Конец 2023 года может стать началом нового большого ралли на рынках

Инвестиционная встреча под эгидой Finversia на тему прогнозов относительно будущего года состоялась 20 октября 2023 года в московском лаунж ресторане Tangiers Lounge.

Ниже некуда, а вот выше…

Основную идею, которая лежит в основе оптимистичных прогнозов относительно российского фондового рынка на будущий год, Ян Арт, главный редактор Finversia.ru и инвестор, сформулировал следующим образом:

– Российский рынок достиг того дна, ниже которого уже точно не постучат. При этом в будущие ожидания заложены, как чёрные лебеди, так и, разумеется, белые. У российского рынка, как это ни странно, возможно, звучит сегодня, – огромный потенциал.

К числу драйверов рынка Арт относит ожидаемую промежуточную дивидендную волну общим объёмом в 1 трлн рублей, а также около 40 заявленных, но пока отложенных IPO:

– Дивиденды от государственных компаний уже заложены в бюджет. Получается, что это в каком-то смысле уже гарантия будущих дивидендных решений. И, если даже сейчас всё так неплохо, то следующая весна может стать временем для нового ралли.

Дивидендная доходность на уровне депозита

Между тем, Игорь Файнман, независимый инвестиционный советник и автор телеграм-канала «Файнманомика», «дивидендный оптимизм» своего коллеги не разделяет:

– Я 7 лет «топил» за дивиденды, но, к сожалению, в связи с ростом ключевой ставки Банка России и инфляции они мне в данный момент не интересны. Банковские депозиты легко конкурируют с ними.

Файнман привёл в пример ожидаемую дивидендную доходность по Сбербанку и «Лукойлу» на уровне 13-13,7% и традиционный депозит в Банке ВТБ – под те же 13%:

– И зачем мне рисковать?!

В тоже время, инвестор согласен с тем, что российский рынок стал «дивидендным»:

– Обратите внимание, как только какая-то компания объявляет о выплате или росте дивидендов, то её акции мгновенно летят на 20%, но, если компания говорит о снижении будущих выплат – котировки падают так же сильно.

В качестве драйвера для роста рынка Игорь Файнман называет «принудительную редомициляцию» – возврат многих наших корпораций из иностранных юрисдикций – в российскую:

– Если раньше мы покупали расписки, то будем покупать уже настоящие акции. А ещё есть фактор редомициляции капитала олигархов.

По словам Файнмана, если в Россию вернулся Михаил Фридман, то стоит покупать X5.

Курс рубля – укрепление или «Боковик»?

Игорь Файнман уверен, что Банк России вновь поднимет ключевую ставку 27 октября, а курс доллара к выборам 2024 года «уберут» ниже 90 рублей.

– Но вот, когда курс окрепнет ниже 90, я снова начну покупать доллар. Не исключаю, что доллар будет и по 130 и даже по 150 – иначе бюджет не сверстать.

Чтобы защититься от будущей девальвации инвестор советует покупать флоатеры минфина, юаневые облигации, а также замещающие облигации.

В свою очередь, Ян Арт считает, что курс рубля власти постараются поддерживать на нынешнем уровне и укреплять до 90 рублей за доллар не станут. По его мнению, если решения об обязательной продаже валютной выручки экспортерами и операций на денежном рынке будет достаточно для этого, что 27 октября ЦБ ставку не поднимет, а отложит этот шаг, например, на декабрь, «про запас», если рубль опять пошатнется.

– Ждать осталось недолго: если моя версия верна, то 27 октября ЦБ ставку не тронет. Если верна версия Игоря Файнмана – поднимет, – заключил Ян Арт.

Каких акций в портфеле быть не должно

Ян Арт рассказал, каких российских акций у него нет в портфеле: «Магнита», «Газпрома» и ВТБ.

– ВТБ – это долгоиграющий проигрыватель. История с «Газпромом» также закрыта – после того, как компания потеряла европейский рынок. Не исключаю, что «Газпром» ждёт судьба РАО ЕЭС.

Игорь Файнман отчасти согласился с такой позицией:

– Я являюсь клиентом ВТБ, но акционером быть не хочу. И, наоборот, клиентом Сбера не буду никогда, а вот его акции у меня в портфеле. Я их не продам до самой пенсии, особенно пока Герман Греф стоит у руля этого банка. Что касается «Магнита», то акция может входить в портфель как представитель российского ритейла.

Ян Арт не верит в IPO в России и не считает, что акции стоит покупать на этапе самих размещений:

– Размещения на американских рынках – это чаще история роста, а у нас – cash out, история окэшивания акционеров.

Игорь Файнман с этим подходом частично согласен

Нефть, газ, Китай

Ян Арт считает, что нефть не «уйдёт» выше за $100 за баррель, несмотря на конфликт на Ближнем Востоке. К тому же против роста работает фактор замедления экономического роста в Китае.

По словам Арта, эпоха валютных войн в Китае закончилась – после того, как Китай заключил стратегическое партнёрство с саудитами, слишком резкой и «внезапной» девальвации юаня более не будет.

Игорь Файнман верит в китайский рынок:

– Однако считаю, что туда нужно заходить напрямую, через местного брокера, а не через СПБ-биржу. Кроме того, там очень высокая лотность, а поэтому туда стоит заходить с большой ликвидностью, минимум с 10 млн рублей, и на долгосрок – минимум на 5 лет.

По словам инвестора, наибольший интерес представляет второй эшелон китайских акций – компании, которые обслуживают первый эшелон.

Глобальный рынок

Говоря о геополитике в 2024 году, Ян Арт высказал предположение, что вторжения Китая в Тайвань вновь не случится. Что касается конфликта на Ближнем Востоке, то Израиль «пойдёт до конца», однако это повлияет на рынки не так сильно, как многие считают.

– Как наша экономика выдержала санкции в прошлом и этом году и даже показала впечатляющий рост, так и экономика США выдержала эпоху высоких ставок. Давайте представим, как может полететь глобальный рынок в более благоприятные времена? 20-процентный рост S&P500 может стать реальностью – в этом и в следующем году, – прогнозирует Арт.

В качестве дополнительного драйвера для роста инвестор видит цикл снижения ставки РФС, однако неясно, когда он стартует. Ян Арт обратил внимание, что сейчас даже «голуби» из ФРС, например, Рафаэль Бостик, говорят, что высокую ставку придется подержать некоторое время.

Москва.