Акции ПАО «Акрон» с начала года выросли на 27,4%

Один из крупнейших российских производителей удобрений ПАО «Акрон» отчитался сегодня за III квартал и 9 месяцев 2020 года по МСФО, показав промежуточный убыток за период с начала текущего года в размере 4,161 млрд руб. против прибыли в размере 22,988 млрд руб. за аналогичный период прошлого года.

Это умеренно негативный результат, который, впрочем, не должен отрицательно сказаться на котировках акций компании до конца года.

Напомним, в I квартале компания получила убыток в размере 9,2 млрд руб., который по итогам первой половины года сократился до чуть менее 1 млрд руб., но за счет III квартала вновь увеличился до 4,2 млрд руб.

При этом общий объем производства за весь период с начала года увеличился на 2,7%. Выручка в годовом сравнении за 9 месяцев снизилась на 3,9% до 86,1 млрд руб. При этом в III квартале 2020 года выручка оказалась на 1,8% выше, чем в III квартале 2019 года, и составила 29,7 млрд руб. Квартальный показатель EBITDA в годовом сравнении вырос на 4,0% до 8,8 млрд руб.

Прибыль компании чувствительна к динамике валютных курсов. Хотя экспортные цены на продукцию «Акрона» в среднем были ниже прошлогодних, ослабление рубля в значительной степени компенсировало это снижение. Однако долговая нагрузка, по большей части номинированная в иностранных валютах, обусловила получение убытка в III квартале за счет курсовых разниц. Как раз в июле-сентябре рубль снижался относительно доллара и евро. В IV квартале мы пока наблюдаем обратный процесс, и значит, существенная часть «бумажного» убытка III квартала будет «возвращена».

Несколько беспокоит быстрый рост кредитной нагрузки ПАО «Акрон». Объем краткосрочных кредитов и займов с начала года увеличился с 13,3 до 38,0 млрд руб., а долгосрочных – с 73,3 до 96,9 млрд руб. Показатель чистый долг/LTM EBITDA в долларовом эквиваленте на конец III квартала 2020 года вырос до серьезного уровня в 3,2х. Однако руководство компании уверяет, что на этом пик долговой нагрузки был пройден, и в следующих кварталах ожидает ее снижения.

В целом мы позитивно оцениваем «Акрон» в среднесрочной перспективе и считаем его растущей компанией, работающей на растущем рынке. Компания увеличивает объемы и ассортимент продукции, хорошо диверсифицируя как продуктовую линейку, так и рынки сбыта. Несмотря на кризис, акции «Акрона» с начала года выросли в цене на 27,4% и имеют все шансы продолжить рост в 2021 году.