Размещения облигаций бьют рекорды в ожидании роста ставок ЦБ

Начало 2019 года оказалось для российских эмитентов одним из самых ярких за всю историю внутреннего долгового рынка. За январь компании привлекли около 48 млрд руб.— максимальный объем для этого месяца с 2014 года. Эмитенты ожидают ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ, что в сочетании с благоприятной конъюнктурой побуждает их сохранять повышенную активность на долговом рынке.

После всплеска активности на российском долговом рынке в декабре 2018 года, в январе компании продолжили активные (для этого периода времени) размещения облигаций. По данным агентства Cbonds, корпоративные заемщики в январе провели на внутреннем рынке 17 размещений на общую сумму почти 48 млрд руб. Это более чем в шесть раз меньше показателя декабря, который был рекордным за последние полтора года, но втрое выше привлечений января 2018 года (16 млрд руб.). Больший объем средств эмитенты занимали в начале года только в январе 2013 и 2014 годов, когда эмитенты разместили облигации на 68 млрд руб. и 57 млрд руб.

Согласно статистике предшествующих лет, в январе всегда происходило резкое падение объемов корпоративных размещений. Так, в период с 2008 по 2012 год эмитенты занимали в среднем 7 млрд руб. в месяц, или 0,3–1,5% от суммарного объема размещений за весь год. В 2015–2017 годах показатели выросли соответственно до 30 млрд руб., или 1–2,7%. Спад начала года в значительной степени связан с низкой деловой активностью в связи с длительными выходными. «Если в прошлом году эмитенты были готовы ждать изменения конъюнктуры рынка в надежде на лучшие условия размещения, то сейчас рынок поменялся. Ожидания по возможностям дальнейшего снижения доходности ушли, эмитенты готовы размещаться в текущих условиях, которые предлагает рынок»,— отмечает руководитель дирекции по работе с ценными бумагами Альфа-банка Михаил Грачев.

Тем более что ставки на первичном рынке корпоративных заемщиков в январе снизились на фоне существенного улучшения конъюнктуры на рынке ОФЗ. За первые две недели января доходность десятилетних ОФЗ снизилась более чем на 0,4 п. п., до 8,2% годовых. Этому способствовал высокий спрос на суверенные бумаги как со стороны российских инвесторов, так и со стороны нерезидентов. «Интерес последних к рублевым активам был обусловлен укреплением курса рубля на фоне восстановления цен на нефть, а также снижением геополитических рисков благодаря новым отсрочкам введения новых антироссийских санкций со стороны США»,— отмечает главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак.

Добавляла оптимизма инвесторам и смена риторики Федеральной резервной системы (ФРС) США в конце прошлого и в начале этого года. В январе ФРС, как и ожидало большинство аналитиков, сохранила ставку на неизменном уровне, а вот комментарии представителей оказались более мягкими, чем ожидалось. По словам заместителя руководителя управления рынков долгового капитала «ВТБ Капитала» Алексея Коночкина, изменение тональности ФРС радикально изменило конъюнктуру мировых рынков ценных бумаг — во всех сегментах, как акций, так и облигаций, сформировалось значительное ралли. «Эмитенты оперативно оценили возможность привлечения заимствований на рынке по более эффективным ставкам в сравнении с привлечением банковских кредитов»,— подчеркивает господин Коночкин. «Участники рынка ожидают ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ в будущем на фоне растущих инфляционных рисков, поэтому стараются зафиксировать ставки сейчас»,— отмечает директор департамента рынков долгового капитала Росбанка Татьяна Амброжевич.

В ближайшие месяцы участники рынка ждут роста активности на внутреннем рынке. «Если в целом на мировых рынках будет наблюдаться интерес к гособлигациям развивающихся рынков и не будет всплывать санкционная тема, то активность будет восстанавливаться»,— отмечает Михаил Грачев. По оценкам Александра Ермака, на текущий момент объем размещенных и запланированных к размещению займов на первую декаду февраля приближается к 80 млрд руб. Важное значение для рынка будут иметь итоги первого заседания Банка России (8 февраля), на котором будет рассмотрен вопрос о ключевой ставке. «На фоне ускорения инфляции, которая по итогам четырех недель января составила 1%, и возрастания других рисков повышаются опасения ужесточения денежно-кредитной политики Банком России, что может привести к ухудшению условий и снижению спроса на новые заимствования»,— отмечает господин Ермак.