Индекс доллара ждет выхода данных по инфляции в США

В последние дни индекс доллара проводит в консолидации (DXY 104,32). Отскок наверх с минимумов месяца пока закончился, а для нового ценового движения нужен повод. Как раз сегодня выходят важные данные по инфляции (Core PCE) в США. Курс евро пока остановил снижение, которое отмечалось на этой неделе и к пятнице торгуется в районе 1,085. Пара USD/JPY, как и ожидалось, вчера остановила падение на сильном уровне поддержки 152,0 и в конце недели восстановилась до 153,6.

Вчера вышла предварительная оценка темпов роста экономики США по итогам 2-го квартала 2024 г., которая оказались лучше прогноза (2,0 кв/кв) и составила 2,8% кв/кв, против подъема на 1,4% и 3,4% в предыдущие кварталы. Днем ранее ФРБ Атланты опубликовал свой опережающий индикатор GDPNow за 2-й кв., который показал рост на 2,6% и оказался чуть ниже прогноза 2,7%.

Таким образом, во 2-м квартале этого года американская экономика вернулась к темпам роста заметно выше долгосрочного потенциала, который по оценке ФРС составляет 1,8%. Главным драйвером роста ВВП США осталось потребление с вкладом 1,6%, а также прибавку в 0,8% дали запасы и 0,7% инвестиции и еще 0,5% добавили госрасходы. Фактически рост основывается на двух компонентах – потребительские расходы и расходы государства. Отрицательный вклад в динамику ВВП внес лишь чистый экспорт.

Важнейшим фактором ускорения роста американской экономики стал подъем потребления домохозяйств – на эту компоненту традиционно приходится почти 70% ВВП США. Рост потребительских расходов, «просевший» в 1-м квартале до 1,5% во 2-м квартале ускорился до 2,3%. Одновременно показатели инфляции после ускорения в 1-м квартале сейчас снизились и все метрики опустились ниже 3%. Дефлятор ВВП замедлил рост до 2,3% SAAR после 3,1% SAAR в 1 квартале. Рост ценового индекса потребительских расходов (PCE price index) замедлился до 2,6% с 3,4%, а базовый показатель Core PCE с уровня 3,7% в 1-м квартале снизился до 2,9% во 2-м квартале. Ключевые данные по таргетируемым ФРС показателям инфляции (PCE и Core PCE) за июнь будут опубликованы в пятницу.

Таким образом, к середине года мы видим в экономике США нормальную экономическую активность в сочетании с замедлением инфляции – эти факторы должны быть позитивно отражены на ближайшем заседании ФРС на следующей неделе (30-31 июля). Инвесторы ожидают со 100% вероятностью снижения ключевой ставки ФРС в сентябре. При этом трейдеры теперь даже склоняются к трем снижениям ставки до конца года до 4,50-4,75%. Как видим, эти ожидания сейчас не сильно влияют на курс доллара, поскольку со стороны ЕЦБ также вполне ожидаемо еще одно снижение ставок в сентябре.

Но в июле ждать смягчения ДКП в США не стоит, поскольку ФРС не хочет снова обмануться, как это было в конце прошлого года, когда замедление инфляции перешло в подъем. На этот раз дальнейший прогресс в снижении цен будет затруднен из-за низкой базы показателей второй половины прошлого года. Поэтому пока заявления о победе над инфляцией могут быть преждевременными.

Другие данные из США, опубликованные вчера показали, что новые заказы на промышленные товары длительного пользования в США упали на 6,6% по сравнению с предыдущим месяцем в июне 2024 года после четырех последовательных ежемесячных увеличений. Ожидался рост на 0,3%. Количество американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, на прошлой неделе сократилось на 10 тыс., до 235 тыс., против 245 тыс. неделей ранее, ожидалось снижение числа заявок до 238 тыс. Количество продолжающих получать пособие по безработице за прошедшую неделю, уменьшилось до 1,851 млн по сравнению с уровнем 1,860 млн неделей ранее.

Курс иены на этой неделе показывает высокую волатильность. Всего за неделю пара USD/JPY снизилась с 157,5 до 152,0, а потом опять отскочила вверх до 153,6. Причиной этого видимо стали сделки по ликвидации коротких позиций по иене со стороны керри-трейдеров. Ведь на фоне неприятия риска из-за сильного падения акций технологического сектора в США инвесторы покупали иену, как защитный актив. То, что курс USD/JPY четко остановился на сильной поддержке 152,0, от которой потом пошел новый рост, подтверждает спекулятивный характер движения курса. Согласно последним данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), за неделю, завершившуюся 16 июля, фонды с кредитным плечом сократили свои чистые короткие позиции по иене на максимальную сумму с марта 2011 года. Управляющие активами также сократили свои ставки против иены больше всего за год.

Ожидается, что Банк Японии может обсудить вопрос о повышении ставки на своем заседании 30-31 июля. Вероятно, регулятор также представит план по сокращению объемов покупки облигаций на ближайшие годы.

Опубликованный вчера индекс делового климата IFO по Германии в июле показал снижение до 87,0 при прогнозе роста до 88,9 с уровня 88,6 в июне. Оценка текущей ситуации опустился до 87,1 против 88,3 месяцем ранее, а бизнес-ожидания сократились до 86,9 против 88,8. Похоже, что немецкая экономика застряла в кризисе. Индикатор производственного климата во Франции в июле 2024 года снизился до 95,5 по сравнению с 98,9 в предыдущем месяце, хотя ожидалось 99. Данный показатель остался ниже долгосрочного среднего уровня в 100 и стал самым слабым показателем с декабря 2020 года. Это еще одно подтверждение того, что ведущие экономики еврозоны не могут продолжить стабильное развитие – сигнал для ЕЦБ о том, что пора бы вновь смягчать ДКП. В конце недели пара EUR/USD торгуется около 1,085, то есть за неделю теряет 0,25%.

В пятницу днем ждем решения Банка России по ключевой ставке. В США помимо данных по личным доходам и расходам американцев ждем ценового индекса потребительских расходов и индекса потребительского доверия от Университета Мичигана за июль.

Пара EUR/USD с начала этого года торгуется в широком боковом тренде, локальные максимумы и минимумы которого постепенно сужаются. Сейчас евро двигается в сторону средних уровне этого диапазона в районе 1,08.