низкую комиссию за покупку долларов, чем за их продажу. Так, на 05.02.2022. средняя (за пять первых дней месяца) доля комиссии за покупку доллара США составляла 46,6 % от общей маржи банка, которая тогда равнялась 2,10 руб. (0,98 руб. – комиссия за покупку долларов и плюс еще 1,12 руб. – за их продажу).

После того, как по итогам торгов 25 февраля американский доллар резко взлетел к 26.02.2022 г., то спрос клиентов на него снизился, в первую очередь из-за высоких транзакционных издержек (комиссии). При этом средняя доля комиссии банка, взимаемая с клиента при покупке доллара, упала до 6,9 % от общей маржи банка, которая тогда равнялась 10,03 руб. (0,69 руб. – комиссия за покупку долларов и плюс еще 9,34 руб. – за их продажу). Как видим, в условиях высокой волатильности банки почти в 5 раз увеличили свою маржу.

Таблица № 2 «Покупка и продажа доллара США банками РФ в феврале 2022 г.»

Дата	Комиссия за покупку клиентом долл. США, в руб.	Доля комиссии за покупку клиентом долл. США, в %	Комиссия за продажу клиентом долл. США, в руб.	Доля комиссии за продажу клиентом долл. США, в %
05.02.2022	0,98	46,6	1,12	53,4
26.02.2022	0,69	6,9	9,34	93,1
Разница, в абсолют. значениях	-0,29	-39,8	8,22	39,77
Разница, в %	-29,8	-85,3	732,3	74,5

Источник: расчеты автора по данным сайта KOVALUT.RU

Согласно данным таблицы №3, в начале минувшего месяца спрос россиян на евро был выше их спроса на рубли. Поэтому банки взимали с клиентов в несколько раз более высокую комиссию за покупку евро, чем за их продажу. Так, на 05.02.2022. средняя (за пять первых дней месяца) доля комиссии за покупку евро составляла 95,7 % от общей маржи банка, которая тогда равнялась 3,59 руб. (3,44 руб. – комиссия за покупку евро и плюс еще 0,15 руб. – за их продажу).

К 26.02.2022 г. спрос клиентов на евро снизился, в первую очередь из-за высоких транзакционных издержек (комиссии). При этом средняя доля комиссии банка, взимаемая с клиента при покупке евро, упала до 95,6 % от общей маржи банка, которая тогда равнялась 3,17 руб. (3,03 руб. – комиссия за покупку евро и плюс еще 0,14 руб. – за их продажу).

Таблица № 3 «Покупка и продажа евро банками РФ в феврале 2022 г.»

Дата	Комиссия за покупку клиентом евро, в руб.	Доля комиссии за покупку клиентом евро, в %	Комиссия за продажу клиентом евро, в руб.	Доля комиссии за продажу клиентом евро, в %
05.02.2022	3,44	95,7	0,15	4,3
26.02.2022	3,03	95,6	0,14	4,4
Разница, в абсолют. значениях	-0,41	-0,1	-0,01	0,1
Разница, в %	-11,8	-0,1	-9,1	3,0

Источник: расчеты автора по данным сайта KOVALUT.RU

Ожидаемая доходность мировых валют на конец марта 2022 года

Теперь давайте построим прогнозы по курсам ведущих мировых валют на конец марта т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения валюты воспользуемся статистической базой данных Центробанка РФ за период с начала 2001 года по февраль 2022 года о росте или снижении официального курса российской валюты по сравнению с ее предыдущим уровнем. При этом будем строить прогнозы с опережением в один, два, три торговых дня … и так далее вплоть до последнего торгового дня месяца.

Для прогнозирования будем использовать статистику по разнице между текущим и предыдущим курсами валют по каждому временному интервалу. Поскольку объем расчетов из-за такого подхода к прогнозированию резко возрастает, то для решения этой задачи будем применять язык программирования R. Заметим также, что методика расчетов построена таким образом, что прогнозируемый курс валюты должен с 95% уровнем надежности оказаться в рамках нижней и верхней границ интервальных прогнозов. Соответственно, риск выхода курса валюты за диапазон прогноза у нас равен 5%.

