Доллары, криптовалюты, акции и опасности

Доллары – в сейф, рубли – в тушёнку

Организатором конференции «Территория финансовой безопасности» традиционно выступил Федеральный фонд по защите прав вкладчиков и акционеров.

Участникам первой пленарной сессии конференции организаторы поставили задачу осветить доступность финансовых услуг для частных инвесторов из стран ЕАЭС, рассказать о нюансах конвертации рубля в валюты дружественных стран, и, наконец, попытаться спрогнозировать перспективы стратегического взаимодействия и гармонизации законодательств между странами. Отдельной – и самой горячей – темой стала тема с заморозкой активов и пострадавшими инвесторами.

По данным Андрея Нечаева, экономиста и первого министра экономического развития России в 1992-1993 годах, от заморозки активов в иностранных валютах недружественных стран пострадали около 5 млн человек.

– Со стороны наших властей сегодня нужны гиперактивные усилия, чтобы разрешить проблему. Размороженные деньги станут значительным ресурсом для развития внутреннего рынка – как для долгового рынка, так и для рынка акционерного капитала, – выразил надежду Андрей Нечаев.

«С 1 октября банки обязаны сообщать полную величину ставки по вкладу – в зависимости от сопутствующих предложений. Ранее такое правило действовало в отношении ставки по кредитам», – Михаил Мамута, Банк России

Анатолий Аксаков, председатель комитета Государственной Думы по финансовому рынку, сообщил участникам мероприятия о законодательной работе Думы и его комитета, в частности. Депутат вкратце перечислил ряд принятых законопроектов, направленных на защиту прав инвесторов и вкладчиков:

– Мы решили вопрос с подменными номерами для списания средств. Почти 70-80% случаев такого мошенничества имели украинское происхождение. Теперь предстоит разобраться с аналогичными мошенниками внутри страны.

Другим законопроектом, о котором упомянул Аксаков, стал документ об усложнении условий использования ипотечных ценных бумаг на балансе организации, которая вступила в стадию банкротства. Ещё одна тема – поддержка мобилизованных, которая выражается в отсрочке платежей, а, в случае смерти или инвалидности заёмщика, в покрытии долга за счёт государства.

Кому СВО, а кому – доверчивые граждане

– Мы ужаснулись полученным результатам исследования: 82% граждан сталкивались с мошенниками, а каждый второй респондент заявил, что мошенники представляются сотрудниками банка или правоохранительных органов, – рассказала Гузель Имаева, генеральный директор аналитического центра НАФИ

Алма Обаева, председатель правления некоммерческого партнёрства «Национальный платёжный совет», обратилась к Михаилу Мамуте, руководителю Службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России, с просьбой разъяснить, является ли законной продажа депозита с нагрузкой?

– Мне предложили повышенную ставку по вкладу, если я оформлю подписку, которая мне не нужна. «Может, моим внукам нужна, но не мне точно», – спросила Алма Обаева.

– С 1 октября 2022 года в России вступили новые правила – ранее они действовали только в отношении кредитов. Теперь банки и другие кредитные организации обязаны сообщать – на видном месте – клиенту все ключевые характеристики продукта. То есть, раскрывать минимальную доходность вклада вне зависимости от дополнительных условий, а также объяснять, за счёт чего достигается такая ставка, – подчеркнул представитель регулятора.

Положите доллары в ячейку

Алексей Мамонтов, президент Московской международной валютной ассоциации (ММВА), обрисовал ситуацию для современной России как «уникальную»:

– Евро и доллары всегда выступали как якоря для нашего валютного рынка и не только валютного рынка. Но теперь эти якоря сорвало, а доллары и евро стали называться у нас «токсичными валютами». А зря. И не обольщайтесь, что эти валюты заменят новыми – так называемыми «мягкими».

Мамонтов вспомнил, как в начале 1990-х годов Банк России просил Московскую биржу, тогда ещё ММВБ, организовать торги валютами стран СНГ: манатом, белорусским рублём, казахстанским тенге, молдавским леем и другими валютами.

– Сделки какие-то были, но всё реже, как и объёмы. Наконец, наступил день, когда сделок не стало и мы, по просьбе регулятора, стали определять цену на основе опросов игроков.

