Виктор Тунев: Где прибыло, где убыло?

Оттоки российских инвесторов в иностранные бумаги могут стать значимым фактором.

Банк России пишет, что на нетто-основе (покупки минус продажи) розничные клиенты брокеров приобрели российских акций на Московской бирже – 127 млрд. руб. во 2 квартале и на 88 млрд. в 1 квартале 2020 (всего 215 млрд.). Иностранных акций на Санкт-Петербургской бирже – 91 и 28 млрд. руб. Как походит общая сумма на чистые продажи крупнейших top-30 участников торгов – 195 млрд. за 1 полугодие (таблица впервые опубликована в июне – ссылки в комментариях).

В 3 квартале большого притока пока незаметно – 9 млрд. чистые продажи top-30 до 18 августа. Разгон индекса Мосбиржи почти до 3100 в августе организовали именно они (возможно иностранные фонды), купив за 3 дня акций на 20 млрд.

В конце августа статистика может быть искажена из-за пересмотра индекса MSCI. 31 августа в аукцион закрытия прошли рекордные обороты по акциям Yandex – за 5 минут акций на 75 млрд. руб. приобрели иностранные фонды (~5% в свободном обращении). Интересно, что по всем другим акциям, входящим в индекс, оборот составили менее 20 млрд. руб. – продажи от 0,1% до 0,3% акций в свободном обращении.

Yandex существенно опередил и по динамике, и по относительным коэффициентам своих собратьев из высокотехнологичного сектора. В дальнейшем такого притока в акции ожидать не стоит, хотя, например, крупнейший ETF на индекс EEM ($24 млрд.) на 31 августа приобрел акций Yandex только 0,25% портфеля, вместо положенных 0,31% (вес России в индексе MSCI всего 3,1%, а доля Яндекса в российской части – 10%).

В этой 6-ке акций (YNDX, AMZN, AAPL, MSFT, FB, GOOG) отстающими по P/OpCF и EV/EBITDA выглядят Alphabet и Facebook – при условии, что они сохранят динамику роста прибылей 15-20% в год в обозримом будущем. Всех их можно теперь купить на Московской бирже. Банку России придется учитывать эти потоки при оценке курсовых колебаний. Так 75 млрд. в акции Yandex в том числе могли укрепить рубль в последние дни. А оттоки в иностранные ценные бумаги российских розничных инвесторов теперь могут стать значимым долгоиграющим фактором.

ГМК Норникель – оборот в аукцион закрытия 31 августа составил ~2.2 млрд. руб. (равно среднему 0,18% акций в свободном обращении). Объявление о том, что Yandex займет место в top-4 индекса MSCI 10/40 и доля Норникеля упадет с 8% до 4+%, практически не заметно. Дело в том, что фондов, которые инвестируют в этот индекс, практически нет (они должны быть европейскими и инвестировать исключительно в Россию). Кстати, по методологии индекса Норникель мог остаться в top-5 с весом ~7%, если бы другие акции были с меньшей капитализацией и top-5 умещались бы в 40% всего рынка.

Аэрофлот – таинственные покупатели из top-30 купили акций в чистом виде на 1,5 млрд. руб. за период с 5 августа, когда было объявлено о допэмиссии 1,7 млрд. акций, до даты закрытия реестра 17 августа. В предыдущие 6 месяцев top-30 продали акций на 8 млрд. руб. в чистом виде (~20% акций в свободном обращении)

Профиль автора в соцсети: https://www.facebook.com/truevaluator