Дайджест финансовых блогов 25 февраля – 4 марта 2018 года

Про рейтинги, мировые (торговые) войны, реальную ситуацию с кредитованием и не только.

Покупаем американскую военщину

Евгений Коган по следам послания президента Федеральному собранию предлагает обратить внимание на акции американского ВПК.

- Но зато я знаю Где ИХ ответ Чемберлену будет заказан и произведён. А посему, полагаю, что у таких замечательных компаний как Боинг, Нортроп, Райтон, Локхид и иже с ними заказов явно не убудет. Конечно, будучи великим патриотом, я должен покупать акции Алмаза Антея или ОАК. Ну на худой конец Elbit, IAI, Tadiran или Rafael. Но, огромные бюджеты теперь получат именно американские военные концерны. А наши.... ОАК неликвиден. Да и потом, огромные заказы и рыночная капитализация у нас, увы, это как говорят в Одессе, две большие разницы. Акции Алмаза - не торгуются.…

Рейтинг есть, надежды — нет

Помимо послания президента второй важной по значимости новостью стало присвоение инвестиционного рейтинга России. Кирилл Тремасов внимательно изучил доклад от Standard&Poor’s и пишет, что перспективы мрачны и радоваться повышению рейтинга преждевременно.

- На мой взгляд, пресс-релиз рейтингового агентства однозначно свидетельствует о том, что ожидать дальнейшего повышения рейтинга РФ без существенных преобразований в стране не приходится. Никаких изменений после выборов и проведения содержательных реформ S&P не ждёт! S&P считает, что доминирующая позиция государства в экономике сохранится. Санкции – однозначно негативный фактор для кредитного рейтинга и развития экономики: «мы полагаем, что текущий режим санкций в отношении России останется в силе в рамках нашего горизонта прогнозирования. Санкции продолжат ограничивать перспективы экономического роста в России и усилия правительства, направленные на диверсификацию экономики, в силу значительной неопределенности для инвесторов и ограничений на передачу технологий» S&P ожидает некоторого ослабления бюджетной политики. «Новая бюджетная конструкция должна не только выдержать проверку временем, но и показать свою устойчивость при разных ценах на нефть. Это особенно сложно, учитывая значительный объем расходов, связанных с  демографическими факторами и инфраструктурными потребностями, а также политическое давление с целью стимулировать недостаточно быстрый рост экономики и относительно неудачные попытки правительства следовать бюджетным правилам в прошлом. В связи с этим наш прогноз относительно показателей бюджета чуть более консервативен по сравнению с оценкой правительства, и мы ожидаем ослабления показателей».

Трамп и мировая торговая война

Илья Азовкин анализирует угрозы Дональда Трампа по поводу скорого повышения импортных пошлин на сталь.

- Процесс глобализации достиг своего пика, новых рынков сбыта уже нет. Долговая нагрузка итак уже чрезмерная, поэтому полноценного кредитного расширения уже не будет, как это было в 2002-2008 году. И что тогда делать в такой ситуации? Надо начинать действовать по принципу не win-win, как это было раньше, а win-loss. Т.е. уже не будет два победителя, будет и проигравшая сторона. Протекционизм будет набирать обороты. И очень логично, что первые начинают этим заниматься США. Сначала они выступали за глобализацию и свободную торговлю, и их корпорации захватывали новые рынки сбыта. А сейчас уже главный бенефициар от свободной торговли - это Китай. Поэтому Трамп и пришел с лозунгами об изоляционизме.

Что будет с фондовыми рынками? Думаю, что в какой-то момент нас будет ждать очень серьезное падение по типу 2008 года. (Вспомним мы еще бабушку Йеллен, которая сказала, что кризисов больше не будет!!!) Главные мировые ЦБ сворачивают работу своих печатных станков, так что поддерживать рынки уже будет некому.

Для РФ главный вопрос как всегда - это цена на нефть! И сколько она будет стоить в условиях торговых войн и падения рынков? Да красная цена ей будет 30$ за баррель, а то и ниже. Профицит нефти будет огромный в условиях падения мирового ВВП. И вопрос будет стоять не по какой цене продать нефть, а лишь бы продать!

Про балтийский чай

История с аргентинским кокаином, к сожалению, не сходит с ленты моего Facebook. Если Вам ещё не надоело, предлагаю обзор от Александра Разуваева с красноречивым заголовком «Балтийского чая не хотите ли?!».

Долги растут

На проблему закредитованности населения при падающих доходах обращает внимание Алексей Бачеров.