По словам Мамонтова, профессиональные участники валютного рынка сталкиваются – если уже не столкнулись с главными рисками, среди которых – регулятивные риски, которые умножаются кратно:

– В этой связи я жду кратный рост хакерских атак на ресурсы разного уровня.

Отвечая на вопрос, как захеджироваться от валютных рисков, эксперт ответил, что инвестиции в новые мягкие валюты – не вариант:

– Тенге? Дирхам? Узбекский сом? Я совсем не разделяю излишнего оптимизма по поводу валют наших соседей. Рисков тут не меньше, чем в случае с долларом или евро, зато ликвидность крайне низкая, а потому – несправедливые цены. Новые валюты на Мосбирже. Ничего там не будет, забудьте эту тему.

Мамонтов посоветовал купить наличные доллары и положить их на хранение в банковскую ячейку:

– Это самый сберегаемый консервативный актив. Ставка в 6-7% по депозиту сегодня не отражает рисков, который несёт вкладчик. Кроме того, нас ждёт в ближайшее время сильное предложения валюты.

По словам Мамонтова, «отношения между Россией и Западом перестали быть рыночными» и, возможно, это продлится долгие годы.

«На наших могилах будет написано: «Они заблуждались искренне»

Пожалуй, единственным позитивным выступлением стало выступление Александра Аузана, декана экономического факультета МГУ имени М.В. Ломоносова. Экономист видит большие сходства между нынешней политикой и политикой молодого советского государства, которая впоследствии получила название Новая экономическая политика (НЭП).

– Если быть точнее, я бы сказал, что мы находимся не в начале политики НЭПа в первую декаду 1920-х годов, а мы находимся в самом её конце – в конце 1920-х годов.

Аузан уверен, что без дальнейших усилий по либерализации сектора МСП и стимулов для его развития вытащить страну на траекторию экономического роста не удастся:

– Важно зацепится за горизонт, не потерять накопленное. Изменения, которые мы сейчас наблюдаем в виде запрета использования современных технологий, усложняют положения наших передовых отраслей. Но главное – продолжающийся отток человеческого капитала из страны.

«Я совсем не разделяю излишнего оптимизма по поводу валют стран СНГ. Рисков тут не меньше, чем в случае с долларом или евро, зато ликвидность крайне низкая, а потому – несправедливые цены», – Алексей Мамонтов, ММВА

Отвечая на вопрос о возможных точках роста, учёный заявил о таком ресурсе, как доверие. По словам Аузана, ещё в 2010 году французские экономисты подсчитали соотношение уровня доверия и экономического развития страны. По их оценкам, уровень ВВП в России был бы на 69% выше при уровне доверия, как в Швеции, – и это без дополнительных частных и госинвестиций/ Общий вывод исследования состоит в том, что чем больше уровень атомизации общества, тем ниже благосостояние граждан. Данный уровень доверия измеряет корпорация Edelman в своём ежегодном Edelman Trust Barometer, в рамках которого опрашивается 33 000 респондентов из 27 странах.

Еще один спикер конференции, Дмитрий Потапенко, предприниматель, блогер и аналитика, отвечая на вопрос о валютной корзине, посоветовал вложить 500 тысяч рублей в покупку долларов США, 300 тысяч оставить в рублях, а на оставшуюся сумму купить товары первой необходимости, включая тушёнку, лекарства и так далее.

Участники второго дня VII Международной конференции по защите прав потребителей финансовых услуг не согласились с регулятором относительно новой предложенной им концепции по защите прав инвесторов, суть которой в том, чтобы не дать инвестору потерять свой капитал, но, при этом, начисто лишив его возможности данный капитал приумножить.

Социальная помощь vs защита прав инвесторов

Суть проводимой регулятором политики убедительно сформулировал Алексей Саватюгин, профессор Высшей школы экономики, который попросил воспринимать его мнение как личное несмотря на то, что он является действующим аудитором Счётной палаты России.

– То, что регулятор называет институтом защиты прав инвесторов, таковым не является. В лучшем случае это кризис-менеджмент, реакция на возникающие текущие риски, ответы на жалобы пользователей финансовых услуг, – в двух словах сформулировал он суть политики Банка России в отношении защиты прав.

По словам Саватюгина, ЦБ «любит защищать инвесторов от самих себя». Кроме того, в ЦБ путают социальную политику с политикой по защите прав потребителей финансовых услуг, уверен экс-замминистра финансов.