Сводная информация по прогнозируемому курсу семи валют на конец марта т. г. представлена в таблице № 4. Согласно полученным интервальным прогнозам, доходность, например, доллара США в конце марта (по сравнению с концом февраля ) может оказаться в диапазоне от -4,04 % до 6,30 %. На наш взгляд, особо стоит обратить внимание на такой показатель, как представленный в таблице № 4 диапазон колебаний в доходности, характеризующий разницу между доходностью по верхней и нижней границам интервальных прогнозов. Фактически эту цифру можно считать прогнозируемой волатильностью по каждой валюте, рассчитанной по итогам прошлых торгов.

Согласно составленным интервальным прогнозам, наиболее низким диапазон колебаний в доходности оказался у канадский доллар, величина колебаний которого равняется 8,96 процентным пунктам. В то время как наиболее высокий диапазон колебаний в доходности ожидается по курсу йена, величина колебаний которого равнялась 11,70 процентным пунктам.

Таблица № 4 «Ожидаемая доходность на конец марта 2022 г.»

Валюты	Доллар США	Евро	Йена	Фунт стерлингов	Швейцар- ский франк	Канадский доллар	Австралий- ский доллар
Точечный прогноз, в руб.	84,5319	94,8234	73,1453	112,4844	91,2414	66,3453	60,3266
Нижняя граница прогноза, в руб.	80,0349	89,6351	68,7122	105,7163	86,434	63,3008	57,3255
Верхняя граница прогноза, в руб.	89,0289	100,0117	77,5783	119,2525	96,0487	69,3898	63,3277
Доходность по точечному прогнозу, в %	1,18	1,31	0,92	0,59	1,01	1,66	0,38
Доходность по нижней границе прогноза, в %	-4,21	-4,24	-5,20	-5,46	-4,32	-3,01	-4,61
Доходность по верхней границе прогноза, в %	6,56	6,85	7,04	6,65	6,33	6,32	5,38
Диапазон колебаний в доходности, в проц. пунктах	10,77	11,09	12,23	12,11	10,64	9,33	9,99

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу доллара США

Согласно нашему прогнозу, составленному в конце января, курс доллара США в конце февраля т. г. должен был быть не ниже 74,7302 руб. и не выше 82,5850 руб., в то время как фактически официальный курс американского доллара оказался равен 83,5485 руб., то есть выше верхней границы интервального прогноза. См. график на рис. 3.

При этом в ходе минувшего месяца курс доллара США 25.02.2022 г. взлетел до своего локального максимума, когда он равнялся 86,9288 руб., а до своего локального минимума валюта упала 11.02.2022 г., когда ее курс равнялся 74,7241 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Рис. 3. Колебания курса доллара США в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение февраля курс доллара США вырос с 77,8174 руб. до 86,9288 руб. или на 11,71 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его февральский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 74,7897 руб. + 0,2132 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня февраля т. г.=1.

Иначе говоря, в течение февраля т. г. курс доллара США в среднем ежедневно рос на 21,3 коп. при расчетном исходном уровне, равном 74,7897 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 15,98 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым. Значимость коэффициента уравнения регрессии, характеризующего ежедневный рост курса доллара США оказалась равна 0,10, поэтому данный коэффициент можно считать статистически незначимым. Таким образом взлет доллара, главным образом, результат торгов 24-25 декабря, что совпадает с началом спецоперации на Украине, в то время как ранее повышательный тренд был неустойчивым.

Каким будет тренд в марте? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует о том, что, сезонный фактор способствует в марте снижению курса доллара в среднем на 0,47 %. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 71,4 % случаях приводил к снижению курса доллара США, а в 28,60 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд. Но в данном случае на первый план выходит не сезонный фактор, а геополитические риски, которые сегодня действуют против рубля. Во-первых, многое будет зависеть от того, насколько затянется спецоперация на Украине; а во-вторых, насколько серьезными окажутся санкции, которые коллективный Запад, возможно, еще дополнительно введет против РФ.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс доллара США на конец марта т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения доллара США воспользуемся статистической базой данных за последние 20 лет. Точечный и интервальный прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 5. Согласно точечному прогнозу, курс доллара на 31 марта 2022 г. будет равен 84,5319 руб., а в соответствии с более надежным интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 80,0349 руб., а верхняя – 89,0289 руб.

В то время как 1 марта 2022 г., согласно точечному прогнозу, курс доллара США будет равен 83,5783 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 82,7648 руб., а верхняя – 84,3918 руб.

При этом легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. В частности, диапазон интервального прогноза для 1 марта 2022 г. равен 1,6270 руб., а для 31.03.2022 г. – 8,994 руб. Точечные и интервальные прогнозы по курсу доллара США и по другим шести валютам размещены, соответственно, в таблицах № 5-11.

