Bausch + Lomb подумывает о своей продаже

Bausch + Lomb, один из крупнейших в мире поставщиков контактных линз и продукции по уходу за глазами, находится на стадии рассмотрения возможности продажи. Этот шаг связан с попыткой выйти из сложного и неоднозначного процесса отделения от своей материнской компании Bausch Health, которая страдает от высокой задолженности и критики со стороны кредиторов. Компания привлекла консультантов из Goldman Sachs для изучения интереса потенциальных покупателей и рассмотрения вариантов, которые могли бы помочь разрешить текущую ситуацию.

Процесс отделения Bausch + Lomb от Bausch Health, ранее известной как Valeant, начался в 2020 году. Первоначально материнская компания планировала отделить прибыльное офтальмологическое подразделение через размещение на бирже. В 2022 году Bausch + Lomb была выведена на фондовый рынок, и Bausch Health сохранила контроль над 88% акций компании. Планировалось, что со временем оставшиеся акции будут переданы инвесторам в обмен на доли в материнской компании. Однако процесс затормозился из-за опасений кредиторов по поводу платежеспособности Bausch Health после отделения прибыльной дочерней компании.

Кредиторы, включая Apollo Global Management, Elliott Management и GoldenTree Asset Management, выразили обеспокоенность тем, что выделение офтальмологического бизнеса может подорвать финансовую устойчивость Bausch Health, которая накопила долг в размере $21 млрд, из которых около $10 млрд должны быть выплачены к концу 2027 года. Эти кредиторы выступают против отделения, поскольку оно может негативно сказаться на возможностях материнской компании по погашению задолженности.

Продажа Bausch + Lomb может стать выходом из сложившейся тупиковой ситуации. Привлечение частного капитала позволило бы Bausch Health погасить часть своего долга за счет выручки от продажи офтальмологического бизнеса. Это могло бы удовлетворить требования кредиторов и основных акционеров компании, включая Карла Айкана (Carl Icahn) и Джона Полсона (John Paulson). Оба инвестора поддерживают отделение прибыльного подразделения, так как это увеличило бы их доли в перспективном офтальмологическом бизнесе.

Потенциальная стоимость предприятия Bausch + Lomb, включая долг, оценивается примерно в $10 млрд по текущей цене акций. Однако эксперты полагают, что продажа может пройти с премией к рыночной оценке, учитывая устойчивость бизнеса. В этом году компания ожидает выручку в размере $4,7 млрд и скорректированную прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) около $860 млн.

На данный момент Bausch + Lomb рассматривает варианты привлечения частных инвестиционных фондов, которые уже проявляли интерес к компании до ее выхода на биржу в 2022 году. Ранее руководство решило пойти по пути биржевого размещения, полагая, что это принесет большую ценность акционерам. Однако результаты оказались ниже ожиданий. Акции компании не продемонстрировали значительного роста: их текущая рыночная капитализация составила $10 млрд, что немного выше $8,7 млрд, которые были заплачены за приобретение Bausch + Lomb в 2013 году.

Интерес со стороны частных инвестиционных фондов обусловлен тем, что бизнес Bausch + Lomb остается прибыльным и стабильным, несмотря на трудности у материнской компании. Основная доля выручки компании — около 60% — поступает от продажи контактных линз и препаратов для глаз. Кроме того, компания занимается поставками хирургического оборудования для офтальмологов, что также является значительным источником дохода.

В то время как Bausch + Lomb демонстрирует стабильные результаты, Bausch Health сталкивается с серьезными финансовыми проблемами. Компания страдает от огромного долга, а ее ведущий препарат Xifaxan, используемый для лечения синдрома раздраженного кишечника, лишится патентной защиты в 2029 году. Это создает дополнительную неопределенность, поскольку препарат занимает важное место в доходах компании. Кроме того, Bausch Health вовлечена в судебные тяжбы по поводу патентов на Xifaxan, что еще больше усложняет ее финансовую ситуацию.

Рыночная стоимость Bausch Health снизилась до $2,2 млрд, что является тревожным сигналом для инвесторов. Растущие долги и неопределенные перспективы основного продукта компании вызывают опасения по поводу ее платежеспособности.

Потенциальная продажа Bausch + Lomb могла бы стать решением как для самой компании, так и для ее материнской структуры. Выручка от продажи позволила бы Bausch Health частично погасить долги и сосредоточиться на решении проблем с патентной защитой своего основного продукта. В то же время приватизация Bausch + Lomb позволила бы ей продолжать развивать бизнес в сфере офтальмологии, избегая влияния долговых проблем материнской компании.

Однако, несмотря на возможные преимущества, процесс продажи может не завершиться заключением сделки. Источники отмечают, что, хотя интерес к компании высок, дальнейшие шаги зависят от множества факторов, включая условия сделки и реакции основных заинтересованных сторон.