"Альфа-банк" ухудшил прогноз роста российской экономики в следующем году

Альфа-банк понизил прогноз роста ВВП РФ в 2019 году с 1% до 0,8% на фоне ожиданий замедления роста потребления с 3% в 2018 году до 1,5% в 2019 году, говорится в обзоре главного экономиста Альфа-банка Наталии Орловой и аналитика Валерии Волгаревой.

По мнению экспертов банка, ожидаемое замедление роста зарплат в связи с завершением предвыборного периода, ужесточение регулирования ЦБ в сегменте розничного кредитования, повышение НДС и пенсионная реформа омрачают прогноз потребительской активности.

"Перспективы потребления - главного драйвера роста экономики - выглядят неоднозначными в будущем году. Во-первых, в России завершился предвыборный период, а значит, рост зарплат замедлится. Во-вторых, в результате повышения НДС дополнительная налоговая нагрузка на потребителей в будущем году составит примерно 500 млрд руб. Кроме того, пострадают доходы населения в результате пенсионной реформы - 2 млн человек не получат своих пенсий в 2019 году, что эквивалентно примерно 300 млрд руб. Суммарно эти два фактора составляют примерно 2% годового потребления домохозяйств. Наконец, из-за опасений по поводу возможного замедления роста потребления у компаний может оказаться меньше стимулов для расширения, а также ограничены планы по индексации зарплат", - пишут Н.Орлова и В.Волгарева.

Кроме того, они полагают, что рынок розничного кредитования в 2019 году может столкнуться с замедлением. "С сентября этого года ЦБ ужесточил регулирование неипотечного кредитования (повысил коэффициенты риска по неипотечным розничным кредитам), что ограничивает поддержку потребления. Рынок ипотеки, где ожидается рост на уровне 20-25% к концу этого года, также может столкнуться с некоторыми трудностями в следующем году. Мы считаем, что его рост был в значительной степени связан с возможностью использовать материнский капитал, однако, количество выданных сертификатов на материнский капитал снизилось с 1,1 млн в 2015 году до 0,7 млн в 2017 году, при этом 60% всех сертификатов уже использовано. Кроме того, решение ЦБ повысить ставку повлияет на долгосрочные ставки, в частности, на ставки по ипотеке. Мы все еще ожидаем, что розничное кредитование вырастет на 17% в 2019 году, однако рост будет ниже роста в 22% в 2018 году", - говорится в материалах Альфа-банка.

Эксперты считают, что попыток правительства ускорить рост инвестиций через вложения в государственные инфраструктурные проекты вряд ли будет достаточно, чтобы компенсировать все указанные факторы замедления потребления. "Крупные инфраструктурные проекты по строительству Керченского моста и трубопровода "Сила Сибири" больше не будут поддерживать рост инвестиций; даже если в ближайшее время будут одобрены новые проекты, вряд ли они позволят значительно ускорить инвестиционный рост следующего года. Реновация Москвы выглядит основным драйвером инвестиционного роста. Мы ожидаем, что рост инвестиций составит 2,5% в этом году и 3,0% в 2019 году. При этом замедление роста экономики станет явным уже в этом году. После роста на 1,7% в 1-м полугодии 2018 года, в августе, по оценке Минэкономразвития, рост ВВП составил всего 1,0%. Кроме того, ведомство не исключает, что рост российской экономики составит ниже 1% в первом квартале 2019 года. Учитывая сильный рост за первое полугодие 2018 года на уровне 1,7% г/г, мы ожидаем, что ВВП РФ вырастет на 1,3% в 2018 году, однако на 2019 год мы понижаем наш прогноз роста российской экономики с 1,0% до 0,8%", - говорится в обзоре.

Как следует из отчета, Н.Орлова и В.Волгарева ожидают курс рубля на уровне 62 руб./$1 на конец текущего года. "Рынок вряд ли приблизится к нашему ориентиру в 60 руб./$1 на конец 2018 года, который мы устанавливали еще в начале этого года, тем не менее, мы ожидаем, что рубль может закончить год на уровне 62 руб./$1. Отсутствие новых негативных новостей в отношении санкций и дальнейшее повышение цен на нефть - факторы, которые стоят за нашими ожиданиями укрепления курса рубля на оставшуюся часть этого года", - пишут аналитики.

В то же время по их оценкам в 2019 году рубль ослабнет до уровня 67 руб./$1. "Решение ЦБ отложить покупки валюты для Минфина будут играть против курса рубля в будущем году - с учетом отложенной покупки 2018 года в размере примерно $30 млрд, в 2019 году покупка валюты с рынка по бюджетному правилу составит примерно $84 млрд при условии, что цены на нефть составят в среднем $63 за баррель, как в официальном прогнозе. По этой причине наш прогноз по рублю на будущий год немного ухудшился - ранее мы ожидали, что курс в конце 2019 года составит 65 руб./$1, но сейчас мы считаем, что он составит 67 руб./$1 при условии продолжения роста цен на нефть" - прогнозируют эксперты.