Павел Шпидель: Иррациональная зацикленность Банка России

Что не так с политикой ЦБ РФ?

Центробанк в прошлую пятницу представил «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2023 и 2024-2025 года». Это огромный 155 страничный материал, но вокруг какой концепции строится ДКП Центробанка? Как кратко описать данный документ? Это упертая и во многом иррациональная зацикленность относительно инфляционного таргетирования.

В чем фундаментальная ошибка ЦБ РФ? В условиях перестройки межотраслевых связей и балансов экономических агентов, в условиях трансформации структуры экономики и отраслевых сдвигов, в условиях поиска новых ориентиров происходит смещение стоимостных пропорций, что всегда отражается в виде неравномерного роста цен.

Появляются новые ниши и при неоптимизированном производстве и неустойчивых связях ценовые всплески неизбежны, но это тот необходимый путь адаптации под новые условия и выстраивания новых балансов.

Вместе с этим, Центробанк уперто продолжает следовать в рамках прежней достаточно ущербной и губительной парадигмы в контексте текущих геополитических реалий и экономических обстоятельств.

Инфляционное таргетирование эффективно только в условиях предсказуемой среды и при сформированной структуре экономики, когда скорость трансформаций с одной стороны замедленна и управляема, а с другой стороны ожидаема. Но не в условиях тотальной войны с Западом, когда горизонт планирования сужается до операционных и тактических маневров, а степень предсказуемости близка к нулю.

По заявлению Центробанка: «Цель денежно-кредитной политики – поддержание инфляции вблизи 4% постоянно. Эта цель объявлена и известна гражданам, бизнесу и участникам финансового рынка, чтобы они могли учитывать ее при принятии экономических решений и планировании будущего.»

ЦБ РФ часто говорит про адаптацию российской экономики к новым условиям, но при этом сам адаптироваться не готов. То, что частично могло быть оправдано раньше – смерти подобно сейчас.

В своем докладе Центробанк явно дал понять, что понижать ставку ниже 8% не намерен в 2022 и отсутствует маневр даже в 2023, т.к. прогноз по ставке в среднем 7.5% за год и это при текущих дезинфляционных тенденциях. Но если вдруг инфляция развернется, ЦБ РФ будет ужесточать условия, ставя инфляцию в приоритет, не обращая внимания на все геополитические и экономические факторы.

Это абсурд! Единственная возможность борьбы с инфляцией – это создание предложения товаров и услуг, т.е. создание инвестиционного спроса с длинными и дешевыми деньгами. Но если зажимать денежные клапана, – при внешних финансовых и торговых ограничениях это приведет к смерти экономики и разгону инфляции.

Де-факто, через намерения ужесточать политику, Центробанк не снижает инфляцию, а наоборот ее ускоряет на траектории ликвидации предложения товаров и услуг и образования разрыва между спросом и предложением. На втором этапе будет уже ликвидирован и сам спрос, а вместе с ней и экономика.

Именно поэтому концепция слепого инфляционного таргетирования убийственна для России в нынешних условиях.