Павел Шпидель: Кто форсирует пузырь на американском рынке?

Главные локомотивы роста.

Очередной исторический максимум. С начала года индекс S&P 500 вырос на 8.5%, а капитализация широкого рынка, учитывающая все публичные компании США, выросла на 8.4% или 4.15 трлн долл, достигая общей капитализации 53.4 трлн.

Лишь 82 компании обеспечили прирост капитализации широкого рынка, т.е. почти 5.8 тыс прочих компаний (с учетом финсектора) имеют околонулевой вклад согласно собственным расчетам на основе данных торгов.

К началу торгов 13 марта 90% (3.73 от 4.15 трлн) или 7.6 п.п (в общем росте на 8.4%) вклада в прирост капитализации сформировали уже 47 компаний, 80% вклада – всего 27 компаний, а 66% роста рынка обеспечили 13 компаний – та самая Nvidia и еще дюжина историй успеха, о которых я так часто писал.

• NVIDIA Corporation – с начала года прирост капитализации на 1067 млрд (ни одна компания в истории не показывала подобной результативности)
• Meta Platforms (организация признана экстремистской и запрещена в России) – 378 млрд
• Microsoft Corporation – 308 млрд
• Amazon – 248 млрд
• Eli Lilly and Company – 166 млрд (еще одна безумная история)
• Berkshire Hathaway – 101 млрд
• Advanced Micro Devices – 95 млрд
• Broadcom – 93 млрд
• Walmart – 72 млрд
• Oracle Corporation – 63 млрд
• JP Morgan Chase & Co – 60 млрд
• Netflix – 55 млрд
• Super Micro Computer, Inc – 50 млрд.

Вот эти компании сформировали 2.75 трлн капитализации с начала года.

А где же Google, Apple и Tesla? Все, они больше не истории успеха, а самые настоящие аутсайдеры, вносящие наибольший негативный вклад в рынок.

С начала года наибольшие потери капитализации:

• Tesla – 231 млрд (тотальный разгром, опустошая сектор потребительских товаров)
• Apple – 215 млрд
• Boeing – 45 млрд
• Alphabet или же Google балансирует около нуля.

Как видно, прирост рынка мега концентрирован. Не нужно гнать весь рынок, достаточно концентрировать внимание на дюжине компаний и яростность пампить и хайпожорить их.

Какие лидирующие сектора?

• Технологический сектор в совокупности обеспечил 55% прироста всего рынка с начала года, имея вклад 4.6 п.п в общем росте на 8.4%.
• Розничная торговля еще 1 п.п (входит Amazon, Walmart, которые обеспечили 2/3 прироста сектора с начала года).
• Медицинские технологии внесли 0.87 п.п, где Eli Lilly, AbbVie и Merck сформировали 57% от производительности сектора.
• Финансы и страхование внесли 0.84 п.п, где Berkshire, JP Morgan, Wells Fargo и American Express сформировали более половины прироста в секторе.
• Промышленное производство обеспечило еще 0.4 п.п. Здесь лидерами являются General Electric, Applied Materials, Lam Research и Caterpillar, обеспечивая почти 2/3 роста всего сектора.

Вышеуказанные 5 секторов, обеспечивая 58% капитализации рынка, внесли 7.7 п.п из 8.4% роста широкого рынка с начала года.

Рост рынка ни по одному критерию не является здоровым, т.к. половина от прироста внесли лишь 4 компании, где одна Nvidia почти четверть рынка держит.

Доминирующим драйвером роста является ИИ, где более 2/3 от прироста рынка сформировали компании, имеющие прямое или косвенное отношение к ИИ (провайдеры, интеграторы, подрядчики и субподрядчики).