Индекс доллара сохраняет слабость

Во вторник индекс доллара сохраняет слабость, после двух сессий значительного снижения. Этим утром DXY торгуется в районе 101,9 – минимум с начала января этого года. На этом фоне курс евро сейчас поднялся до 1,108 – максимум с конца декабря 2023 г. Немного выше по EUR/USD находятся сильный уровень сопротивления на 1,11. Курс британского фунта стерлингов сегодня утром побывал на отметке 1,30 против доллара, по сути вернувшись на максимумы середины июля.

В начале этой недели индекс доллара упал до 101,8 – это самый низкий уровень почти за 8 месяцев. Ключевой фактор слабеющего курса доллара – ожидания того, что в сентябре Федеральная Резервная Система пойдет на снижение стоимости заимствований. Во-первых, потому что инфляция в Штатах уже значительно снизилась (CPI 2,9% г/г – минимум с марта 2021 г.). Во-вторых, чтобы предотвратить экономический спад, ведь рынок труда США и другие индикаторы дают предупреждающие сигналы, о том, что ситуация в экономике США постепенно ухудшается (уровень безработицы в июле вырос до 4,3% - максимум с октября 2021 г.). 

Теперь инвесторы с нетерпением ждут выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла в конце этой недели. Ежегодный симпозиум в Джексон-Хоуле – это значимое событие для фондовых, долговых и валютных рынков. В этом году конференция пройдет 22-24 августа. На пятницу, 23 августа анонсировано выступление главы ФРС. Возможно он даст свою оценку развития ситуации в американской экономике и перспектив монетарной политики.

Напомним, что по итогам июльского заседания ФРС г-н Пауэлл отметил, что экономика приближается к точке, когда может быть целесообразно начать снижение ставки и подтвердил, что это может произойти на сентябрьском заседании. На фоне слабого отчета по занятости за июль тема активного снижения ключевой ставки ФРС стала во главу угла. Лишь только последующие более сильные статданные (рост розничных продаж на 1% м/м – рекордные темпы с января 2023 г.), несколько снизили настрой рынка увидеть снижение ставки в сентябре сразу на 50 б.п. 

В начале августа трейдеры агрессивно оценивали неизбежное снижение ставок после того, как неожиданный рост уровня безработицы в июле вызвал опасения по поводу прихода рецессии. Но летом этого года можно сказать, что американская экономика просто замедляет темпы роста и угроза быстрого наступления рецессии выглядит преувеличенной. Поэтому на данный момент участники рынка уверены в снижении ставки в сентябре на 25 б.п. Базовым является сценарий снижения ставки ФРС до конца года – на 75 б.п. До ближайшего заседания ФРС, которое запланировано на 17-18 сентября еще выйдут свежие данные по рынку труда и потребительской инфляции за август. Они могут несколько скорректировать настрой инвесторов по ДКП в США. В среду будут опубликованы протоколы июльского заседания ФРС – в них трейдеры будут искать новые подсказки относительно ожидаемой траектории кредитных ставок в США.

Что касается президентской гонки в США, то согласно последнему опросу CBS и Yougov: К. Харрис опережает Д. Трампа в целом по стране (51% против 48%), но абсолютное равенство зафиксировано в ключевых штатах. Сейчас в 7 ключевых штатах отрыв между кандидатами находится в пределах 2%. Трамп ранее заявил, что проведет с Харрис теледебаты в сентябре на телеканалах Fox, ABC и NBC.

Что касается экономической повести дня двух кандидатов, то программа К. Харрис в значительной мере – продолжение экономической политики президента США Дж. Байдена. Но в некоторых моментах она радикальнее, поскольку, например, предполагает административное вмешательство в рыночное ценообразование на продукты питания. К. Харрис также хочет повысить ставку корпоративного налога с 21% до 28% в случае избрания президентом. Команда Харрис готовит новый экономический план, включающий крупные социальные программы. Если демократы получат контроль и над Конгрессом, то эти меры могут быть реализованы.

В свою очередь Д. Трамп пообещал в случае победы на выборах сократить внешний долг США. При этом предвыборные предложения Харрис и Трампа эксперты оценивают в сумму в около $1,7 трлн дополнительного дефицита за 10 лет. Как бы там ни было, но статистика показывает, что рост безработицы в США на 0,1% обычно снижает долю голосов в пользу правящей партии на 0,4%. Таким образом, вместе с ухудшением ситуации на американском рынке труда в ближайшие месяцы растут шансы на победу президента от республиканцев. 

Ко вторнику курс евро укрепился до $1,108 – самый высокий уровень почти за 8 месяцев. Это происходит не из-за силы евро, а из-за слабости доллара. В Европе индексы деловой активности летом опять развернулись вниз, а значит негативная их динамика повлияет на решение ЕЦБ в сентябре. Рынки оценивают снижение ставки ЕЦБ примерно на 65 б.п. в 2024 году, что подразумевает два снижения на 25 б.п. и 60% вероятностью третьего. Индекс цен производителей в ФРГ в июле снизился на 0,8%, после падения на 1,6% месяцем ранее. Аналогичных данных по еврозоне ждем во вторник днем. 

Валютная пара USD/JPY во вторник консолидируется в районе 146,7. Японская валюта выросла на оптимизме относительно того, что разрыв в процентных ставках между США и Японией продолжит сокращаться, а также из-за продолжающегося сворачивания сделок керри-трейд по паре доллар/иена. Ожидается, что глава Банка Японии Кадзуо Уэда выступит в Парламенте в пятницу и обсудит решение Банка Японии, принятое в прошлом месяце, о повышении процентных ставок. Последние еженедельные данные по 13 августа показали, что хедж-фонды и управляющие деньгами — изменили свои «короткие» позиции по иене и теперь впервые с марта 2021 года имеют чистую длинную позицию.

Ослабление курса доллара привело к тому, что пара EUR/USD сейчас закрепилась выше 1,10. Как мы видим на среднесрочном графике, ближайшей целью роста здесь является уровень 1,112.