По итогам прошедшей недели американская валюта потеряла около 3,5%. В марте и апреле она несет очень значительные потери, опустившись сейчас до 99,5. Путь от 2,5-летних максимумов на 110,0 до текущих 3-летних минимумов индекс доллара прошел всего 3 месяца. Курс евро, как альтернатива доллару сейчас поднялся до 1,1405 – максимум с апреля 2022 г. Ближайшая цель роста здесь – район 1,15. Японская иена в понедельник также сохраняет силу к доллару, торгуясь в районе 142,4. Китайский юань на прошлой неделе отошел от своих годовых минимумов и сейчас торгуется возле 7,30.

Многие участники рынка говорят о возникшем кризисе доверия к американской валюте и активам из-за непредсказуемой торговой политики Д. Трампа. Однако несмотря на резкое падение доллара, Министр торговли США сказал, что его «не беспокоит доллар». Ощутимые потери доллара поддерживаются сейчас обвалом цен на рынке казначейских облигаций США. Доходность 10-летних USTres на прошлой неделе взлетела до 4,57%, несмотря на то, что в прежние времена во время кризисов на рынке акций именно американские гособлигации были защитным активом, который рос в цене.

Складывается ощущение, что казначейские облигации США теряют свою привлекательность как безопасное убежище. Возможно это стало следствием того напряженного торгового противостояния, которое мы видим в апреле между США и КНР. Напомним, что Китай до сих пор является одним из крупнейших держателей американского госдолга ($760 млрд), поэтому ответом на агрессивные действия Д. Трампа против китайских товаров могло стать усиление выхода КНР из US Treasuries. Напряженность с Китаем еще больше обострилась после того, как министерство финансов Китая объявило в пятницу, что оно повысит пошлины на импорт из США до 125% по сравнению с предыдущими 84%. Этот шаг стал прямым ответом на решение Вашингтона ввести пошлины до 145% на китайские товары.

Но в эти выходные Президент США решил временно снизить пошлины на десятки китайских товаров со 145% до 20%. В этот список вошли: телефоны, компьютеры, мониторы, электронные чипы, телевизоры, солнечные панели, то есть та популярная продукция, которая сейчас не производятся в США. В этом списке преобладают те позиции, где доля импорта из КНР в США особенно велика. То есть как минимум на четверть китайского импорта тариф был снижен до 20%. Этот фактор в понедельник утром поднял фьючерсы на американские фондовые индексы (Nasdaq +1,75%). Однако осталось еще много важных позиций, на которые распространяется 145% тариф. А значит проблему еще предстоит решить. Возможно Китай, со своей стороны, также начнет делать какие-то шаги навстречу Америке. Но пока Китай прекратил экспорт в США редкоземельных минералов и магнитов, материалов, имеющих решающее значение для таких секторов, как автомобилестроение, аэрокосмическая промышленность и полупроводники.

Данные по США, опубликованные в пятницу показали, что потребительские настроения Мичиганского университета в США в апреле упали до 50,8 п. – самый низкий уровень с июня 2022 г. с 57 п. в марте и оказались значительно ниже прогноза в 54,5 п. Настроения потребителей падают четвертый месяц подряд из-за растущих опасений по поводу последствий торговых войн. На фоне признаков, предупреждающих о рисках прихода рецессии мы видим, что инфляционные ожидания на ближайший год выросли до 6,7% (максимум с 1981 г) с 5%. Пятилетний показатель ожиданий вырос с 4,1% до 4,4%. Глава ФРС Дж. Пауэлл в такой ситуации считает, что регулятор будет ждать прояснения ситуации, и о дальнейшем сценарии по ДКП пока говорить рано.

Производственная инфляция в США в марте снизились на 0,4% м/м, что стало первым снижением цен с октября 2023 года после роста на 0,1% в феврале, ожидался подъем на 0,3%. Во многом это было связано со снижением цен на бензин на 11%. В годовом исчислении цены производителей выросли на 2,7%, что является минимальным показателем за 6 месяцев, хотя ожидалось 3,3%. Базовый уровень PPI также замедлился до 3,3% с 3,5%.

Баланс ФРС за предыдущую неделю вырос на $4 млрд против снижения на -$17 млрд неделей ранее. Сейчас он составляет $6,778 трлн. С максимумов ($9,015 трлн) баланс ФедРезерва снизился на $2,237 трлн, то есть на 24,8%.

Управляющий Банка Японии К. Уэда заявил, что пошлины США, вероятно, окажут давление на мировую и японскую экономику, а Министр финансов Японии К. Като заявил, что чрезмерная волатильность валютного рынка нежелательна. Промышленное производство Японии выросло на 2,3% м/м в феврале 2025 года, что немного ниже предварительной оценки в 2,5%, но восстановилось после трех последовательных ежемесячных спадов. В понедельник курс иены укрепляется на 0,54% к доллару: пара USD/JPY опустилась до 154,5.

ЕС постарается достичь «полностью сбалансированного» торгового соглашения с США во время 90-дневного срока, на который Трамп приостановил действие повышенных пошлин. Изначально для ЕС они составили 20%, но на прошлой неделе в силу вступила лишь 10% ставка, как и для всех остальных стран. В случае неудачных переговоров ЕС готов радикально расширить ответные меры и нанести мощный удар по американскому сектору услуг, в котором США имеют профицит в торговле с Европой - об этом на прошлой неделе заявила председатель Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен. Этим утром пара EUR/USD торгуется немного выше отметки 1,14.

Сегодня стало известно, что экспорт товаров из Китая в марте взлетел на 12,4% г/г до $313,9 млрд, что намного выше рыночных прогнозов роста на 4,4%, против подъема на 2,3% в период с января по февраль. Столь резкий скачок экспорта легко объясняется предварительными закупками товаров перед повышением тарифов США. За первый квартал 2025 г. экспорт КНР вырос на 5,8% по сравнению с тем же периодом 2024 г., достигнув $853,7 млрд.

Курс иены на прошлой и этой неделе стремительно укрепляется: пара USD/JPY (142,7) приближается к значимому уровню поддержки в районе 140,0, а значит покупать доллар в расчете на отскок после падения, пока рановато.