Данные по инфляции в США ослабили индекс доллара

В четверг утром индекс доллара торгуется в районе 104,8, хотя днем ранее DXY опускался до 104,3 на фоне низких данных по инфляции в США. На этом фоне пара EUR/USD сегодня торгуется примерно на уровне закрытия прошлой недели – у отметки 1,08. Курс доллара против иены продолжает консолидацию возле месячных максимумов в районе 157,3.

В среду индекс доллар заметно ослаб после того, как свежие данные показали некоторое охлаждение инфляции в США.  Общий уровень инфляции в Штатах в мае снизился до 3,3% при консенсусе рынка в 3,4%. Базовый индекс потребительских цен (Core CPI), который исключает расходы на продукты питания и энергоносители, вырос в мае на 0,2% (ожидалось 0,3%) по сравнению с апрелем. В годовом исчислении показатель вырос на 3,4%, демонстрируя самые низкие темпы роста более чем за 3 года. 

Такие результаты повысили надежды на то, что ФРС может дважды снизить ставки в этом году. После выхода данных выросла вероятность первого раунда смягчения ДКП в сентябре. Однако в среду прошло очередное заседание ФРС, которое в этом плане немного разочаровало участников рынка и тем самым поддержало индекс доллара.

В среду ФРС ожидаемо сохранила ключевую ставку на уровне 5,25-5,5%. При этом новый медианный прогноз по ставке от членов FOMC показал, что американский центральный банк уверенно рассчитывает только на одно снижение ставки до 5,1% в этом году. Напомним, что еще в марте ФРС предвидела три снижения ставки в 2024 году и три в 2025 году. Сейчас 15 из 19 членов руководства ФРС ожидают снижения в 2024 году. Восемь из них полагают, что ставка завершит год на уровне 4,75-5,0% годовых, семь - на уровне 5,0-5,25%. Таким образом, возможность для двух сокращений ставки пока еще сохраняется. 

Руководство ФРС считает, что будет целесообразно снижать ставки, когда повысится уверенность в том, что инфляция в США устойчиво приближается к 2%. При этом вышеуказанные прогнозы не учитывают последние данные по инфляции за май, которые отразили улучшение ценовой динамики в США, поэтому вероятность двух снижений ставки в 2024 году остается высокой. 

По оценке главы ФРС Дж. Пауэлла, рынок труда США в целом весьма сильный, относительно жесткий, но не перегретый. Инфляция в начале года складывалась выше ожиданий, она еще слишком высока, но в последние месяцы инфляционное давление несколько ослабло. Экономика США сохраняет уверенные темпы роста. ФРС сохраняет рестриктивную ДКП с целью привести спрос в соответствие с предложением и снизить инфляционное давление. Дальнейшие действия будут приниматься от заседания к заседанию с учетом баланса рисков.  Если экономика останется сильной и инфляция будет устойчивой, ФРС готова поддерживать текущий уровень ставки столько, сколько потребуется (сейчас ни один член FOMC не считает необходимым ее повышение в базовом сценарии). Если рынок труда неожиданно ослабнет или инфляция упадет быстрее, чем ожидалось, ФРС будет готова отреагировать (снижением ставки).

Прогноз ФРС в отношении инфляции на текущий год повышен до 2,6% с 2,4%, на следующий - до 2,3% с 2,2%. Прогноз безработицы на этот год подтвержден на уровне 4,0%, на 2025 год - повышен до 4,2% с 4,1%. Ожидания по ВВП оставлены на прежнем уровне: рост экономики США в 2024 году составит 2,1%, в 2025 году - на 2,0%.

Американский рынок акций отреагировал на майские данные по инфляции и итоги заседания ФРС уверенным ростом – инвесторы искали покупки в рискованных активах. Доходность 10-летних казначейских облигаций США после выхода CPI рухнула до 4,25% - новый минимум с начала апреля, но по итогам заседания ФРС она поднялась до 4,32%, тем самым поддержав индекс доллара. 

Банк Японии в четверг начал очередное заседание, итоги которого станут известны в пятницу утром. Ожидается, что японский регулятор сохранит ключевую процентную ставку неизменной, однако может быть объявлено о сокращения покупок облигаций Банком Японии на 1 трлн иен ($6,4 млрд) до примерно 5 трлн иен в месяц. Курс иены остается слабым (USD/JPY 157,2), поскольку разрыв между почти нулевыми ставками в Японии и гораздо более высокими краткосрочными ставками в США пока еще очень велик.

Напомним, что неделей ранее ЕЦБ впервые за пять лет снизил основные ставки, но занял осторожную позицию в отношении дальнейшего смягчения ДКП. Евро смог удержаться от большего снижения, поскольку в начале недели президент Франции Эммануэль Макрон исключил свою отставку независимо от того, какие будут результаты выборов в нижнюю палату парламента страны.

The World Bank накануне опубликовал обновленные прогнозы основных мировых экономик. В нем были улучшены ожидания по развитию ведущих стран мира. Прогноз роста мировой экономики повышен с 2,4% до 2,6% на 2024 г. В 2024 году ожидается замедление глобальной инфляции до 3,5%, а в 2025 году – до 2,9%. Ожидается, что ВВП Китая вырастет на 4,8% г/г в 2024 г. и на (+0,3% к январскому прогнозу), и на 4,1% г/г в 2025 г. (ухудшение на -0,2%). Экономика США покажет подъем на 2,5% г/г в 2024 (улучшение на +0,9%), и на 1,8% г/г в 2025 (+0,1%). Еврозона вырастет на 0,7% г/г в 2024 г. (0,0%), и на 1,4% г/г в 2025 г. (ухудшение на -0,2%).

В четверг в Италии стартует саммит стран G7. Сегодня ждем данных еврозоны по промышленному производству за апрель. В США выходят данные по индексу цен производителей за май, по числу первичных обращений за пособиями по безработице за неделю. Ждем также выступления главы Минфина США Джанет Йеллен.

Как видим, низкие цифры по инфляции в США ослабили курс доллара, а прошедшее заседание ФРС его немного поддержало. Но по итогу индекс DXY среднесрочно остается в середине месячных ценовых границ: 104,0 – 106,0.