Таблица № 5 «Прогноз по курсу доллара США на март 2022 г.»

Дни торгов	Нижняя граница прогноза	Точечный прогноз	Верхняя граница прогноза
01.мар.22	82,7648	83,5783	84,3918
02.мар.22	82,4187	83,5893	84,7598
03.мар.22	82,1243	83,6286	85,1329
04.мар.22	81,9448	83,6754	85,4059
05.мар.22	81,8393	83,7186	85,5978
09.мар.22	81,6715	83,754	85,8364
10.мар.22	81,5646	83,8818	86,1989
11.мар.22	81,3853	83,8634	86,3415
12.мар.22	81,2709	83,9074	86,5438
15.мар.22	81,2025	84,0043	86,806
16.мар.22	81,0265	84,0244	87,0223
17.мар.22	80,9001	84,0374	87,1747
18.мар.22	80,8702	84,1091	87,348
19.мар.22	80,7898	84,1799	87,57
22.мар.22	80,7146	84,2154	87,7162
23.мар.22	80,6066	84,2312	87,8558
24.мар.22	80,5134	84,282	88,0505
25.мар.22	80,4671	84,3986	88,33
26.мар.22	80,3402	84,4535	88,5667
29.мар.22	80,293	84,5073	88,7216
30.мар.22	80,1243	84,4822	88,8401
31.мар.22	80,0349	84,5319	89,0289

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу евро

Судя по графику на рис. 4, курс евро в конце февраля т. г. должен был быть не ниже 83,1119 руб. и не выше – 92,1759 руб., в то время как фактически официальный курс евро оказался равен 93,5994 руб., то есть выше верхней границы интервального прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс евро взлетел до своего локального максимума 25.02.2022 г., когда он равнялся 97,7688 руб., а до своего локального минимума валюта упала 17.02.2022 г., когда ее курс равнялся 85,306 руб.

Рис. 4. Колебания курса евро в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение февраля т. г. курс евро вырос с 86,6419 руб. до 97,7688 руб. или на 12,84 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса евро показывает, что его февральский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 84,6757 руб. + 0,2590 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня февраля т. г.=1.

Иначе говоря, в течение февраля т. г. курс евро в среднем ежедневно рос на 25,9 коп. при расчетном исходном уровне, равном 84,68 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 22,2 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым (таковым он был до последних двух дней торгов), а основной вклад в рост евро оказали торги, происшедшие 24-25 февраля на фоне старта спецоперации на Украине. Значимость коэффициента ежедневного роста курса евро оказалась равна 0,05, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.

Каким будет тренд по евро в марте? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует о том, что в марте сезонный фактор способствует снижению курса евро среднем на 0,76 %. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 63,1 % случаях приводил к снижению курса евро, а в 36,9 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд. Но, как мы уже выше говорили, гораздо большую роль в динамике евро к рублю будут играть геополитические риски.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс евро 31 марта 2022 г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 6. Согласно точечному прогнозу, курс евро на 31.03.2022 г. будет равен 94,8234 руб. В соответствии с более надежным интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса евро будет равна 89,6351 руб., а верхняя – 100,0117 руб.

В то время как на 01.03.2022 г., согласно точечному прогнозу, курс евро будет равен 93,6733 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса евро составит 92,7200 руб., а верхняя – 94,6266 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 01.03.2022 г. равен 1,9066 руб., а для 31.03.2022 г. – 10,3766 руб.

Таблица № 6 «Прогноз по курсу евро на март 2022 г.»

Дни торгов	Нижняя граница прогноза	Точечный прогноз	Верхняя граница прогноза
01.мар.22	92,7200	93,6733	94,6266
02.мар.22	92,3460	93,6848	95,0236
03.мар.22	92,1033	93,7903	95,4772
04.мар.22	91,9655	93,8608	95,7560
05.мар.22	91,7588	93,9152	96,0715
09.мар.22	91,5830	93,9596	96,3361
10.мар.22	91,3536	93,9854	96,6171
11.мар.22	91,2538	94,0418	96,8298
12.мар.22	91,1138	94,1247	97,1355
15.мар.22	91,0173	94,2152	97,4130
16.мар.22	90,8747	94,2290	97,5833
17.мар.22	90,6784	94,2096	97,7408
18.мар.22	90,6530	94,2941	97,9352
19.мар.22	90,5603	94,3291	98,0978
22.мар.22	90,3766	94,3409	98,3052
23.мар.22	90,3372	94,5370	98,7367
24.мар.22	90,1957	94,5420	98,8882
25.мар.22	90,0756	94,6049	99,1341
26.мар.22	90,0908	94,7187	99,3465
29.мар.22	90,0105	94,7872	99,5638
30.мар.22	89,8587	94,8142	99,7696
31.мар.22	89,6351	94,8234	100,0117

