Евгений Коган: Почему ЦБ не поднял ставку?

Вопрос серьезный. От ответа на него зависит, чего ждать дальше.

Полагаю, есть важный аспект, который не все знают. А именно – как устроены заседания ЦБ. Существуют, как известно, заседания опорные и не опорные.

• В опорные заседания ЦБ дает расширенную коммуникацию: публикует прогноз плюс отдельный подробный материал, который его разжевывает. Такое заседание будет 26 июля.

• В неопорные заседания, как сегодня, прогноз не публикуется.

Объяснять, почему ЦБ поднял ставку, если еще совсем недавно говорил о возможности снижения во втором полугодии, непросто. Чтобы сообщать, что все пошло не по плану, нужен максимум из доступных способов коммуникации. И в первую очередь нужно показать прогноз, в котором инфляция идет выше цели.

Можно было опубликовать прогноз сегодня внепланово. Но это означало бы, что все критически плохо и нужны срочные меры. С точки зрения информационной политики ЦБ решил сделать это плавно, дав сегодня столько жестких сигналов, сколько было возможно.

• При этом, судя по реакции телеграм-каналов и аналитиков, не все понимают, насколько это жесткие сигналы. На моей памяти, после слов «допускает возможность повышения» всегда следовало повышение ставки. Не поднять ставку после жесткого сигнала, это значит рисковать репутацией. В следующий раз в сигнал ЦБ никто не поверит.

Поэтому вероятность повышения очень высока.

Более того, ЦБ четко сказал, что теперь ждет более жестких денежно-кредитных условий, чем в апреле. Это значит, что апрельские прогнозы ставки 15–16% в 2024 г. и 10–12% в 2025 г. в прошлом. Уже сейчас ЦБ ждет более высокую ключевую ставку в ближайшие годы. А в июле Банк России это подробно покажет в прогнозе.