Аналитики фиксируют серьезное отставание акций США от их мировых аналогов

За последние три месяца американские акции сильно отставали от своих мировых аналогов, и аналитики ожидают, что этот разрыв увеличится в течение 2023 года.

По состоянию на утро вторника эталонный индекс Russell 3000 для всего фондового рынка США вырос на 6,3% за трехмесячный период с 24 октября, а S&P 500 вырос на 4,62%.

Напротив, MSCI World ex-U.S. индекс вырос более чем на 22%, в то время как общеевропейский Stoxx 600 вырос более чем на 13%.

Более слабые данные по розничным продажам и промышленному производству в США на прошлой неделе укрепили мнение о том, что экономика США замедляется, в то время как картина роста в Европе, Азии и на других различных развивающихся рынках заметно улучшилась.

В исследовательской заметке, опубликованной в пятницу, стратеги по европейскому фондовому рынку Barclays подчеркнули, что импульс активности в Европе и США разъединяется, что является «необычным», с неожиданными положительными данными в Европе, такими как восстановление PMI (Индекс менеджеров по закупкам) и индекс экономических настроений ZEW.

Не по сезону теплая погода в северной Европе и более быстрое, чем ожидалось, возобновление работы после пандемии Covid-19 в Китае укрепили относительно оптимистичные европейские прогнозы, даже несмотря на то, что многие экономисты все еще ожидают умеренной рецессии.

Между тем, в США наблюдается противоположная картина, где данные указывают на более резкое замедление, но инфляция также демонстрирует признаки устойчивой тенденции к снижению, что заставляет рынки надеяться на прекращение самого агрессивного цикла повышения процентных ставок, предпринятого Федеральной резервной системой.

«За последние два месяца или около того акции и облигации приветствовали первые признаки дезинфляции и замедления роста, поскольку они усиливали повествование о пиковых ставках, но мантра «плохие данные — хорошие новости для акций», кажется, в США уже не работает», — заявили стратеги Barclays. «Ралли в акциях ослабевает, в то время как в облигациях оно набирает обороты. Это начинает напоминать классический сценарий рецессии, когда инвесторы продают акции, чтобы купить облигации».

Напротив, Европа, похоже, сейчас находится в зоне «золотой середины», считает британский банк, поскольку надежды на дезинфляцию снижают доходность, а экономические настроения получают импульс от падения цен на энергоносители и открытия Китая, что приводит к росту акций.

«Мы начали год [с перевесом] в Европе по сравнению с США и считаем, что первая предлагает лучшую ценность, потенциал для перераспределения потоков в сторону региона и, возможно, более позитивные риски роста, по крайней мере, в краткосрочной перспективе», — сказал глава отдела стратегии европейских акций в Barclays Эммануэль Кау (Emmanuel Cau).

«Однако, если макроэкономическая ситуация в США еще больше ухудшится, история показывает, что разделение между двумя рынками может длиться недолго», — добавил он.

Стивен Айзекс (Stephen Isaacs), председатель инвестиционного комитета Alvine Capital, заявил CNBC в понедельник, что центральным фактором возрождения Европы по сравнению с США было уменьшение опасений, что цены на энергоносители останутся высокими или, возможно, выйдут из-под контроля.

Это подтверждается недавними данными о потоках капитала, опубликованными французским банком BNP Paribas, которые показали, что по мере снижения цен на газ иностранные инвесторы вернулись в акции еврозоны в октябре и ноябре впервые с февраля 2022 года.

Айзекс также отметил, что, хотя разговоры о более высоких процентных ставках обычно сосредоточены на негативных последствиях для экономического роста, они также означают, что вкладчики получают доход.

«Где мы видим больше всего вкладчиков в широком смысле этого слова? Такие места, как Германия, Северная Европа, так что я думаю, что это снова некоторые из тех мелких факторов, о которых люди забыли», — сказал он. «Туризм, опять же, является большим плюсом для Европы, и, наконец, тот факт, что европейские активы в течение некоторого времени были недооценены».

Хотя разрыв в показателях между Европой и США значительно увеличился за последние годы, Айзекс предположил, что ориентация рынка США на акции роста с большой капитализацией и технологии по сравнению со структурой многих европейских рынков, которые в большей степени сосредоточены на основных потребительских товарах, финансах и других категориях акции стоимости, означает, что ситуация меняется.

«Я действительно думаю, что в Европе такие области, как финансовые услуги, европейские банки по-прежнему торгуются с большим дисконтом к балансовой стоимости, поэтому здесь есть некоторые очевидные скидки, очевидная ценность», — добавил он.

В то время как на рынке растут ставки на то, что ФРС скоро прекратит цикл ужесточения и, возможно, даже начнет снижать ставки к концу года перед лицом вялого роста и падающей инфляции, ожидается, что Европейский центральный банк останется на ястребиных позициях, поскольку банк ориентируется на процентную ставку на уровне 3,5-4%.