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу йены

Судя по графику на рис. 5, курс йены в конце февраля т. г. должен был быть не ниже 63,8845 руб. и не выше 71,7145 руб., ну а фактически официальный курс йены оказался равен 72,4776 руб., то есть выше верхней границы интервального прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс йены взлетел до своего локального максимума 25.02.2022 г., когда он равнялся 75,7582 руб., а до своего локального минимума валюта упала 12.02.2022 г., когда ее курс равнялся 64,6326 руб.

Рис. 5. Колебания курса йены в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение февраля т. г. курс йены вырос с 67,3423 руб. до 75,7582 руб. или на 12,50 %. Регрессионный анализ ежедневной динамики курса йены показывает, что его февральский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 64,9386 руб. + 0,1842 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня февраля т. г.=1.

Судя по уравнению, в течение февраля т. г. курс йены в среднем ежедневно рос на 18,4 коп. при расчетном исходном уровне, равном 64,94 руб. Таким образом, согласно нашей формуле, по йене в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации объясняется 14,4 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым (таковым он был до последних двух дней торгов). Значимость коэффициента регрессии в этом уравнении оказалась равна 0,12, то есть данный коэффициент можно считать статистически незначимым, а основной вклад в рост йены оказали торги, происшедшие 24-25 февраля на фоне старта спецоперации на Украине.

Какой будет тренд у йены в марте? Анализ динамики ежемесячных курсов валюты за последние 20 лет свидетельствует о том, что в марте сезонный фактор способствует снижению на 1,31 %. Причем, в целом за весь 20-летний период сезонный фактор в марте в 67,9 % случаях приводил к падению курса йены, а в 32,1 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд. Но гораздо большую роль в динамике йены к рублю будут играть геополитические риски.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс йены 31 марта 2022 г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, составленные с помощью языка R, размещены в таблице № 7. Согласно точечному прогнозу, курс йены на 31 марта 2022 г. будет равен 73,1453 руб. В соответствии с интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса йены составит 68,7122 руб., а верхняя – 77,5783 руб.

В то время как 01.03.2022 г., согласно точечному прогнозу, курс йены будет равен 72,5482 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса йены будет равна 71,6264 руб., верхняя – 73,4700 руб. При этом легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 01.03.2022 г. равен 1,8436 руб., а для 31 марта 2022 г. – 8,8661 руб.

Таблица № 7 «Прогноз по курсу йены на март 2022 г.»

Дни торгов	Нижняя граница прогноза	Точечный прогноз	Верхняя граница прогноза
01.мар.22	71,6264	72,5482	73,4700
02.мар.22	71,2726	72,5637	73,8547
03.мар.22	71,0061	72,6377	74,2693
04.мар.22	70,8128	72,6182	74,4235
05.мар.22	70,6007	72,6828	74,7649
09.мар.22	70,4481	72,6819	74,9156
10.мар.22	70,2764	72,7264	75,1763
11.мар.22	70,1022	72,7169	75,3316
12.мар.22	69,9518	72,7264	75,5010
15.мар.22	69,8729	72,7776	75,6823
16.мар.22	69,7750	72,8682	75,9614
17.мар.22	69,6773	72,8674	76,0574
18.мар.22	69,5515	72,8466	76,1416
19.мар.22	69,4079	72,9045	76,4011
22.мар.22	69,2643	72,8520	76,4397
23.мар.22	69,1918	72,8543	76,5168
24.мар.22	69,1223	72,9084	76,6944
25.мар.22	69,0201	72,9370	76,8539
26.мар.22	68,9764	72,9809	76,9854
29.мар.22	68,8464	72,9929	77,1394
30.мар.22	68,8003	73,1084	77,4165
31.мар.22	68,7122	73,1453	77,5783

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу фунта стерлингов

Судя по графику на рис. 6, курс фунта стерлингов в конце февраля т. г. должен был быть не ниже 98,9327 руб. и не выше 110,3979 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 117,1539 руб., то есть значительно выше верхней границы интервального прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс фунта стерлингов взлетел до своего локального максимума 25.02.2022 г., когда он равнялся 117,1539 руб., а до своего локального минимума валюта упала 11.02.2022 г., когда ее курс равнялся 101,2736 руб.