- Скорость нарастания долгов - катастрофична. 2014 год охладил пыл населения, но сейчас ситуация стала ухудшаться вдвойне - рост закредитованности при падающих реальных доходах! Вперёд к "светлому" долговому рабству! Вспоминается мне замечательная аналогия со словами Майкла Бьюри из фильма "Игра на понижение": "...средняя зарплата не поменялась, а цены на #недвижимость выросли, получается дома - это долги а не активы"... (https://youtu.be/GRRwujJjiVI) И хотя она несовсем близка к нашему случае, мы по сути имеем тот же эффект. Долги выросли, а доходы упали - скоро кое-кто не сможет заплатить по ним... По крайней мере текущими деньгами. Я уже публиковал табличку про распределение среднедушевого дохода (ещё раз приложу сюда). Обратите внимание как просел верхний сегмент по сравнению с 2012 годом!


Владимир Гамза удивляется, откуда у заместителя главы ЦБ Василия Поздышева столь радостные статистические данные по кредитованию и не только.

- В действительности, на 01.01.2017 банковские кредиты экономике составляли 40.939 млрд руб., а на 01.01.2018 - 42.367 млрд руб. Школьник начальных классов быстро посчитает, что номинальный рост составил всего 3,5% (а никак не более 6%).

Финансирование экономики в 2017 году не только не вышло на уровень, необходимый для обеспечения стабильно высокого экономического роста, но реально значительно сократилось.

• активы кредитных организаций в номинальном выражении выросли на 6,4% с 80,1 до 85,2 трлн руб., однако относительно ВВП реально сократились на 0,5% с 93,0 до 92,5% ВВП; 

• все виды банковских кредитов и ссуд номинально выросли на 4,5% с 55,62 до 58,12 трлн руб., а относительно ВВП сократились на 2,0% с 65 до 63% ВВП;

• банковские кредиты всем субъектам экономики номинально выросли на 3,5% с 40,94 до 42,37 трлн руб. (относительно ВВП сокращение составило 1,7% с 47,7 до 46% ВВП);

• банковские кредиты нефинансовому корпоративному сектору экономики (включая индивидуальных предпринимателей) в номинальном выражении выросли лишь на 0,2% с 30,14 до 30,19 трлн руб., а относительно ВВП сокращение составило 2,0% с 35 до 33% ВВП;

• банковские кредиты малому и среднему бизнесу сократились на 6,7% с 4,47 до 4,17 трлн руб. (относительно ВВП сокращение составило 0,7% с 5,2 до 4,5% ВВП);

• средства на банковских счетах юридических лиц (кроме банков) номинально выросли на 7,4% с 25,8 до 27,7 трлн руб. (относительно ВВП объем средств остался неизменным - 30% ВВП);

• банковские вклады физических лиц в номинальном выражении выросли на 7,4% с 24,2 до 26,0 трлн руб., однако относительно ВВП объем средств не изменился - 28% ВВП.

Уверен, наших предпринимателей и граждан такие результаты денежно-кредитной политики Банка России не радуют.

ИИСы и налоговые вычеты

Евгений Марьенко — про ИИС:

- Если ИИСу исполняется три года, например 1 апреля, и вы планируете его снять, то если проинвестировать 400 тыс в марте, то на эти 400 можно подать налоговый вычет. Даже если они неделю пролежали. Вычет понятно по итогам 2018 года. Вообще с ИИСами печалька — наглядная иллюстрация, насколько небогат честный труженник. То есть даже по моим знакомым могу судить — если человек работает за з/п и платит налоги , то у него не накапливается 400тыс в год свободных средств, которые можно проинвестировать (например, купить валюту или облиги на бирже).

Стабильность = доходность

Алексей Михайлов публикует статистику по доходности классов активов за период 117 лет:

- Получилось, что акции компаний политически стабильных стран за этот период приносили по 4-6% в год в среднем. В диаграмму включены всего 20 стран. Акции компаний остальных стран, видимо, по большей части, обесценились за 117 лет. Облигации компаний "лучших" 10 стран за этот период приносили 2% в год в среднем. При этом, многие облигации, вообще, показали отрицательную доходность. Какие выводы можно сделать из этой истории (если расчеты верны) для горизонта инвестирования более 1 поколения (30-40 лет):

1. Шансы получить положительную среднюю годовую доходность, если случится кризис, мировая война или техническая революция (многие говорят, что она, как раз, происходит) очень малы, если страна инвестирования выбрана не верно. 

2. Лучше выбирать страны политически и юридически стабильные (из диаграммы).

3. Число стран, в облигации которых имеет смысл инвестировать (доходность больше 0 %), в два раза меньше, чем число стран, в акции которых имеет смысл инвестировать (доходность больше 2 %). Значит, шанс угадать в 2 раза меньше.

Правила Евгения Когана

Напоследок предлагаю почитать правила бизнеса от Евгения Когана. Привожу их тут без купюр.

1. Прежде чем начать заниматься этим хулиганским бизнесом, ответь себе на главный вопрос: а оно вообще тебе надо? Поскольку, как говорят великие, писАть и пИсать надо тогда, когда ты без этого уже не можешь, ответь сам себе на главный вопрос: ты правда без этого не можешь жить?

