Индекс доллара ждет выступления Пауэлла в пятницу

В четверг и пятницу не видно сильных ценовых движений по курсам доллара и евро – трейдеры соблюдают осторожность перед выступлением председателя ФРС Джерома Пауэлла в пятницу на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Индекс доллара консолидируется немного выше поддержки на 101,0, а курс евро пока остановил рост в районе 1,115. Курс иены сегодня укрепляется на 0,5% к доллару на фоне высоких данных по инфляции в Японии.

В середине этой недели индекс доллара остановил падение в районе 101,0 и за последние сутки отошел немного вверх после того, как доходность гособлигаций США выросла на фоне ястребиных комментариев президента ФРБ Канзас-Сити Дж. Шмида, который сказал, что хочет увидеть больше экономических данных, прежде чем поддержать любое решение о снижении процентных ставок, поскольку спрос может снова вырасти, если ФРС не проявит осторожность. При этом глава ФРБ Бостона С. Коллинз сообщила, что не видит "серьезных красных флажков" в экономике США, которые требовали бы резкого снижения ставки и ФРС, по ее словам, следует смягчать политику постепенно. Однако Президент ФРБ Филадельфии П. Харкер сказал, что он поддерживает снижение процентных ставок в сентябре, если данные будут такими, как ожидается, и что «медленный, методичный подход к снижению ставок — это правильный путь». Как видим основные высказывания членов FOMC были в пользу умеренного смягчения ДКП, но не активного, как этого ждут некоторые участники рынка.

По данным CME Group на пятницу, большинство инвесторов (75%) ждут снижения ставки ФРС в сентябре на 25 б.п. до 5,0-5,25%, тогда как остальные допускают понижение на 50 б.п. до 4,75-5,0%. Но по всей видимости руководство ФРС будет стараться держать рынки на коротком поводке, чтобы инвесторы не ждали быстрого снижения ставки, поскольку инфляция ещё не опустилась до целевого уровня ФРС и тренд на снижение должен закрепиться.

Статистика, опубликованная накануне показала, что S&P Global US Composite PMI в августе немного снизился до 54,1, что является четырехмесячным минимумом, по сравнению с 54,3 в июле (ожидалось 53,5). Индекс менеджеров по закупкам (PMI) в секторе услуг увеличился до 55,2 п. с июльских 55 п. Портит картину падение производства в обрабатывающей промышленности – здесь индекс снижается самыми быстрыми темпами за 14 месяцев. На прошлой неделе количество американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, увеличилось на 4 тыс. - до 232 тыс., против 228 тыс. неделей ранее. Ожидалось 232 тыс. Данный показатель продолжает оставаться существенно выше среднего уровня текущего года. Количество продолжающих получать пособие по безработице американцев за неделю выросло до 1,863 млн, хотя ожидалось повышение до 1,870 млн.

Продажи существующего жилья в США в июле 2024 года выросли на 1,3% по сравнению с предыдущим месяцем до 3,95 млн, отскочив от 19-месячного максимума снижения на 5,4% в предыдущем месяце, и соответствовали ожиданиям рынка. Медианная цена продажи существующего жилья в США выросла на 4,2% по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года до $422,6 тыс.

Что касается еврозоны, то по предварительным данным, индекс активности в сфере услуг еврозоны в августе вырос до максимальных за 4 месяца 53,3 п. с 51,9 п. месяцем ранее. Промышленный PMI копирует динамику того, что происходит в США: снижение в августе до минимального уровня за 8 месяцев 45,6 п. с 45,8 п. в июле. В итоге, сводный индекс менеджеров по закупкам (PMI) в еврозоне, рассчитываемый HCOB и S&P Global, в августе неожиданно вырос до 51,2 п. с 50,2 п. в июле. Ожидалось 50,1 п.

Сводный индекс PMI во Франции в августе поднялся до 52,7 п. с 49,1 п. А вот в Германии сводный индекс снизился до 48,5 п. с 49,1 п. Мы видим разгон сферы услуг во Франции благодаря Олимпиаде в Париже: здесь индекс подскочил до 55,0 п. с 50,1 п. и обновил максимум с мая 2022 года. В Великобритании в этом месяце сводный PMI показал подъем до 53,4 п. с 52,8 п. в июле.  

Стало известно, что европейский Центробанк на прошедшей неделе сократил свой баланс на 13 млрд евро до 6,449 трлн евро, против сокращения на 7 млрд евро неделей ранее. С пиковых значений (8,836 трлн евро) баланс ЕЦБ снизился на 2,387 трлн евро. Риторика представителей ЕЦБ, которые высказывались на прошедшей неделе в целом носила умеренно «мягкий» характер. Основной лейтмотив, как у ФРС — замедление развития экономики еврозоны требует снижения ставки в ближайшие месяцы.

Инвесторы скупали евро в преддверии конференции в Джексон Хоул. Но это скорее история слабости доллара, а не сильного евро, потому что фундаментальные показатели еврозоны пока не показывают значительных изменений. Европейский экономический рост все еще остается вялым, поэтому есть смысл опасаться, что динамика курса евро может вскоре измениться. Достаточно, чтобы Дж. Пауэлл выступил против предполагаемого рынком активного снижения ставки ФРС. Если глава ФРС выступит против активного снижения ставки ФРС, то это может снизить спекуляции рынка относительно опережающего снижения ставок в США по сравнению с еврозоной и сокращения дифференциала между ними – на этих ожиданиях произошло укрепление евро к доллару.

Во 2-м квартале 2024 года рост заработной платы в еврозоне замедлился до 3,55% по сравнению с 4,74% в 1-м квартале, в основном из-за значительного замедления в Германии. Это замедление усиливает аргументы в пользу очередного снижения процентной ставки ЕЦБ в сентябре, так как ослабляет опасения, что рост затрат на рабочую силу продолжит подпитывать инфляцию. ЕЦБ ранее уделял особое внимание ситуации с ростом зарплат при принятии своих решений по ставке.

В пятницу утром курс иены к доллару растет на 0,5% (145,6), поскольку глава Банка Японии Кадзуо Уэда заявил, что центральный банк все еще планирует повысить процентные ставки, если экономика и инфляция окажутся такими, как прогнозировалось. Подтверждением этого мнения главы БЯ стали свежие данные по инфляции. Годовой уровень инфляции в Японии в июле составил 2,8%, оставаясь стабильным третий месяц подряд на самом высоком уровне с февраля. Между тем, базовая инфляция в июле достигла пятимесячного пика в 2,7% (как и ожидалось), ускоряясь третий месяц и поддерживая ожидания рынка, что центральный банк Японии может и дальше ужесточать ДКП. В месячном исчислении ИПЦ в Японии вырос на 0,2% в июле, после роста на 0,3% в июне.

С 22 по 24 августа в США проходит симпозиум в Джексон-Хоул с участием глав ведущих Центробанков мире. В 17:00 МСК с речью выступит глава ФРС Джером Пауэлл. На 18:00 МСК запланировано выступление главы Банка Англии Эндрю Бэйли. Сегодня также ждем данных из США по продажам новых домов за июль.

После быстрого и значительного укрепления курса иены из-за сворачивания сделок кэрри-трейд в конце июля – начале августа мы видим, что пара USD/JPY в последние две недели консолидируется в диапазоне 144-149 иен. Если сегодня рынок расценит выступление главы ФРС как слишком «мягкое», то курс иены может вернуться в район ценовых минимумов августа на 142,0 к доллару. «Жесткая» тональность главы ФРС вернет USD/JPY в район 149-150.