Рис. 6. Колебания курса фунта стерлингов в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение февраля т. г. курс фунта стерлингов вырос с 104,0808 руб. до 117,1539 руб. или на 12,56 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса фунта показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 101,0069 руб. + 0,3213 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня февраля т. г.=1.

Согласно нашей формуле, в течение февраля т. г. курс фунта стерлингов в среднем ежедневно рос на 32,13 коп. при расчетном исходном уровне, равном 101,01 руб. Таким образом по фунту в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 21,2 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым (таковым он был до последних двух дней торгов), а основной вклад в рост фунта оказали торги, происшедшие 24-25 февраля на фоне старта спецоперации на Украине. Значимость коэффициента регрессии в этом уравнении оказалась равна 0,05, то есть этот коэффициент можно считать статистически незначимым.

Каким будет тренд в марте? Динамика валюты за последние 20 лет свидетельствует о том, что курс фунта в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на -1,18 %. За весь 20-летний период в марте в 81,6 % случаях курс британской валюты снижался, а в 18,4 % случаях в этом месяце наблюдался противоположный тренд. Но еще большую роль в динамике фунта к рублю будут играть геополитические риски.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс британского фунта 31 марта 2022 г. Согласно точечному прогнозу, курс фунта стерлингов будет равен 119,2525 руб., в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница его курса составит 105,7163 руб., а верхняя – 119,2525 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 марта 2022 г. равен 2,4115 руб., а для 31 марта 2022 г. – 13,5362 руб.

Таблица № 8 «Прогноз по курсу фунта стерлингов на март 2022 г.»

Дни торгов	Нижняя граница прогноза	Точечный прогноз	Верхняя граница прогноза
01.мар.22	110,6382	111,8440	113,0497
02.мар.22	110,1604	111,9091	113,6578
03.мар.22	109,8284	111,9848	114,1411
04.мар.22	109,5214	111,9853	114,4491
05.мар.22	109,2049	111,9657	114,7264
09.мар.22	109,0555	112,0948	115,1340
10.мар.22	108,7419	112,1298	115,5176
11.мар.22	108,5835	112,1815	115,7794
12.мар.22	108,4134	112,2227	116,0320
15.мар.22	108,1855	112,2286	116,2716
16.мар.22	107,9567	112,2574	116,5580
17.мар.22	107,7491	112,1786	116,6081
18.мар.22	107,6818	112,2710	116,8602
19.мар.22	107,4335	112,3302	117,2268
22.мар.22	107,2385	112,3412	117,4439
23.мар.22	106,9690	112,2876	117,6061
24.мар.22	106,9077	112,4192	117,9306
25.мар.22	106,6766	112,4205	118,1644
26.мар.22	106,5426	112,5118	118,4809
29.мар.22	106,3208	112,5300	118,7392
30.мар.22	105,8279	112,3251	118,8223
31.мар.22	105,7163	112,4844	119,2525

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу швейцарского франка

Судя по графику на рис. 7, курс швейцарского франка в конце февраля т. г. должен был быть не ниже 80,0994 руб. и не выше 88,4994 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 90,3325 руб., то есть выше верхней границы интервального прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс франка взлетел до своего локального максимума 25.02.2022 г., когда он равнялся 94,4673 руб., а до своего локального минимума валюта упала 11.02.2022 г., когда ее курс равнялся 80,8702 руб.

Рис. 7. Колебания курса швейцарского франка в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение февраля т. г. курс швейцарского франка вырос с 83,5309 руб. до 94,4673 руб. или на 13,09 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса франка показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 80,7714 руб. + 0,2583 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня февраля т. г.=1.

Таким образом в течение февраля т. г. курс швейцарского франка в среднем ежедневно рос на 25,8 коп. при расчетном исходном уровне, равном 80,77 руб. Следовательно, по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причем, коэффициентом детерминации уравнения тренда объяснялось 18,5 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым, а основной вклад в рост франка оказали торги, происшедшие 24-25 февраля на фоне старта спецоперации на Украине. Значимость коэффициента ежедневного роста швейцарского франка равна 0,07, то есть данный коэффициент можно считать статистически незначимым.

