В четверг цена на нефть марки Brent скорректировалась чуть более, чем на 1% и закрылась на отметке $70,4/б. В настоящее время торги ведутся вблизи $70,8/б.

Перед тем, как мы проанализируем отчёт по рынку нефти от Международного энергетического агентства, необходимо отметить, что США ввели дополнительные санкции в отношении 18 связанных с Ираном физических и юридических лиц. В том числе под санкции попали 13 судов.

В своем свежем обзоре за март МЭА всё же понизил оценку по росту спроса в 2025 г. Краткое содержание отчёта следующее:

• Рост мирового спроса на нефть должен ускориться до чуть более 1 млн. б/д в этом году с 830 тыс. б/д в 2024 году, достигнув 103,9 млн. б/д. На Азию приходится почти 60% прироста, во главе с Китаем, где нефтехимическое сырье обеспечит весь прирост.
• Мировые поставки нефти выросли на 240 тыс. б/д в феврале до 103,3 млн. б/д во главе с ОПЕК+. Казахстан качал на рекордно высоком уровне, поскольку Тенгиз наращивал добычу, в то время как Иран и Венесуэла увеличили потоки перед ужесточением санкций. Производство не входящих в ОПЕК+ стран должно вырасти на 1,5 млн. б/д в 2025 г. во главе с Америкой. После снижения добычи на 770 тыс. б/д в прошлом году добыча ОПЕК+ может остаться стабильной в 2025 году, если добровольные сокращения сохранятся после апреля.
• Глобальные наблюдаемые запасы нефти упали на 40,5 млн. б. в январе, из которых 26,1 млн. б. пришлось на нефтепродукты. Запасы сырой нефти стран, не входящих в ОЭСР, упали на 45,3 млн. б., в основном за счет Китая, импорт которого сократился. Общие запасы ОЭСР выросли на 11,2 млн. б., чему способствовало увеличение запасов сырой нефти в промышленности на 25 млн. б. Нефть на воде упала на 6,7 млн. б. Однако предварительные данные за февраль показывают, что общие мировые запасы нефти восстановились, чему способствовал рост нефти на воде.
• Риски для перспектив рынка нефти остаются актуальными, а неопределенности высоки. Наши текущие балансы предполагают, что мировое предложение нефти может превысить спрос примерно на 600 тыс. б/д в этом году. Если ОПЕК+ продлит отмену сокращений добычи после апреля, не сдерживая поставки со стороны членов, которые в настоящее время перепроизводят по сравнению со своими целевыми показателями, на рынок может быть добавлено еще 400 тыс. б/д. Равным образом, объем и масштаб тарифов остаются неясными, и с учетом продолжающихся торговых переговоров еще слишком рано оценивать влияние на перспективы рынка.

Таким образом, по результатам отчетов всех трёх ведомств средняя оценка по росту спроса на нефть составила 1,24 mbd. Традиционно, наиболее оптимистично на рынок смотрит OPEС (+1,45 mbd), наиболее пессимистично настроен МЭА (+1 mbd).

На рынок нефти на текущей неделе повлияла ещё и статистика по запасам нефти и нефтепродуктов, которая оказалась разнонаправленной. Напомним, что API во вторник проинформировало о росте запасов нефти на 4,247 mb. В среду EIA опубликовал свои цифры по запасам нефти и нефтепродуктов, и они оказались лучше ожиданий:

• Коммерческие запасы нефти выросли на 1,448 mb и составили 435,223 mb. Рынок же был настроен более пессимистично и ожидал роста запасов на 2,1 mb. Стратегические запасы нефти (SPR) подросли и составили 395,588 mb. Министр энергетики США К. Райт на CERAWeek заявил, что планирует отменить ранее одобренные продажи сырой нефти из SPR;
• Запасы бензина сократились на 5,737 mb и составили 241,101 mb, рынок ожидал снижения запасов на 2,5 mb;
• Запасы дистиллятов снизились на 1,559 mb и составили 117,595 mb, рынок ждал сокращения запасов на 1,4 mb;
• Добыча в США вновь подросла и составила 13,575 mbd;
• Импорт нефти и нефтепродуктов в США за неделю незначительно сократился и составил 7,436 mbd. Экспорт нефти и нефтепродуктов из США за последнюю отчётную неделю довольно ощутимо снизился, составив 9,518 mbd.

Технически, пробоя сопротивления в диапазоне $71,2 – 72,2/б так и не состоялось. Началась консолидация цены. Что характерно, локальный уровень сопротивления (верхняя граница консолидации) находится как раз внутри кластера, т.е. на отметке $71,5/б. Это отлично видно на 4-х часовом ТФ. А вот нижняя граница расположилась чуть ниже значимого уровня $70/б.

Цена на золото. Обновление максимумов, но будет ли прорыв $3000?

Цена на золото на вчерашних торгах пробила свои локальные уровни сопротивления и протестировала отметку выше $2990 за тройскую унцию. В настоящее время торги идут чуть ниже данной отметки.

Продолжение роста, по всей видимости, продолжает быть обусловлено неопределенностью из-за действий Трампа. Так, например, вчера американский президент пообещал 200% пошлины на спиртные напитки из ЕС, что по мнению Трампа должно способствовать стимулированию отрасли внутри США. Со 02.04 вводятся взаимные тарифы против торговых партнеров США. Американские фондовые индексы на этом фоне продолжают свое снижение, американский же доллар перешёл к незначительному росту, что пока незначительно, но все же оказывает определенное отрицательное воздействие на цену на золото. По нашей оценке, отрицательная корреляция между ценой на золото и индексом DXY в текущем году составляет порядка 76%, что довольно высоко.

Между тем, на следующей неделе 19.03 состоится следующее заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США. Вероятность сохранения ставки в диапазоне 4,25-4,5% рынком оценивается в 97%. Таким образом, сюрпризы тут могут появится только в риторике Пауэлла. По поводу встречи ФРС 07.05 рынок, согласно оценке CME Group уже не настольно един в своём мнении – вероятность снижения на 25 bp пока превышает 30%.

Следовательно, если на встрече в следующую среду рынок услышит возможные намеки Пауэлла на возможность снижения ставки, то доллар может развернуться вниз, а это в свою очередь ещё больше подтолкнёт цену на золото наверх, и мы наконец увидим пробой $3000. Шансы на это есть, учитывая последние данные по инфляции в США, которые оказались лучше ожиданий (CPI составил 2,8% vs. ожидавшихся 2,9%, базовый индекс потребительских цен подрос в годовом выражении на 3,1%).

Что будет дальше, если цена продолжит расти? Повторимся, что протестировать уровень $3000 мало, покупателям нужно постараться пробить и закрепиться выше этой отметки, что тоже является нетривиальной задачей. Если такой пробой произойдёт, то мы допускаем возможность выхода к уровню $3200-3300 за тройскую унцию, а в долгосрочной перспективе в самом оптимистичном сценарии мы считаем, что возможно достижение отметки $3700 за тройскую унцию.