2. Поскольку бизнес этот, точнее, это времяпровождение(для большинства это именно так) требует лошадиного здоровья, постарайся этот вопрос для себя по-честному закрыть. Чего уж греха таить, занятие это не вполне полезное для здоровья. Потому неврастеники, параноидальные холерики, сердечники, гипертоники, а также страдающие комплексом неполноценности или излишней полноценности в данном деле не приветствуются.

3. Азарт и невежество - главные ваши враги. Со вторым можно попробовать бороться. Первое - катастрофа. Намотайте себе на ус: азарт в этом деле равно быстрый путь на кладбище забитых тяжелой судьбой инвесторов.

4. Помните: с одной стороны рынок - безумная мечущаяся толпа. Настоящий сумасшедший дом. С другой - некий коллективный, вполне конкретный, очень логичный разум. Который, как это ни странно, всегда умнее нас. Осознайте этот факт и примите его. Это дорогого стоит. Пока мы упорствуем, настаиваем на своей правоте, - рынок нас делает. А мы остаемся самыми правыми и самыми умными...но без денег.

5. Самоирония, и вообще чувство юмора. Это очень важная штучка, которая может очень помочь в этом бизнесе. Почему? Сделав 3-4 удачные сделки, наше эго начинает вдруг раздуваться до неприличия. А ежели таковых сделок штук 7-10? Тут уж мы просто короли мира. И вот тогда-то и происходит катастрофа. Ставки удваиваются. Нам море по колену. И все теряется: и прибыль, и вообще капитал.

6. Умей сказать себе "стоп". Это вообще-то невероятно сложное умение. На грани невозможности. Кто из нас умеет во время остановиться?Представь: ты что-то заработал. Снова сделал ставку, и снова заработал. Остановись! Подумай, проанализируй. Почему была удача? Может, имеет смысл не торопиться снова входить в позицию? Может стоит перевести дух и подумать о чем-то другом, не о рынке?Удачу так легко спугнуть.

7. Что важнее? Нефть, и ее движения? Наши шизофренические идеи? Или настроение и состояние души Любимой? Мир не стоит слезы ребенка! Мир не стоит того, чтобы Любимая расстраивалась. Подумай об этом. Ради чего мы работаем? Ради чего мы вообще живем?!!! Так нахрена мы заработаем 3 копейки и потеряем смысл жизни? Реши для себя сам. И иногда не спеши входить в сделку. Лучше проведи время с Любимой или детьми. Поверь. Они важнее. Тем более, что в сделке можно и проиграть. А вот от общения с родными только выигрыш. И, в конце концов, это общение заряжает на новые подвиги. И иногда предохраняет от ошибок. Короче, умей расставлять приоритеты по жизни.

8. Кому не приходилось бежать за рынком? Все мы этим грешим. Ставим заявочку на покупку. Как обычно, рынок пару пипсов не доходит до нашей цены и разворачивается. Не беда, говорим мы, и ставим заявку повыше. Вот. Сейчас качнется снова, хорошо купим, ну а потом все будет ок.

Рынок нас опять обманывает. И уходит выше. Тогда, раздосадованные этим, мы бежим за рынком, пытаемся его догнать, и , наконец, хватаем товар по той цене, что получится. Нельзя же остаться без товара!!!! И, естественно, рынок тут же разворачивается, и выясняется, что купили-то мы на хаях.

А требовалось всего-то не спешить. Рынок от нас никогда не убежит. Рынок - это океан. За приливом всегда рано или поздно наступает отлив.

И, чтобы поймать свою рыбу, нужно спокойствие и терпение. И уж тем более, если охотимся за золотой рыбкой.

9. Рынок - это постоянное принятие решений в обстановке нехватки информации. Не ищи себе гуру. Будь сам себе гуру.

Это нормальное свойство любого человека - искать себе того, кто подскажет. Даст правильную наколку. Короче, трудно быть одному. Но, в действительности, есть только ты и рынок. И все. А все остальные... Не они с тобой теряют или зарабатывают. Не они несут ответственность за принятые решения. Ответственность - она только на тебе, тебе одном. Но, Боже мой, как же хочется ее с кем-то разделить. А еще лучше, на кого-то повесить. Типа - это не я придумал. Не я отвечаю... Дудки. Придумал может и не ты. А вот отвечаешь - только ты. Помни: в картишках нет братишек. Грубо? Зато правда.

10. Никогда не ставь на неких кукловодов и манипуляторов. Ставь на тенденции и тренды. Тренд - это твой главный друг. Не борись с ним. Не пытайся быть умнее его. Просто прими за правило: с трендом не надо воевать, с ним надо дружить. Любить его. Ласкать его. И быть верным ему, пока он не изменился. Но когда он изменился и у тебя есть четкое тому подтверждение - забудь про него. И будь также нежен и ласков с новым трендом, как когда-то с его предшественником. И никогда не держись за старого друга, если новый оказался сильнее. Жестокая и циничная правда жизни.