VK демонстрирует укрепление операционной эффективности

Аналитики преимущественно нейтрально оценивают отчетность технологической компании.

По итогам девяти месяцев 2025 года VK продемонстрировала рост выручки на 10% до 111,3 млрд рублей. Значительно увеличилась операционная эффективность: скорректированная EBITDA выросла в несколько раз, достигнув 15,5 млрд рублей, а ее рентабельность составила 14%. Все сегменты компании работают прибыльно. Наибольший рост показали перспективные направления: доходы от видеорекламы выросли на 69%, выручка VK Tech — на 39%, а от образовательных сервисов для детей — на 20%. Компания сохранила прогноз на год, ожидая, что EBITDA превысит 20 млрд рублей. VK укрепила лидерство в Рунете с месячным охватом 97% аудитории. Ежедневная аудитория (DAU) выросла до 78 млн пользователей, которые в среднем проводят в сервисах более часа в день, используя два продукта компании. Общее время использования сервисов увеличилось на 17% в годовом сопоставлении.

«Выручка VK растет достаточно ровно из квартала в квартал (темпами в 4,6%-4,3%). В годовом сравнении драйвером стали развивающиеся направления: экосистемные сервисы и технологии для бизнеса (рост превысил 20 и 30% соответственно), а зрелые социальные платформы показали сдержанную динамику, прибавив 6%. На кратный рост скорр. EBITDA повлияла оптимизация операционных расходов - они сократились на 5% г/г. Считаем, что по скорр. EBITDA в этом году компания превысит 20 млрд рублей за счет активно развивающихся направлений», — пишет Екатерина Крылова, эксперт аналитического центра ПСБ.

«Результаты за третий квартал соответствуют прогнозам: EBITDA составила около 5,1 млрд рублей. Это гораздо лучше, чем за аналогичный период годом ранее (0,9 млрд рублей), а вот квартал к кварталу EBITDA просела на 6%. В целом компания идет по плану достижения 20 млрд рублей EBITDA по году, что хорошо. Рост выручки VK замедлился до +5% г/г c +10% г/г в II квартале 2025 г., до 39,3 млрд руб. Соответственно, результат по EBITDA достигнут в значительной степени благодаря оптимизации операционных расходов, которые снизились в годовом выражении на 7%. В целом, наверное, стоит расценивать результаты как нейтральные», — отмечают аналитики «БКС Экспресс».

«Результаты VK умеренно негативные. Выручка лучше ожиданий, однако относительно II квартала рост выручки замедлился в два раза, с 10 до 5%. Выручка в основном сегменте — Социальные платформы и медиаконтент — по итогам III квартала не выросла. Улучшение EBITDA за квартал связано со снижением операционных расходов на 2,5 млрд руб. при росте выручки на 1,9 млрд руб. Снижение расходов произошло в сегменте “Социальные платформы и медиаконтент”, рост выручки в VK Tech и “Экосистемных сервисах”. Чистый убыток за девять месяцев сократился в два раза на фоне роста EBITDA и снижения финансовых расходов после допэмиссии в первом полугодии, а также меньшего убытка от переоценки финансовых инструментов. Взгляд на акции VK сдержанный: компания остаётся убыточной, долговая нагрузка высокая, а темпы роста замедляются», — комментируют аналитики «Альфа-Инвестиции».

«Результаты VK показывают, что компания постепенно выходит из периода высокой нагрузки на расходы и начинает демонстрировать укрепление операционной эффективности. Рост выручки остается стабильным, при этом ключевым драйвером по-прежнему выступает сегмент соцплатформ и медиаконтента, тогда как технологическое направление ускоряется и начинает занимать более заметную долю в структуре доходов. Позитивным сигналом выглядит улучшение рентабельности и постепенное расширение EBITDA — это отражает эффект масштабирования и более взвешенный контроль затрат. Сильная пользовательская активность подтверждает устойчивость экосистемы, но давление на расходы пока не позволяет компании выйти на качественно новый уровень прибыльности. Менеджмент сохраняет уверенный прогноз по EBITDA на год, однако, на наш взгляд, текущий темп восстановления пока недостаточен для пересмотра инвестиционного взгляда. Мы по-прежнему оцениваем акции VK сдержанно: потенциал стабилизации есть, но фундаментальные риски остаются более значимыми, чем потенциальная отдача. Мы все еще не рекомендуем акции VK к покупке», — сообщают аналитики «Цифра брокер».