Salesforce: впечатляющие темпы роста выручки – невнятная рентабельность

Акции Salesforce - первопроходца SaaS-сервисов, торгуются на 30% ниже максимальных отметок 2021 года.

Какого-то особенного негатива, присущего именно Salesforce нет. Стоимость бумаг снизилась на фоне общерыночной коррекции. Тем не менее, к покупкам акций стоит подходить с максимальной осторожностью. Проблема в том, что компания стоит очень дорого: после коррекции EV равняется $195 млрд, в 2022 году выручка ожидается на уровне в $31,7 млрд, а значит коэффициент forward EV/S составляет 6. В целом, это не так уж и много, но дешевыми бумаги точно не назвать.

Сложно игнорировать все еще высокие темпы роста: несмотря на то, что годовой размер выручки приблизился к $30 млрд, в текущем году ожидается увеличение показателя на 20% г/г. Однако, есть нюанс - большая часть этого прироста происходит за счет сделок M&A. По итогам третьего финансового квартала 2022 года доход вырос на 27% г/г, до $6,86 млрд. Самое рентабельное направление Sales Cloud принесло $1,5 млрд (+17% г/г). Во втором квартале была закрыта сделка по покупке платформы Slack, выручка которой выросла на 176% г/г.

Как и прежде беспокойства вызывает прибыль. Из-за постоянных расходов на поглощения значения операционной маржи держатся на низком уровне: по итогам недавнего квартала она снизилась до 0,6% (4,1% год назад). По всей видимости, ощутимых изменений в скором будущем не произойдет. Компания с высокой вероятностью продолжит проводить сделки M&A, чтобы поддерживать высокие темпы роста выручки, а также наращивать головной офис - количество сотрудников выросло на 27% г/г, до 69,5 тысяч человек.