Александр Абрамов: Грабил не Чубайс…

Приватизация удивляет, если посчитать.

Какие-то удивительные цифры получились у меня по приватизации!

1. ПАО ГМК «Норильский никель»

Ваучерный аукцион прошел 30.06.1994 г. ваучер стоил 21,6 долл. По итогам аукциона участник получил 5 акций (+ потом еще 5 акций Полюс-Золота). Далее я взял цену обоих акций на Мосбирже на 30 окт 2021 г. = соответственно 314,4 долл и 198,4 долл. за акцию. Получилось, что ваучерный пакет стоит сегодня 2 564 долл. Среднегодовая доходность вложений за 27 лет получается +19,4% годовых в валюте.

Беру итоги печально известного залогового аукциона по Норникелю: 17 ноября 1995 г. фактически продано 51% акций за 170,1 млн долл. Пересчитываю это все в курс акций на 30 окт. 2021 г. с учетом добавления 51% акций Полюс золота – получаю стоимость пакета 39,1 млрд долл., что за 26 лет дает годовую доходность +23,3% годовых в валюте.

Больше, чем при ваучерном аукционе, конечно, но не так намного.

2. ПАО «Лукойл»

Ваучерный аукцион прошел 11.04.1994 г. ваучер стоил 22,9 долл. По итогам аукциона участник получил 7 акций, которые сегодня представлены 35 акциями. Далее я взял цену акций на Мосбирже на 30 окт 2021 г. = соответственно 103,1 долл. Получилось, что ваучерный пакет стоит сегодня 3 609 долл. Среднегодовая доходность вложений примерно за 27 лет получается +20,6% годовых в валюте.

Беру итоги залогового аукциона по Лукойлу: 7 декабря 1995 г. фактически продано 5% акций за 141 млн долл. Пересчитываю это все в курс акций на 30 окт. 2021 г. – получаю стоимость пакета 3,6 млрд долл., что за 26 лет дает годовую доходность +13,2% годовых в валюте.

Существенно меньше, чем при ваучерном аукционе!

Таким образом, результативность вложений простых людей и олигархов в акции этих двух компаний сопоставима.

Жалко только, это сложно рассчитать по остальным компаниям. Главная проблема «обмана приватизации», как я теперь вижу не в том, что мало дали недооцененных акций на ваучерных аукционах, а в том, что в последующие годы менеджменту многих эмитентов удалось размыть стоимость пакетов частных лиц при помощи разного рода сомнительных допэмиссий. И оценить это довольно сложно, как я понимаю. Попробуйте, скажем ответить на вопрос какому количество акций сегодня равен пакет из 15 акций Сургутнефтегаза на 24.01.94 г., 23 акции НЛМК на 04.04.94 г. и т.п. Иными словами, «грабил» не Чубайс (хотя у меня нет оснований его любить»), а замечательный внутренний фондовый рынок, циничный к стоимости акций миноритарных инвесторов.

Но это все, конечно, гипотезы. Жалко, что трудно узнать информацию о текущем количестве акций у участников ваучерных аукционов.