К среде стоимость августовских фьючерсов Brent снижалась до $116/барр

После ценового ралли в нефти на теме частичного запрета на поставки российской нефти в ЕС пришла новость, которая охладила цены. Подъем котировок Brent выше $120/барр оказался неустойчивым, как и ожидалось. Теперь осталось посмотреть какое решение примет очередной саммит ОПЕК+.

К 12:00 МСК августовские фьючерсы нефти марки Brent торгуются на отметке $117,4 барр, прибавляя 1,64%. Июньские фьючерсы на нефть марки WTI сейчас торгуются на отметке $116,5/барр, поднимаясь на 1,65%.

На прошлой и в начале этой недели спекулянты разгоняли котировки нефти на рисках, связанных с запретом на импорт нефти из России. Как только в конце месяца прошла экспирация июльских контрактов (максимум цен вчера был в районе $125/барр), смысла двигать цены дальше вверх уже не было. Сразу после этого, биржевые СМИ стали дружно обсуждать тему возможного освобождения России от сделки по добыче нефти в рамках ОПЕК+. Если это так, то для Саудовской Аравии и ОАЭ — это может открыть возможность для добычи большего количества нефти – это фактор давления на цены. Официального предложения ОПЕК на этот счет пока нет.

Но весь смысл сделки ОПЕК+ заключается не просто в сокращении-наращивании добычи нефти, а в предсказуемом и всем известном уровне такого действия нефтяного картеля, поскольку это дает возможность планирования и инвестирования. Вывод России за рамки сделки ОПЕК+ (из-за санкций) превращает объемы будущей добычи в фактор неопределенности, если только новые параметры не утвердит очередной саммит ОПЕК+.

02 июня картель ОПЕК+ соберется на очередное заседание, чтобы обсудить квоты по добыче на следующий месяц. В базовом сценарии ожидается повышение на 432 тыс. барр/сутки. Вряд ли Россия может быть освобождена от своей квоты уже на этом заседании, но данный вопрос видимо будет обсуждаться.

Днем ранее, главы государств и правительств стран Евросоюза согласовали шестой пакет антироссийских санкций, включающий эмбарго на морские поставки нефти из России, на которые приходится примерно две трети отгружаемой из РФ в ЕС нефти. Решение по частичному эмбарго является компромиссным, поскольку против запрета на поставки выступала Венгрия, сильно зависящая от российских энергоносителей. Ранее аналитики JPMorgan писали, что полный отказ от нефти из РФ может повысить цены до $185/барр.

Теперь в ближайшие полгода из-за данного эмбарго, Евросоюзу придется искать альтернативные источники поставок нефти в объеме около 1,5 млн барр/сутки. Возможно, что фактические объемы необходимой нефти будут в районе 2,0-2,2 млн барр/сутки, поскольку Польша и Германия планируют дополнительно отказаться от трубопроводных поставок к концу года. Плюс к этому, ЕС также договорился о запрете на реэкспорт российской нефти, поступающей по трубопроводу.

Мы полагаем, что стратегически потеря европейского рынка нефти существенно повлияет на добычу и экспорт нефти из России. На данном этапе это компенсируется высокими ценами. Частично выбывающие объемы будут перенаправляться в Азию, однако полноценной замены может не произойти, по крайней мере, в течение нескольких лет. Экспорт нашей нефти в Китай в мае был около 1,04 млн барр/сутки по сравнению с 937 тыс. барр/сутки в апреле, а поставки в Индию в мае должны были составить 853 тыс барр/сутки по сравнению с рекордными 1,09 млн барр/сутки в апреле, но это значительно выше, чем было в январе (около 57 тыс. барр/сутки). Для сравнения, морской экспорт нефти в Европу оценивался Kpler в 2,42 млн барр/сутки в апреле. Поэтому надо признать, что Китай и Индия хоть и увеличили импорт сырой нефти из России, но не настолько, чтобы компенсировать потерю европейского рынка энергоносителей.

На нефтегазовые поступления приходится около половины российского экспорта и 30-40% доходов федерального бюджета (в январе-апреле 2022 г доля нефтегазовых доходов бюджета поднялась почти до 48%). Согласно майским прогнозам Минэкономразвития, добыча нефти в этом году в базовом сценарии сократится на 9,3%, в консервативном – на 17,2%. Прогнозы министра энергетики А. Новака более оптимистичны – сокращение добычи может составить 5-8%. Сокращение добычи может сопровождаться необходимостью консервации скважин, часть из которых в будущем, возможно, не удастся восстановить. Пока нет ясности в отношении параметров анонсированного отказа ЕС от импорта российских нефтепродуктов, но это может нанести ущерб российским НПЗ, экспортирующим свою продукцию в Европу.

Помимо европейского фактора, в Шанхае, с начала июня снимаются практически все антиковидные ограничения. Это должно поднять экономическую активность и позитивно сказаться на потреблении топлива. Плюс к этому среднесрочным фактором поддержки нефтяных цен выступает высокий автомобильный сезон в США.

Нефть Brent

В начале этой недели стоимость августовских фьючерсов нефти марки Brent поднималась до $120/барр. Видно, что подъем выше этой отметки делает цены неустойчивыми из-за сильной перекупленности. Это создает риски для последующей коррекции цен. В случае развития этого процесса, следующей целью снижения станет район $112/барр.

Золото

За последние два дня мы видим новое усиление индекса доллара. Доходности по американским гособлигациям начали опять расти (10-летие бонды дают 2,87%) – эти два фактора сейчас давят на стоимость драгметаллов. По всей видимости, вскоре мы увидим новое снижение котировок золота к уровню годовой поддержки на $1780/унц. По итогам мая стоимость золото просела на 3%. Этой весной инвесторы стали настороженно относится к покупкам золота с учетом агрессивного повышения процентной ставки ФРС США в этом году. Надо быть готовым к тому, что этим летом котировки золота могут опуститься в район $1700/унц.