Инвесторы стали просить дополнительную доходность по французским гособлигациями

В начале недели пара EUR/USD растет на 0,55%, а курс европейской валюты поднялся до отметки 1,077, хотя в середине прошлой неделе он был возле 2-месячного минимума на 1,067. Индекс доллара на этом фоне просел до 105,48, но при этом курс доллара укрепляется в паре с иеной: USD/JPY торгуется возле 161,0.

По итогам 1-го полугодия индекс доллара показал прирост на 5,25% завершив июнь на отметке 105,8. Британский фунт за это же время просел к доллару на 0,86%, курс евро потерял 3,66%, швейцарский франк упал на 8%, а японская иена обвалилась с начала года на 14,5%.

В выходные во Франции прошли парламентские выборы. Как и ожидалось, на них лидирует ультраправая партия Марин Ле Пен «Национальное единство» с 33% голосов, хотя, по первоначальным прогнозам, она должна была получить от 33% до 34,2% голосов. За ними следует блок левых сил "Новый народный фронт" - 28,5%. Пропрезидентская коалиция «Вместе за республику» (в нее входит партия М. Макрона «Ренессанс») набрала лишь 22%. Второй тур выборов во Франции состоится 7 июля.

Президент Макрон и другие оппоненты ультраправых разрабатывают стратегию, чтобы не допустить их к власти. Все дело в том, что «Национальное единство» ранее рекламировало некоторые дорогостоящие бюджетные меры. На этом фоне за последние две недели инвесторы стали просить дополнительную доходность по французским гособлигациями, из-за чего курс евро в конце июня снижался до самого низкого уровня с начала мая. На наш взгляд, отскок вверх курса евро в начале июля можно связать с календарным фактором ребалансировки портфелей в начале нового месяца, квартала и полугодия, а результаты выборов во Франции просто создали новостной фон.

В пятницу в США вышел ценовой индекс расходов на личное потребление, который в мае не изменился по сравнению с апрелем 2024 года, после роста на 0,3% в апреле, что соответствует прогнозам. Годовые темпы роста в мае составили 2,6%, что ниже, чем было в апреле (2,7%). Ключевой для ФРС индекс PCE Core, который не учитывает стоимость продуктов питания и энергоресурсов, в мае повысился на минимальные с ноября 2023 года 0,1% относительно апреля и на минимальные с марта 2021 года 2,6% в годовом выражении, как и ожидалось.

Как видим, инфляция в США снижается после подъема в первом квартале, поскольку повышенные уровни кредитных ставок ФРС охлаждают внутренний спрос. Несмотря на то, что инфляция в США пока превышает целевой показатель ФРС в 2%, есть высокие ожидания того, что ФедРезерв начнет снижать процентные ставки позже в этом году. По данным инструмента CME FedWatch, рыночные цены сейчас указывают на 63%-ную вероятность снижения ставки ФРС в сентябре по сравнению с 55%-ной вероятностью месяц назад.

Потребительские расходы резко замедлились в первом квартале, что ограничило темпы роста ВВП США до 1,4%, против роста на 3,4% в 4-м квартале. При этом в секторе услуг пока все не очень хорошо, поскольку там отмечается медленно затухающий рост цен на жилье (0,4% м/м и 5,5% г/г), плюс к этому стали расти цены в секторе медицины (0,7% м/м и 3,1% г/г), которые до этого отставали в росте. В таком ситуации руководству ФРС в ближайшей перспективе останется ждать и наблюдать за происходящими тенденциями.

Индекс потребительского доверия в США от Мичиганского университета в июне снизился до 68,2 п. с 69,1 п. месяцем ранее. Это минимальное значение с ноября 2023 года. Инфляционные ожидания среди населения на ближайший год снизились до минимальных с марта 3% с 3,3%, оценка долгосрочной инфляции (5 лет) осталась на уровне 3%.

Баланс ФРС за прошедшую неделю уменьшился на -$22 млрд против снижения на $6 млрд. неделей ранее до уровня $7,282 трлн. С максимумов ($9,015 трлн) баланс ФедРезерва сократился на -$1,733 трлн, то есть сокращение составило 19,2%. Для сравнения: баланс ЕЦБ с пиков (8,836 трлн) уменьшился на 26%, то есть на 2,299 трлн евро.

Президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли в пятницу заявила, что, по ее мнению, инфляция постепенно снижается, заявив, что последние данные, показывающие, что инфляция вообще не росла с апреля по май, являются «хорошей новостью о том, что политика ФРС работает». Тем не менее, по словам Дейли, политике предстоит еще многое сделать, и она ожидает, что инфляция достигнет целевого показателя ФРС в 2% до конца 2025 года.

Опубликованный в понедельник индекс Танкан, оценивающий уровень доверия к экономике Японии среди крупных компаний перерабатывающей промышленности, во втором квартале вырос до 13 п. по сравнению с 11 п. в предыдущие три месяца, говорится в сообщении Банка Японии. Таким образом, показатель достиг максимума за два года. Ожидалось повышение до 12 п. Курс японской иены против доллара в начале июля продолжает сохранять слабость: пара USD/JPY сейчас торгуется немного выше 161 иены – максимумы с 1986 г.

Индекс деловой активности в производственном секторе КНР Caixin China в июне 2024 года вырос до 51,8 с 51,7 в мае, превысив рыночные прогнозы в 51,2 и отметив самый высокий показатель с мая 2021 года. При этом согласно официальным данным ГСУ КНР, индекс менеджеров по закупкам (PMI) в перерабатывающей промышленности Китая в июне остался на уровне предыдущего месяца - 49,5 п. (как и ожидалось). USD/CNY сегодня торгуется возле 7,267.

В понедельник будут опубликованы следующие данные: индекс деловой активности в промышленности Германии и еврозоны за июнь. Индекс потребительских цен по Германии за июнь. Ждем также индекс деловой активности в промышленности США от ISM за июнь.

Курс евро к доллару после нескольких тестирований поддержки на 1,0675 сейчас отскакивает наверх. Сегодня пара EUR/USD поднялась до 1,077, но это не меняет общую среднесрочную картину рынка, которая показывает, что ключевая валютная пара остается в широкой консолидации с границами 1,06-1,09.