Не стоит исключать дальнейшего роста курса доллара

Ослабление индекса доллара пока не получило продолжения, и в пятницу просадка до 103,5 была выкуплена. Довольно слабые статданные по еврозоне и напротив сильные по США остановили укрепление пары EUR/USD на подходе к 1,09 и в понедельник утром она находится на 1,082. Курс доллара к иене устойчиво консолидируется чуть выше уровня 150,0.

В конце прошлой недели сил доллару придали еженедельные заявки на пособие по безработице в США, которые снизились до 5-недельного минимума (201 тыс, против 213 тыс неделей ранее и прогноза роста до 216 тыс). При этом индекс деловой активности в производственном секторе от S&P за февраль вырос самыми сильными темпами за 17 месяцев. Все это сочетается с текущей «ястребиной» политикой ФРС.

Рост валютной пары EUR/USD в конце прошлой недели был подорван новостями из Германии. S&P Global сообщило, что сводный индекс менеджеров по закупкам HCOB для ФРГ упал до 46,1 п. с уровня 47 п. в январе, хотя год назад он был на отметке 50,7 п. Это означает сокращение уже восьмой месяц подряд.

Правительство Германии ожидает, что национальная экономика вырастет на 0,2% в этом году, что намного меньше, чем прогнозировалось ранее на уровне 1,3%, поскольку слабый мировой спрос, геополитическая неопределенность и постоянно высокая инфляция подрывают надежды на быстрое восстановление. В 2025 году экономика ФРГ вырастет на 1%, при этом инфляция, как ожидается, составит около 2%. Общее ослабление мировой экономики также стало причиной снижения прогноза роста, поскольку рост немецкого ВВП чрезвычайно сильно зависит от мировой торговли.

Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, в феврале составил 85,5 п. против 85,2 месяцем ранее (прогноз: 85,5). Оценка текущей ситуации не изменилась: 86,9 против ожидания снижения до 86,7. Ожидается, что в 1-м квартале этого года в Германии будет техническая рецессия после сокращения на -0,3% в 4-м квартале прошлого года, сообщило ранее Федеральное статистическое управление ФРГ.

Еще из статистики, опубликованной в конце прошлой недели можно выделить: продажи на вторичном рынке жилья в США в январе выросли на 3,1% относительно предыдущего месяца и составили максимальные за пять месяцев 4 млн домов, хотя ожидалось повышение показателя до 3,97 млн домов.

На этой неделе основное внимание будет сосредоточено на пересмотренных данных о динамике ВВП США за 4-й квартал, а также отчете о доходах и расходах американцев за январь, включающий в себя ключевой индикатор инфляции (индекс PCE), отслеживаемый ФРС. Консенсус-прогноз предполагает, что темпы его роста ускорились в январе до 0,4% м/м с декабрьских 0,2% м/м. Если цифры подтвердят прогноз, то январь станет вторым подряд месяцем роста индекса, хотя в последние два года он в основном снижался. Это имеет большое значение, поскольку ранее руководство ФРС США высказывало обеспокоенность рисками преждевременного снижения ставок, нежели слишком долгим промедлением перед их снижением. Высокие цифры по PCE Core за январь могут скорректировать ожидания инвесторов относительно дальнейших действий ФРС в сторону более позднего начала снижения процентных ставок. В таком случае мы увидим усиление курса доллара.

Стало известно, что баланс ФРС за прошедшую неделю уменьшился на $53 млрд против прироста на $3 млрд неделей ранее. Сейчас он составляет $7,632 трлн. С максимумов ($9,015 трлн) баланс ФРС снизился на -$1,383 трлн. При этом недельное сокращение баланса ЕЦБ составило 18 млрд евро до уровня 6,843 трлн евро, против снижения на 4 млрд евро неделей ранее. С максимумов (8,836 трлн евро) баланс ЕЦБ уменьшился на 1,993 трлн евро.

Валютная пара USD/JPY закрепилась выше отметки 150,0, поскольку новость о том, что Япония вступила в техническую рецессию во втором полугодии 2023 года, ослабила ожидания инвесторов в отношении темы ужесточения ДКП со стороны Банка Японии. Последние данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (СОТ) показывают, что короткие позиции по иене подскочили на прошлой неделе примерно до $10 млрд, что является самым большим показателем с ноября.

В конце прошлой недели международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings повысило прогноз роста реального ВВП США в 2024 году до 2,4% с ожидавшихся в ноябре прошлого года 1,5%. Прогноз реального роста американской экономики в 4-м квартале текущего года также улучшен - до 1,6% с 0,8% в годовом выражении. Агентство пересмотрело свои ожидания в связи с более быстрым, чем прогнозировалось, подъемом реального ВВП страны в четвертом квартале 2023 г. и предполагаемым улучшением ситуации на рынке труда. При этом инфляция в США в ближайшие месяцы, вероятно, продолжит замедляться, а ФРС может снизить процентную ставку на 25 б.п. в июне, полагает S&P. Агентство ожидает, что общий масштаб снижений ставки американским ЦБ в этом году составит 75 б.п.

В понедельник можно выделить следующую статистику: в Великобритании выходит индекс изменения объема розничных продаж CBI за февраль; в США ждем данных по продажам на первичном рынке жилья за январь и индексу деловой активности в промышленном секторе ФРБ Далласа за февраль. Вечером ждем выступление главы ЕЦБ К. Лагард.

Несмотря на общее ослабление индекса доллара в последние дни, валютная пара USD/JPY остается в районе 150,4. При этом уровень 149,7-150,0 теперь стал локальной поддержкой. А сильное сопротивление располагается в районе 151,8. Если цифры по PCE окажутся выше ожиданий, не стоит исключать дальнейшего роста курса доллара.