Павел Шпидель: Мировые долги

Объем государственного долга по странам мира.

В государственный долг включаются обязательства центрального/федерального правительства + региональные/местные органы власти + фонды государственного социального обеспечения + внебюджетные госфонды.

Долг представляется в основном в облигациях, однако по некоторым странам учитываются кредиты (преимущественно перед международными организациями) перед внутренними и внешними кредиторами/инвесторами (учитывается внешний долг) в национальной и иностранной валюте.

По данному критерию наибольший долг в долларовом выражении на 1кв24 распределен по следующим странам, где долг свыше 1 трлн:

•  США – 31.6 трлн
•  Китай – 15 трлн
•  Еврозона – 14 трлн, где Германия – 2.84 трлн, Франция – 3.4 трлн, Италия – 3.12 трлн, Испания – 1.74 трлн
•  Япония – 8.64 трлн
•  Великобритания – 3.45 трлн
•  Индия – 3 трлн
•  Канада – 2.1 трлн
•  Бразилия – 1.88 трлн
•  Австралия – 1.74 трлн.

По США все понятно, но удивляет темп разгона Китая. Еще в 1кв21 долг Китая и Японии был сопоставим (11 трлн), но Китай уверенно вырывается вперед, а обязательства Японии уже не столь пугают – на уровне 2009 года в долларовом выражении из-за девальвации иены, тогда как китайский долг вырос почти в 15 раз за 15 лет!

Быстро растет долг в Индии – почти в 4 раза за 15 лет в долларовом выражении, а в Еврозоне на треть вырос с 2009 и практически не изменился за 10 лет (всего + $1 трлн).

Относительно ВВП свыше 100% долг среди крупных стран у США – 114.1%, Японии – 219.1%, Франции – 110.5%, Великобритании – 101.6% и Испании – 108.8%.

В России самый низкий долг не только среди крупных стран, но и вообще среди всех стран – всего 21.2% к ВВП, но проблема не в величине долга, а в отсутствии доступа к внешнему фондированию и отсутствии институционализации внутреннего долгового рынка – нет прямых кредитов, кроме банков, которые имеют не более 2 трлн в год свободного буфера под ОФЗ.

Очень быстро к 100% приближается Китай, который нарастил государственный долг до 84.8% vs 57.7% в 1в19 и всего 38.1% в 1кв14. Китайский долг практически достиг уровня долговой нагрузки в Еврозоне.

При сокращении долговой нагрузки по корпоративному долгу происходит замещение частного долга государственным. Так за 5 лет США нарастили госдолг на 15.8 п.п, Еврозона +2.2 п.п, Япония +17.2 п.п, Великобритания +16.7 п.п, Канада +15.5 п.п, а Австралия +13 п.п.

Особо выделяется Китай с параболическим приростом госдолга сразу на 27.1 п.п за 5 лет, быстрые темпы отмечаются в Таиланде – 21.9 п.п и ЮАР – 22.5 п.п.

Госдолг перестает быть проблемой только развитых стран и все больше становится глобальной проблемой, т.к. развивающиеся страны агрессивно используют данный канал для стимулирования экономического роста.