В первые месяцы 2025 года индекс доллара может продолжить подъем к 109 пунктам

В конце прошлой недели индекс доллара DXY переписал свой 2-летний максимум, но затем откатился вниз и в понедельник торгуется в районе 107,78. Позиции американской валюты в пятницу были ослаблены отчетом по дефлятору PCE, цифры которого оказались низкими, что привело к снижению доходности гособлигаций США. На этом фоне курс евро восстановился против доллара до 1,043. Японская иена также усилила свои позиции против американской валюты и в понедельник торгуется в районе 156,7. Доллар против китайского юаня остается вблизи максимумов года в районе 7,30.

По итогам прошедшей недели индекс DXY показал прирост на 0,82%, курс евро зафиксировал снижение на 0,65%, японская иена потеряла за неделю 1,82%, британский фунт ослаб лишь на 0,4%.   

На прошлой неделе ФРС хоть и снизила ставку на 0,25%, но выдала довольно «ястребиные» прогнозы по темпам дальнейшего снижения ставок. Это привело к росту доходности казначейских облигаций и курса доллара. Этим утром доходность 10-летних казначейских облигаций США стабилизировалась выше 4,52% после снижения на предыдущей сессии. На данный момент рынки показывают, что с вероятностью лишь 8,6% стоит ждать снижения ставки на 25 б. п. на заседании FOMC 28-29 января. На мартовском заседании ФРС ставка может быть снижена с вероятностью около 52,5%. Следующие важные данные, которые могут изменить этот расклад выходят в начале января (статистика по рынку труда США за декабрь).   

Утром в понедельник настроения инвесторов неплохие, поскольку Конгресс принял в субботу закон о расходах, предотвратив приостановку работы правительства США. Далее документ был направлен президенту США Джо Байдену, который его подписал. Как обычно, в последнюю минуту удалось избежать shut down. Законопроект позволяет сохранить финансирование правительства на текущем уровне до 14 марта. 

В пятницу вышли важные данные, показавшие, что индекс цен на личные потребительские расходы в США (PCE) в ноябре 2024 года вырос на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, что ниже прироста на 0,2% в каждом из предыдущих двух месяцев и ниже прогноза (0,2%). Базовый индекс (Core PCE), который исключает волатильные цены на продукты питания и энергоносители, также увеличился на 0,1% (минимум за 6 месяцев), по сравнению с ростом на 0,3%, зафиксированным в октябре и сентябре (ожидался подъем на 0,2%). В годовом исчислении общий уровень инфляции PCE хоть и ускорился до 2,4% с 2,3% в октябре, но оказался ниже ожиданий в 2,5%. Базовая инфляция в годовом выражении оказалась на уровне 2,8% (ожидался подъем до 2,9%). В декабре ФРС пересмотрела свой годовой прогноз инфляции PCE на 2025 год до 2,5% с 2,1%, и прогноз по Core PCE до 2,5% с уровня 2,2%. Более слабый, чем ожидалось, рост ключевого показателя инфляции, который внимательно отслеживается ФРС, повысил надежды трейдеров на то, что регулятор в 2025 году все-таки покажет более «мягкий» настрой к теме снижения ставки, чем тот, что мы увидели по итогам декабрьского заседания.

Личные расходы американцев в ноябре выросли на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем до годового показателя в $20,2 трлн и оказались слегка меньше ожиданий роста на 0,5%. Доходы населения США в ноябре выросли на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем, хотя ожидалось повышение на 0,4%. Окончательный индекс потребительских настроений США Мичиганского университета за декабрь остался на 8-месячном максимуме 74,0, хотя ожидалось 74,2. Индекс потребительской уверенности растет уже 5 месяцев подряд.

Также стало известно, что баланс ФРС за прошедшую неделю сократился на $8 млрд против прироста на $2 млрд неделей ранее. Его объем: $6,941 трлн. С пиковых значений ($9,015 трлн) баланс ФРС уменьшился на -$2,074 трлн.

Курс иены в пятницу смог немного восстановиться (USD/JPY 156,7) после разгромного снижения на прошлой неделе, когда Банк Японии сохранил свою ставку без изменений на уровне 0,25%, при этом глава БЯ тогда дал понять, что регулятор не будет спешить опять повышать процентные ставки. Статданные, опубликованные в пятницу, показали ускорение инфляции в Японии в ноябре до 2,9% в годовом выражении с октябрьских 2,3%. Пока у трейдеров нет уверенности в том, когда Банк Японии может вновь попробовать поднять ключевую ставку.

Этим утром вышли данные по британской экономике, которая в 3-м квартале 2024 года показала нулевую динамику (пересмотр вниз с первой оценки роста на 0,1%). На этом фоне утренний рост курса фунта был почти весь нивелирован и сейчас пара GBP/USD торгуется в районе закрытия прошлой недели на 1,256.  

Во вторник на этой неделе инвесторы ждут решения Народного Банка Китая по уровню ставки годовых кредитов, выдаваемым по программе среднесрочного кредитования (MLF). Курс юаня к доллару еще с конца прошлой недели находится возле ценовых минимумов года (USD/CNY 7,298). 

Сегодня вечером в США выходит индекс потребительского доверия от Conference Board за декабрь.

По результатам декабрьского опроса управляющих (Global FMS) 60% опрошенных полагают, что глобальной рецессии не произойдет. Вероятность «soft landing» 59%, «no landing»: 33%, а оценка «hard landing» снизилась до уровня 6%. Основные катализаторы, которые могут улучшить настроения на глобальных рынках: ускорение роста китайской экономики (40%), рост производительности программ искусственного интеллекта (13%), возможное мирное соглашение между Россией и Украиной (13%) и снижение налогов в США (12%). Ключевые риски: усиление торговых войн (39%), рост доходностей облигаций (28%) и возможное повышение ставок ФРС (26%).

Как мы видим, индекс доллара после коррекции в конце ноября уже в декабре переписал свои двухлетние максимумы. В такой ситуации было бы логичным увидеть вскоре новую коррекцию DXY в район 106,0, чтобы в первые месяцы 2025 года доллар смог продолжить подъем в район 109,0.