– У заёмщика появляется в некоторых случаях право не возвращать кредит – это социальная политика. Борьба с чёрными кредиторами – это не про защиту прав, а про ту же социальную политику. Вместо того, чтобы защищать право инвестора на выбор, именно этого права регулятор его и лишает.

Алексей Саватюгин обратился к Ростиславу Кокореву, председателю экспертного совета по защите прав розничных инвесторов при Банке России и модератору сессии с предложением донести до руководства Банка России необходимость формулировки фундаментальных подходов от кого и чего нужно защищать инвесторов.

Беспрецедентный уровень вызовов

Выбор темы пленарной сессии второго дня конференции «Территория финансовой безопасности» был обусловлен «уровнем вызовов»:

– Этот уровень вызовов сейчас такой, какой мы и представить не могли в последние 30 лет существования нашего финансового рынка. Примерно каждый пятый во время нынешнего кризиса потерял сбережения, – обрисовал картину Ростислав Кокорев.

Среди вызовов – падающий уровень доверия на рынке, связанный, в том числе, с сокрытием от публики отчётности.

«Главное, что необходимо остановить – это отток человеческого капитала из страны. А он не ослабевает все последние годы», – Александр Аузан, МГУ

Иван Чебесков, директор департамента финансовой политики министерства финансов России, считает возобновление публикации российскими эмитентами отчётности ключевым условием для возвращения доверия.

– К сожалению, мы увидели, что некоторым корпорациям это понравилось – скрывать обнародование документов, – заметил представитель Минфина.

Если ничего не предпринимать в данном направлении, то неизбежно ситуация приведёт к ухудшению и деградации корпоративного управления, уверены в министерстве. Кроме того, более прозрачный менеджмент в корпорациях необходим для оценки инвестором будущих дивидендов:

– С учётом нынешней ситуации дивиденды – основной источник прибыли для инвесторов.

Иван Чебесков уверен, что в нынешней кризисной ситуации необходимо более активное вмешательство регулятора и контролирующих органов потому, что количество мошенников в сложное время всегда увеличивается.

От нашего ИИС-1 руки!

Алексей Тимофеев, президент НАУФОР, в своём выступлении сформулировал ряд возражений к новой концепции защиты прав потребителей, представленной регулятором.

– Быстрое развитие фондового рынка в последние годы произошло, в том числе благодаря тому, что показали эффективность меры стимулирования инвестиции. В частности, институт Индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС), – считает Тимофеев.

Однако, в настоящее время Минфин рассматривает сценарий по отказу от ИИС-1 и замене его на ИИС-3. Запретить открывать ИИС-1 планируется уже в 2024 году.

Алексей Тимофеев считает, что ИИС-3 должен дополнять семейство ИИСов, а не заменять ИИС-1:

– У нас сегодня 5-6 млн активных инвесторов. 2 млн из которых пришли на рынок именно благодаря ИИС-1. Это треть всех привлечённых!

Президент НАУФОР также выступил против предложения ЦБ ограничить размер плеча:

– В условиях падения объёмов торгов смысла в этом не вижу.

Если бы закон о компенсациях был принят…

Летом 2017 года в Госдуме состоялось первое чтение законопроекта «О страховании инвестиций физических лиц на индивидуальных инвестиционных счетах (в части создания в Российской Федерации системы страхования инвестиций, размещенных гражданами на индивидуальных инвестиционных счетах)». Но дальше законопроект не пошёл. Марат Сафиулин, управляющий Федерального фонда по защите прав вкладчиков и акционеров, предложил участникам конференции смоделировать что бы было, если бы закон приняли.

– Представим, что с 1 июня 2018 года закон вступил в силу. С тех пор случилось два банкротства банков, два – управляющих компаний. Наконец, в судах сегодня находится дело QBF.

«Вместо того, чтобы защищать право инвестора на выбор, именно этого права регулятор его и лишает. ЦБ лишает права заработать, при этом гарантирует сохранность сбережений», – Алексей Саватюгин, ВШЭ

По выкладкам Марата Сафиулина, объём страхового фонда за 3 года накопления только за счёт страховых взносов мог составить 1,4 млрд рублей. Расчёт – ежегодный взнос 0,2% от среднеквартального объема ИИС.

