Какой сценарий укрепит курс доллара

К середине недели индекс доллара торгуется немного выше отметки 106,0. Участники рынка не проявляют активности, ожидая выхода в среду данных по инфляции в США и заседания ЕЦБ в четверг. Европейская валюта с начала этой недели демонстрирует умеренное ослабление и торгуется сейчас в районе 1,053. Пара USD/JPY в среду находится возле максимумов этого месяца, вблизи 152,0.

Во вторник курс доллара немного поднялся в ожидании выхода данных по динамике цен в США. В среду Бюро статистики по рынку труда США опубликует данные по индексу потребительской инфляции за ноябрь. Они станут последними перед очередным заседанием ФРС на следующей неделе. Принципиально они не должны изменить декабрьского решения по ставке, но на среднесрочные ожидания они могут повлиять, поскольку в последнее время темпы инфляции в США остаются значительно выше целевого уровня в 2%.

Ожидается, что в ноябре мы увидим месячное повышение базового CPI на 0,3% м/м и в годовом выражении показатель, вероятно, вырастет на 3,3% третий месяц подряд. Такие темпы находятся на грани приемлемого уровня инфляции. Если цифры окажутся выше, то ФРС в последующем может сделать паузу в процессе снижения ставки – такой сценарий укрепит курс доллара.

Утром в среду денежные рынки оценивают с вероятностью 86% снижение ставки ФРС на 25 б.п. к декабрьскому заседанию на следующей неделе. А вот от январского заседания с вероятностью около 70% ожидается, что ставка останется на уровне 4,25-4,5% (после декабрьского снижения).

Тем временем, индекс оптимизма малого бизнеса NFIB в США в ноябре подскочил до 101,7, что стало самым высоким показателем с июня 2021 г, по сравнению с 93,7 в октябре (ожидалось 94,2). Указывается, что этот позитив стал ответом на президентские выборы, от которых многие ждут серьезного сдвига в экономической политике, что приводит к всплеску оптимизма среди владельцев малого бизнеса в США. Также вчера стало известно, что производительность труда в США в 3-м квартале выросла на 2,2% относительно предыдущих трех месяцев, а стоимость рабочей силы поднялась на 0,8%.

Курс евро на этой неделе двигается неактивно, что связано с ожиданиями заседания в четверг Европейского Центрального Банка. Снижение ключевых ставок ЕЦБ на 25 б.п. уже заложено в рынки, поэтому инвесторы будут сосредоточены на выступлении главы ЕЦБ, которое может дать подсказки о будущих действиях европейского банковского регулятора. Также завтра решение о снижении ставки на 25 б.п. по всей видимости примет и Швейцарский Национальный Банк. Кроме того, инвесторы следят за событиями с Центральной экономической рабочей конференции Китая, особенно после того, как Пекин недавно пообещал дополнительную денежно-кредитную поддержку своей экономике.

Китайский юань в среду утром торгуется в районе 7,26 за доллар. Сегодня началась ежегодная Центральная экономическая рабочая конференция Китая. Эта закрытая встреча, которая обычно длится 2-3 дня является площадкой для высших руководителей Китая для оценки состояния экономики и определения приоритетов на предстоящий год.

Напомним, что ранее Политбюро Китая взяло на себя обязательство проводить «умеренно свободную» денежно-кредитную политику в 2025 году, одновременно пообещав более активные фискальные меры, направленные на стимулирование потребления, стабилизацию рынков недвижимости и акций и расширение внутреннего спроса. В последний раз Китай использовал термин «умеренно свободный» для описания своей денежно-кредитной политики в 2009 году после мирового финансового кризиса. В совокупности эти шаги говорят о серьезном настрое китайских властей по преодолению экономических трудностей в стране.

Пара USD/JPY сегодня утром снижается на 0,3%, корректируя рост в предыдущие две сессии и торгуется около 151,5. Опубликованный в среду индекс бизнес-опроса крупных производственных компаний Японии вырос в 4-м квартале 2024 года до 6,3% по сравнению с 4,5% в 3-м квартале, что является самым высоким показателем с 4-го квартала 2021 года. Этот позитивный сдвиг в настроениях поддерживает ястребиный взгляд на денежно-кредитную политику Банка Японии перед его декабрьским заседанием. Индекс цен на корпоративные товары Японии (CGPI) вырос в ноябре на 3,7% г/г, превысив рыночный прогноз роста на 3,4% и обозначив самые быстрые годовые темпы роста с июля 2023 года. Это повышает шансы в пользу повышения ставки Банком Японии на следующей неделе.

Банк Канады, как ожидается, сегодня снизит ключевую ставку на 0,5%, что поможет удержать канадский доллар около 4,5-летнего минимума за доллар на уровне 1,42.

В среду ждем публикации месячного отчета ОПЕК по рынку нефти. В США выходят данные по динамике потребительской инфляции за ноябрь. Ждем также данных по запасам нефти в США за неделю от EIA.

На графике USD/JPY видно, что курс доллара к иене после взлета летом и падения осенью, к началу зимы стабилизировался на средних годовых уровнях в районе 150-155 иен. Дальнейшая судьба японской валюты будет зависеть от того, насколько Банк Японии будет проявлять активность в части ужесточения ДКП. По всей видимости до конца года курс иены продолжит ценовые колебания вокруг текущих уровней.