Внешний фон оказывает давление на рубль

На минувшей неделе российский рубль перешел в фазу коррекции после длительного периода укрепления: курс USD/RUB вырос на 0,52% до 73,33 руб./долл., а курс EUR/RUB поднялся на 1,61% до отметки 89,80 руб./евро. В результате стоимость бивалютной корзины из доллара и евро (в пропорции 55% и 45% соответственно) подорожала на 1,01% до 80,75 руб.

Текущая торговая пятидневка началась стремительным падением курса нацвалюты. С начала недели к середине вторника доллар дорожает в паре с рублем на 2,77%, до 75,36 руб./долл., а единая европейская валюта укрепляется на 2,52% и торгуется у отметки 92,06 руб./евро.

Поводом для просадки рубля стало резкое ухудшение внешнего фона в результате обнаружения в Великобритании нового штамма коронавируса, опасность которого заключается в более быстрых темпах его распространения. В результате этого правительство Великобритании ввело полный локдаун в Лондоне и юго-восточной части Англии. При этом уже более 20 стран, включая Францию, Германию, Италию, Нидерланды, Ирландию, Канаду, Аргентину, Чили и Россию, приостановили авиасообщение с Великобританией. Также этот штамм уже был обнаружен в Италии, что создает угрозы усиления ограничительных мер и на территории ЕС. Неопределенность будет сохраняться до тех пор, пока разработчики вакцин против коронавируса не подтвердят их эффективность в борьбе с его новым штаммом. По оценкам европейских вирусологов, проверка вакцин может занять от трех до четырех недель.

Вместе с тем, стоит отметить, что это далеко не первая и наверняка не последняя мутация коронавируса: на протяжении года уже неоднократно фиксировались новые штаммы Covid-19, что, однако, не вызывало паники на рынках. В данном случае, негативная реакция инвесторов в большей степени обусловлена введением жестких ограничений в самой Великобритании и приостановкой авиасообщения со страной, что может отразиться на темпах восстановления британской и в целом мировой экономики. Весьма вероятно, что с подтверждением эффективности вакцин против нового штамма вируса ситуация в Великобритании и, как следствие, на глобальных рынках, быстро нормализуется.

Одним из ключевых событий прошлой недели стало заседание Банка России. По его итогам регулятор оставил ключевую ставку без изменений на уровне 4,25%. Вместе с тем, существенным моментом стало изменение сигнала относительно будущей денежно-кредитной политики (ДКП) – из заявления ушла фраза о намерении оценивать целесообразность дальнейшего снижения ставки на ближайших заседаниях, и уже не утверждается о наличии пространства для этого. Изменилась и оценка баланса проинфляционных и дезинфляционных рисков – теперь ЦБ полагает, что дезинфляционные риски в 2021 году уже не преобладают в той мере, как это было ранее, учитывая усиление краткосрочных проинфляционных факторов и риски их более продолжительного действия. По нашему мнению, вероятность дополнительного снижения ключевой ставки перед началом нормализации ДКП (перехода от мягкой политики к нейтральной, с диапазоном ключевой ставки 5-6%) заметно уменьшилась, хотя окончательно и не исчезла. При этом ЦБ по-прежнему полагает, что мягкая ДКП продолжит оказывать поддержку экономике в следующем году. Стоит отметить, что инфляция в следующем году вряд ли превысит уровень 5-6%, тем более на продолжительный период, и реальные доходности ОФЗ с дальними сроками погашения останутся в положительной зоне. В свою очередь, нормализация ситуации на мировых рынках будет способствовать росту спроса на ценные бумаги с положительной реальной доходностью. При сохранении геополитических и санкционных рисков на относительно низком уровне это будет оказывать поддержку российскому рублю.

Касательно макроэкономической статистики, на прошлой неделе данные по России выходили в довольно позитивном ключе. Так, промышленное производство снизилось по итогам ноября на 2,6% (г/г) в сравнении с сокращением на 5,5% (г/г) в октябре, тогда как аналитики ожидали более глубокого падения на 4,8% (г/г). Позитивная динамика была зафиксирована по уровню безработицы: в ноябре показатель снизился на 0,2 п. п., до 6,1%, что оказалось лучше консенсус-прогноза в 6,3%. Также были опубликованы данные по розничным продажам. В ноябре показатель сократился на 3,1% (г/г), как и прогнозировалось, против снижения на 1,4% (г/г) месяцем ранее. На текущей неделе важных показателей по России публиковаться не будет.

USD/RUB

На дневном графике курс USD/RUB преодолел сопротивление, пролегающее у отметки 75,00. Стохастические линии направлены вверх, и их положение говорит о некотором запасе хода инструмента вверх. Ближайшей целью выступает уровень 76,10, вблизи которого проходит линия 50-дневной скользящей средней. После достижения этой отметки рост курса может затормозиться.

EUR/RUB

Котировки EUR/RUB закрепились выше отметки 91,50 и продолжают движение вверх. Вместе с тем, стохастические линии уже приблизились к зоне перекупленности, что говорит об ограниченном потенциале роста инструмента и вероятности его разворота вниз в краткосрочной перспективе.