Сохранится ли этот тренд в марте? Рыночные данные за последние 20 лет говорят о том, что курс франка в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на -0,53 %. Причем, в целом за весь исследуемый период сезонный фактор в этом месяце в 76,0 % случаях приводил к снижению франка, а в 24,0 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд. Впрочем, роль геополитического фактора в динамике курса франка в марте по всей видимости будет гораздо выше, чем роль сезонного фактора.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс швейцарского франка 31 марта 2022 г. Согласно точечному прогнозу, курс швейцарского франка будет равен 91,2414 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса франка составит 86,4340 руб., а верхняя – 96,0487 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 марта 2022 г. равен 1,8285 руб., а для 31 марта 2022 г. – 9,6147 руб.

Таблица № 9 «Прогноз по курсу швейцарского франка на март 2022 г.»

Дни торгов	Нижняя граница прогноза	Точечный прогноз	Верхняя граница прогноза
01.мар.22	89,4727	90,3870	91,3012
02.мар.22	89,1250	90,4072	91,6893
03.мар.22	88,8661	90,4744	92,0826
04.мар.22	88,7093	90,5023	92,2952
05.мар.22	88,5377	90,6073	92,6768
09.мар.22	88,3546	90,6649	92,9751
10.мар.22	88,1012	90,6613	93,2213
11.мар.22	88,0051	90,6890	93,3728
12.мар.22	87,8571	90,7038	93,5505
15.мар.22	87,7830	90,7975	93,8120
16.мар.22	87,6031	90,8170	94,0309
17.мар.22	87,5047	90,8800	94,2552
18.мар.22	87,3759	90,8750	94,3741
19.мар.22	87,2476	90,8890	94,5304
22.мар.22	87,1360	90,9103	94,6845
23.мар.22	87,0261	91,0196	95,0131
24.мар.22	86,9998	91,0680	95,1361
25.мар.22	86,8959	91,0987	95,3015
26.мар.22	86,8367	91,1991	95,5615
29.мар.22	86,6925	91,1916	95,6907
30.мар.22	86,4850	91,1810	95,8769
31.мар.22	86,4340	91,2414	96,0487

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу канадского доллара

Судя по графику на рис. 8, курс канадского доллара в конце февраля т. г. должен был быть не ниже 58,9271 руб. и не выше 64,4571 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 65,2621 руб., то есть выше верхней границы интервального прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс канадского доллара взлетел до своего локального максимума 25 февраля 2022 г., когда он равнялся 67,9344 руб., а до своего локального минимума валюта упала 10.02.2022 г., когда ее курс равнялся 58,8571 руб.

Рис. 8. Колебания курса канадского доллара в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение февраля т. г. курс канадского доллара вырос с 60,9615 руб. до 67,9344 руб. или на 11,44 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 58,9699 руб. + 0,1521 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня февраля т. г.=1.

Таким образом в течение февраля т. г. курс канадского доллара в среднем ежедневно рос на 15,2 коп. при расчетном исходном уровне, равном 58,9699 руб. Следовательно, по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 14,6 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым, а основной вклад в рост канадского доллара оказали торги, происшедшие 24-25 февраля на фоне старта спецоперации на Украине. Значимость коэффициента ежедневного роста канадского доллара равна 0,12, то есть данный коэффициент можно считать статистически незначимым.

Сохранится ли этот тренд в марте? Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс канадского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на -1,27 %. Причем, в целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 58,8 % случаях приводил к падению курса канадского доллара, а в 41,2 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд. Впрочем, роль геополитического фактора в динамике курса канадского доллара в марте по всей видимости будет гораздо выше, чем роль сезонного фактора.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс канадского доллара 31 марта 2022 г. Согласно точечному прогнозу, курс канадского доллара будет равен 66,3453 руб., в соответствии с интервальным прогнозом его нижняя граница составит 63,3008 руб., а верхняя – 69,3898 руб.

При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 марта 2022 г. равен 1,1551 руб., а для 31 марта 2022 г. – 6,089 руб.

Таблица № 10 «Прогноз по курсу канадского доллара на март 2022 г.»

