Павел Шпидель: Устойчивость банковской системы США

Запас прочности американской банковской системы не столь значителен, как может показаться.

Рост просрочек и списаний по кредитам связан с экстремальным ростом платежей по кредитам, которые взлетели вдвое за квартал с 146 млрд в 1кв22 до 300 млрд в 4кв23.

Масштаб платежей по кредитам и скорость их прироста оказалась чувствительной для реальной экономики. По балансам самых успешных компаний в S&P500 может показаться, что проблем нет, но финпоказатели банков свидетельствуют о том, что проблемы нарастают.

Банкам удалось нарастить чистую маржинальность с 4% в 1кв23 до средних 4.7% за последние 12 месяцев за счет удержания средневзвешенных ставок фондирования при более быстром росте ставок по кредитам.

В дальнейшем маржинальность будет снижаться из-за роста стоимости фондирования и увеличения расходов по резервированию.

Ставки по депозитам росли медленнее, чем рыночные ставки по долларовой ликвидности, что связано с избытком ликвидности, сформированной на 15 лет монетарного безумия.

На 4кв23 средневзвешенные ставки по депозитам юрлиц и физлиц составили 2.22%, а темпы ежеквартального прироста замедлились вдвое с 0.38 п.п с 3кв22 по 3кв23 до 0.19 п.п в 4кв23 по собственным расчетам на основе данных FDIC.

Средневзвешенные ставки формируются на основе структуры депозитов, поэтому расчеты учитывают срочность депозитов и тип (включены беспроцентные депозиты), но этот показателен важен с точки зрения определения стоимости привлеченных ресурсов.

Средневзвешенные ставки по кредитам выросли до 6.92% к 4кв23 – максимум с 4кв07 по сравнению с 4.13% перед циклом ужесточения ДКП.

Трансмиссия ДКП весьма сдержанная, т.к. за этот период ставки по долларовой ликвидности выросли на 5.3 п.п, а кредиты лишь на 2.7 п.п – это ближе к приросту ставок на среднесрочные и долгосрочные облигации.

Реальное ужесточение менее свирепое, чем рост ставок по краткосрочной ликвидности, но даже так экономика с трудом переваривает высокие ставки.

Есть риски неконтролируемого срыва по мере накопления проблем деградации активов банков.