Курс евро консолидируется вблизи годовых максимумов

За последние дни индекс доллара не показывает направленных ценовых движений, консолидируясь недалеко от уровней годовых минимумов в районе 100,6. Американская валюта потеряла привлекательность на фоне активного снижения ставок в США, но этот фактор уже полностью в рынке. Курс евро на прошлой неделе восстановился и приблизился к годовым максимумам в районе 1,12. В конце прошлой недели курс иены несколько ослаб против доллара (USD/JPY 144,0) поскольку Банк Японии дал понять, что не будет спешить с ужесточением ДКП. Курс китайского юаня к доллару в начале недели остается возле годовых минимумов в районе 7,05, несмотря на неожиданное снижение Народным Банком Китая ставки обратного РЕПО на 10 б.п.

В конце прошлой недели Центральный Банк Японии оставил ключевую ставку без изменений на уровне 0,25%, как и ожидалось. При этом на пресс-конференции глава ЦБ Кадзуо Уэда дал понять, что не будет спешить с новыми повышениями ставки, которая уже была поднята в марте и июле. Такой настрой регулятора в пятницу ослабил курс японской валюты на 0,7%, а по итогам всей прошлой недели пара USD/JPY поднялась на 2,2%. Г-н Уэда заявил, что Банк Японии продолжит повышать базовую процентную ставку, если экономические и инфляционные тенденции будут соответствовать прогнозам банка. При этом он отметил, что риски повышения инфляции из-за слабости иены снижаются, что дает место и время для дальнейших шагов в ДКП.

Поскольку Банк Японии пока перестал упоминать о приближении нового ужесточения ДКП, участники рынка снизили ставки на дальнейшее укрепление иены. При этом дифференциал процентных ставок между США и Японией по-прежнему поддерживает более слабый курс иены относительно доллара. Стало также известно, что потребительские цены в Японии в августе увеличились на 3% в годовом выражении – это максимальные темпы подъема с октября 2023 года. Цены без учета продуктов питания (ключевой показатель, отслеживаемый Банком Японии) повысились на 2,8%, что является максимумом с февраля, после увеличения на 2,7% в июле.

Индекс доллара снижался три последних недели. Правда темпы этого ослабления были незначительными. Во многом тема дальнейшего ослабления монетарной политики от ФРС США уже заложена в рынок. Так, согласно опроса агентства Reuters, подавляющее большинство экономистов считает, что ФедРезерв снизит ставку по федеральным фондам на 25 б.п. как в ноябре, так и в декабре. То есть суммарно, в этом году fed funds rate будет снижена на 100 б.п. Такие темпы ослабления ДКП в этом году уже оказали негативное влияние на курс доллара, который опустился до уровней годовых минимумов (100,5).

Но ниже этого рубежа DXY пока не идет поскольку сентябрьский «dot plot» (прогноз членов FOMC по процентным ставкам) предполагает более плавное снижение ставки, чем было на предыдущем заседании. В среду ФРС снизила свою процентную ставку на 50 б.п. с учетом растущих рисков на рынке труда и уверенности в том, что инфляция в США вернется к 2%. Но глава ФРС Дж. Пауэлл заявил, что центральный банк не спешит смягчать политику и что снижение на полпроцента — это не «новый темп». Вероятно, долгосрочный нейтральный уровень ставки по федеральным фондам в США, будет находиться выше, чем до пандемии Covid-19 – чуть ниже 3%. А это означает, что он будет выше, чем в Европе и Азии. Данный фактор можно считать среднесрочным фактором поддержки для курса доллара.

В конце прошлой недели стало известно, что цены производителей в Германии в августе снизились на 0,8% г/г, что соответствует темпам июля и лучше прогнозов падения на 1,0%. Это 14-й месяц подряд производственной дефляции в ФРГ на фоне снижения цен на энергоносители (-4,6%), в частности на природный газ (-10,1%) и электроэнергию (-9,2%). Это фактор создает простор для ЕЦБ в части возможного снижения ставки.

В понедельник Народный банк Китая (НБК) неожиданно снизил 14-дневную ставку обратного выкупа на 10 б.п. до 1,85%. НБК также влил в банковскую систему 74,5 млрд юаней ликвидности с помощью этого инструмента. Кроме того, НБК предоставил банкам 160,1 млрд юаней с помощью 7-дневных обратных РЕПО, сохранив ставку неизменной на уровне 1,7%. Эти шаги последовали за решением денежных властей на прошлой неделе сохранить ключевые ставки кредитования на рекордно низком уровне после неожиданных сокращений в июле. Обычно НБК предлагает 14-дневные кредиты перед длинными национальными праздниками. Народный банк Китая недавно дал понять, что готовит дополнительные меры в монетарной политике в целях помочь местной экономике достичь темпов роста около 5% в этом году.

Курс юаня к доллару в начале этой недели торгуется в районе 7,05 – это недалеко от 16-месячного максимума, достигнутого на прошлой неделе. Участники рынка настраиваются на рост торговой напряженности, поскольку Министерство торговли США собирается предложить запрет на китайское программное и аппаратное обеспечение в подключенных и автономных транспортных средствах на дорогах США, ссылаясь на проблемы национальной безопасности. Это несет в себе риски для торгового оборота между странами.

В понедельник в Германии и еврозоне выходят предварительные индексы деловой активности в сфере услуг и в промышленности за сентябрь. Из США сегодня вечером ждем индексов деловой активности в промышленности и сфере услуг PMI. В Японии сегодня выходной день и биржи закрыты.

Пара EUR/USD на прошлой неделе вернулась к максимумам года в районе 1,12. Но как видим, преодолеть этот рубеж без негатива по доллару и позитива по евро пока не удается. Приближается конец месяца и 3-го квартала, поэтому на валютном рынке не стоит исключать балансировок валютных портфелей инвесторов. А пока EUR/USD может продолжить консолидацию в диапазоне 1,10-1,12.