– Теоретически возможная сумма, которая могла оказаться попавшими активами на ИИС, составила бы примерно 333 млн рублей (хотя скорее всего она близка к 0). То есть, фонд с активами в 1,4 млрд рублей с лихвой обеспечил бы необходимые выплаты в 0,333 млрд рублей.

Евгений Машаров, руководитель Ассоциации форекс-дилеров, рассказал о защите прав инвесторов на рынке форекс и обратился к регулятору не снижать размер кредитного плеча – в противном случае российские форекс-дилеры окажутся в неконкурентном положении по сравнению с их иностранными коллегами. Помимо этого, Машаров выразил надежду, что депутаты в рамках осенней сессии смогут принять поправки по расширению перечня инструментов, которые будут доступными участниками отечественного рынка форекс.

Квалов будем защищать?

Павел Самиев, генеральный директор аналитического центра «БизнесДром», рассказал о двух интересных кейсах. Один из них связан со специфической ситуацией по защите прав квалифицированных инвесторов.

– Фактически мы столкнулись с фактами мисселинга – когда для квалифицированных инвесторов не было предоставлено необходимых документов, которые бы раскрывали риски по продукту. Нужно ли защищать квалов от мисселинга? Проблема с раскрытием информации. Такое может случится и впредь. На вопрос ответить нужно – как действовать, если квал по своей вине недостаточно проанализировал риски, при этом не получил разъяснений.

Второй кейс, о котором рассказал Павел Самиев, это история с популярными предложениями от ООО начать инвестировать в фонды рентной недвижимости:

– Такой бизнес сегодня создаётся на стыке фрода, пирамид и нелегальными формами привлечения средств. Тут у регулятора вообще нет инструментария для контроля.

Дедолларизация идёт, доллар – живёт

Василий Солодков, директор Банковского института Высшей школы экономики, высказался на модную нынче тему дедолларизации:

– Я хорошо помню период построения развитого социализма и все эти разговоры, что доллар вот-вот исчезнет. Только вот доллар – валюта, которая существует в неизменном виде с момента его создания. А к примеру, сколько раз за это время менялся вид нашего рубля? За эти 30-35 лет курс рубля к доллару упал в 60 раз.

Солодков допускает, что существованию доллара угрожает непомерный государственный долг США:

– Может, но какой валюте в этом случае будет хуже? Очевидно.

Учёный называет нынешний курс рубля беспоставочным деривативом на доллар. Если раньше у нас был конвертируемый рубль – мы могли его поменять за границей – то теперь нет. Конечно, можно и так жить, а можно – ракушками расплачиваться.

Другим деструктивным следствием кризиса Солодков считает исчезновение инструментов для сбережений. Проблема сбережений при отсутствии инструментов для сбережений.

Говоря об иранском опыте, эксперт подчеркнул, что ни одна страна в мире за всю историю не смогла провести самостоятельно импортозамещение, а Россию ожидает дальнейшее отставание в доступе к технологиям.

Что делать инвесторам

Киру Юхтенко, инвестора, основателя канала InvestFuture, модераторы попросили составить антиинфляционный портфель.

– Как показывает история и практика, акции не спасают от инфляции, – пришла к выводу Кира Юхтенко.

В хрестоматиях сказано, что в периоды высокой инфляции растут цены на ценные бумаги энергетических компаний.

– Но они растут до той поры, пока есть инфляция. Эти вещи взаимосвязаны. Газпром, Новатэк, Алроса? Неоднозначно. Многим инвесторам эти акции вообще не подходят. Честно говоря, не знаю, что купить против инфляции, – резюмировала Юхтенко.

Сергей Кикевич, генеральный директор «МБК Развитие», сделал презентацию в пользу диверсифицированных портфелей.

Просадка индекса Мосбиржи во время нынешнего кризиса составила 52%. Во время кризиса 2008 года просадка составила 68%.

– Поэтому, нынешний медвежий рынок не такой глубокий, – пришёл к выводу Сергей Кикевич.

По его оценкам, немецкий DAX просел на 57% (в расчёте в рублях), а в 2008 году – на 44%. Индекс S&P-500 снизился на 47%:

– Иностранные индексы бывают более опасными, чем отечественные.