Дни торгов	Нижняя граница прогноза	Точечный прогноз	Верхняя граница прогноза
01.мар.22	64,9979	65,5755	66,1530
02.мар.22	64,8122	65,6179	66,4236
03.мар.22	64,6664	65,6566	66,6467
04.мар.22	64,5236	65,6585	66,7933
05.мар.22	64,3935	65,7008	67,0081
09.мар.22	64,3101	65,7370	67,1639
10.мар.22	64,1871	65,7685	67,3498
11.мар.22	64,1139	65,8227	67,5315
12.мар.22	64,0073	65,8399	67,6725
15.мар.22	63,9311	65,8658	67,8005
16.мар.22	63,8655	65,9253	67,9850
17.мар.22	63,7476	65,9291	68,1105
18.мар.22	63,7100	65,9977	68,2853
19.мар.22	63,6735	66,0554	68,4372
22.мар.22	63,6360	66,1043	68,5725
23.мар.22	63,5908	66,1765	68,7621
24.мар.22	63,5456	66,2116	68,8775
25.мар.22	63,4979	66,2709	69,0438
26.мар.22	63,5139	66,3566	69,1992
29.мар.22	63,4507	66,3828	69,3149
30.мар.22	63,3792	66,3669	69,3546
31.мар.22	63,3008	66,3453	69,3898

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу австралийского доллара

Судя по графику на рис. 9, курс австралийского доллара в конце февраля т. г. должен был быть не ниже 52,4008 руб. и не выше 57,5562 руб., ну а фактически официальный курс этой валюты оказался равен 60,0964 руб., то есть выше верхней границы интервального прогноза.

При этом в ходе последнего месяца курс австралийского доллара взлетел до своего локального максимума 25.02.2022 г., когда он равнялся 62,4844 руб., а до своего локального минимума валюта упала 12.02.2022 г., когда ее курс равнялся 53,5105 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Рис. 9. Колебания курса австралийского доллара в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение февраля т. г. курс австралийского доллара вырос с 54,5422 руб. до 62,4844 руб. или на 14,56 %. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 52,8663 руб. + 0,2145 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная первого торгового дня февраля т. г.=1.

Следовательно, в течение февраля т. г. курс австралийского доллара в среднем ежедневно рос на 21,5 коп. при расчетном исходном уровне, равном 52,87 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причем, коэффициентом детерминации этого уравнения объясняется 28,5 % динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать очень слабым, а основной вклад в рост австралийского доллара оказали торги, происшедшие 24-25 февраля на фоне старта спецоперации на Украине. Значимость коэффициента ежедневного роста австралийского доллара равна 0.02. то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.

Сохранится ли этот тренд в марте? Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс австралийского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на -0,47 %. Причем, в целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 51,4 % случаях способствовал снижению курса австралийского доллара, а в 48,6 % случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд. Впрочем, роль геополитического фактора в динамике курса австралийского доллара в марте по всей видимости будет гораздо выше, чем роль сезонного фактора.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс австралийского доллара 31 марта 2022 г. Согласно точечному прогнозу, курс австралийского доллара будет равен 60.3266руб., в соответствии с интервальным прогнозом его нижняя граница составит 57,3255 руб., а верхняя – 63,3277 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 марта 2022 г. составит 1,1329 руб., а для 31 марта 2022 г. – 6,0022 руб.

Таблица № 11 «Прогноз по курсу австралийского доллара на март 2022 г.»

Дни торгов	Нижняя граница прогноз	Точечный прогноз	Верхняя граница прогноза
01.мар.22	59,2651	59,8316	60,398
02.мар.22	59,0159	59,8277	60,6394
03.мар.22	58,8741	59,8537	60,8333
04.мар.22	58,7535	59,899	61,0445
05.мар.22	58,666	59,9113	61,1566
09.мар.22	58,5805	59,9267	61,2729
10.мар.22	58,4951	59,977	61,4589
11.мар.22	58,3383	59,9932	61,648
12.мар.22	58,2937	60,0511	61,8084
15.мар.22	58,1963	60,0606	61,9249
16.мар.22	58,1172	60,0744	62,0315
17.мар.22	58,0663	60,1099	62,1535
18.мар.22	58,024	60,1385	62,253
19.мар.22	57,9865	60,1766	62,3666
22.мар.22	57,8783	60,2048	62,5312
23.мар.22	57,8206	60,2587	62,6968
24.мар.22	57,7564	60,2803	62,8042
25.мар.22	57,6721	60,2524	62,8327
26.мар.22	57,5768	60,2619	62,9469
29.мар.22	57,5052	60,2714	63,0376
30.мар.22	57,4469	60,2999	63,1529
31.мар.22	57,3255	60,3266	63,3277

Источник: расчеты автора по данным Банка России