С другой стороны, Кикевич подсчитал, как повели себя три классических портфеля: консервативный, сбалансированный и агрессивный:

– Все три портфеля обогнали инфляцию на горизонте пяти лет. А глубина падения данных портфелей оказалась намного меньше, чем у индексов. Но повторять эти портфели совсем не нужно, портфели нужно формировать исходя из вашего риск-профиля.

«В России 5-6 млн активных инвесторов, 2 млн из которых пришли на рынок именно благодаря ИИС-1. Зачем же отменять ИИС-1?», – Алексей Тимофеев, НАУФОР

Основой вывод Сергея Кикевича в том, что не нужно инвестировать в индекс, а нужно инвестировать в правильно подобранный портфель.

Продолжая тему рисков, Ярослав Кабаков, директор по стратегии компании «Финам», заявил, что рынок в нынешнем виде «обладает всем набором рисков, которые только могут быть»:

– Более половины эмитентов не отчитываются. Волатильность и прочее. Февральские риски по иностранным ценным бумагам реализовались в полной мере. Санкции против НКЦ, против нефтегаза. К сожалению, люди пока ещё мало осознают все эти риски.

По словам Кабакова, сейчас рынок выглядит очень уязвимо от своих участников, поскольку доля частных инвесторов в обороте рынка составляет, в среднем, 70%. А мы знаем, что физика может напугать каждый.

Кабаков не исключает, что в ближайшее время регулятор выявит факты манипуляции котировками со стороны физиков.

В ходе сессии «Криптовалюты и цифровые активы», модератором которой выступил Ян Арт, главный редактор Finversiau, интересную презентацию показал Артём Генкин, президент АНО «Центр защиты вкладчиков и инвесторов».

– В учебниках сказано, что каждый новый тип активов ничего кардинального не привносит в систему. Но, как ни странно, криптомир эти правила меняет, – сообщил Генкин.

И привёл в пример видеоролик одного блокчейн-эксперта про то, как сделать собственный скам с криптовалютой. Каждый месяц данный ролик просматривают 1000 человек, которые пытаются сделать свою собственную пирамиду. Другой пример. Обозреватель «Нью-Йорк Таймс» создал образцовый скам: нанял блогера, создал ветку на Реддите, программиста. Всё это ему обошлось примерно в $1000:

– И через какое-то время у него было порядка 30 инвесторов, которые были готовы купить ещё не выпущенные даже эти идиот-крипто-токены. Или взять пирамиду PlusToken (Китай), которая «унесла» $3 млрд. После того, как шесть её создателей оказались за решёткой, пирамида продолжала работать.

Генкин рассказал, что среди лидеров мнения инвесторов в крипту на первом месте находится Илон Маск, на втором – Уоррен Баффет, на третьем – Снупи Дог.

– А недавно издание Forbes опубликовало рейтинг криптобирж и…сообщило, что «иногда издание получает комиссионные от тех, про кого оно пишет, но это не влияет на оценку».

Кроме того, Генкин привёл в пример, как Илон Маск манипулировал рынком. 24 марта 2021 года Маск написал, что Tesla будет продаваться за биткойны. 14 апреля 2021 года цена монеты достигла максимума в $63,375. 12 мая 2021 года Маск заявил, что его «беспокоит влияние биткойна на окружающую среду»: за день цена монеты падает на 13%.

– Не нужно быть Маском, чтобы качнуть рынок. В июле 2021 года биткойн вырос на 15% на слухах, что Amazon начнёт принимать в оплату крипту. Просто некий участник форума выдал себя за инсайдера Amazon и «скормил» эту дезу журналисту, – привёл ещё один пример Артём Генкин.

Ярослав Кабаков, директор по стратегии «Финам», также признал, что «крипта сильно потрепала нервы инвесторам, а рост интереса к ней сопровождался зачастую необдуманными действиями по переложению фиатных капиталов в крипту»:

– Удивительное сочетание жадности и низкой финансовой грамотности – вот, что часто соседствует у инвесторов в данный рынок. У биткойна до сих пор такой флёр: большой и лёгкий заработок. Тут сложно что-то объяснять – но нужно максимально раскрывать информацию.

Эксперт посоветовал – тем, кто хочет познакомиться с криптоиндустрией, обратить внимание на обычные ценные бумаги компаний, которые связаны с этим рынком.

Москва.