Блеск и риски Microsoft 2024

В 2023 году корпорация Microsoft (MSFT) провела выдающийся год, продемонстрировав впечатляющий рост рыночной стоимости на 57 %. Этот скачок не только позволил Microsoft обойти Apple (AAPL) и стать самой дорогой компанией по рыночной стоимости, но и подчеркнул ее непреходящее господство в компьютерном секторе. На протяжении десятилетий операционная система Windows от Microsoft была основой технологии, на которой работают почти две трети компьютеров по всему миру.

Компания была ключевым игроком в каждом крупном переходе в сфере ИТ, начиная с эпохи доткомов. Ее позиции в области компьютерных операционных систем послужили трамплином, позволившим ей распространить свое влияние на различные области программного обеспечения по всему миру. Наряду с культовыми пакетами Windows и Office, компания Microsoft сейчас активно работает на прибыльном рынке облачных вычислений.

Занимая второе место среди игроков на рынке облачных вычислений, Microsoft также наращивает свои силы в многомиллиардной игровой индустрии благодаря своей игровой системе Xbox. Стратегически сосредоточившись на Windows, облачной инфраструктуре и играх, Microsoft не только закрепила за собой позицию высокодоходной компании, но и стала одной из самых востребованных акций в технологической сфере.

Более того, Microsoft сделала смелый шаг на арену искусственного интеллекта, выделив более $13 млрд на инвестиции в OpenAI, материнскую компанию ChatGPT. Эти значительные инвестиции ставят Microsoft в авангард инноваций в области искусственного интеллекта, способных перестроить ее основной бизнес, который долгое время отставал от Alphabet в этой области.

Кроме того, агрессивная стратегия приобретений Microsoft позволила ей расширить свое присутствие на растущих рынках и сегментах, что способствовало росту компании. В подтверждение успеха акции Microsoft в 2023 году выросли более чем на 60%, значительно опередив 25-процентный рост индекса S&P500.

Лидерство в революции ИИ

Стратегические инвестиции Microsoft в OpenAI, в частности в чатбота ChatGPT, позволили технологическому гиганту стать лидером в продвижении искусственного интеллекта в основные приложения. Внедрение этой технологии во все свои предложения оказалось плодотворным, что подтверждается высокими показателями прибыли.

Azure, подразделение Microsoft, занимающееся облачными вычислениями, продолжает пожинать плоды своих инициатив в области ИИ. В 3-м финансовом квартале 2024 года, завершившемся в марте, доходы от Azure выросли на впечатляющие 31%. Прогнозы на 4-й квартал 2024 года предполагают продолжение активного роста, и ожидается, что доходы Azure вырастут на 30-31% в постоянной валюте.

Движущей силой звездного роста Azure является сегмент потребления ИИ. Клиенты Azure пользуются преимуществами модели «плати по факту», и их использование растет по мере того, как все больше клиентов используют платформу для создания индивидуальных решений в области ИИ. Услуги ИИ внесли значительный вклад, добавив семь процентных пунктов к общему росту Azure, в результате чего основной бизнес Azure увеличился на 24%.

По данным Microsoft, более 65% компаний из списка Fortune 500 в настоящее время используют сервисы Azure OpenAI, при этом заметно увеличились размеры сделок. Сделки на сумму свыше $100 млн выросли на 80% по сравнению с прошлым годом, а сделки на сумму свыше $10 млн удвоились. Чтобы удовлетворить растущий спрос, Microsoft планирует значительные инвестиции в инфраструктуру и ИИ в течение 2024 финансового года.

ИИ способствует росту не только в сфере облачных вычислений: ассистенты Microsoft с искусственным интеллектом, в том числе Copilots, также набирают обороты. GitHub, платформа для разработчиков, продемонстрировала впечатляющий рост доходов на 45% благодаря тому, что компании стали использовать GitHub Copilot, который помогает разработчикам, подсказывая варианты завершения кода. Более 90% компаний из списка Fortune 100 теперь являются клиентами GitHub.

В то же время доходы Microsoft 365, включающего такие инструменты для повышения производительности, как Word и Excel, выросли на 14%. Использование Copilot для Microsoft 365 растет в различных отраслях. Интеграция искусственного интеллекта также способствует росту LinkedIn, социальной медиаплатформы Microsoft, ориентированной на трудоустройство. Новые функции искусственного интеллекта способствовали увеличению числа подписок на LinkedIn Premium на 29%, а общий рост составил 10%.

С 21 по 23 мая 2024 года пройдет конференция Build, на которой Microsoft представит обновления своих сервисов искусственного интеллекта. Это событие может стать катализатором роста цен на акции.

Другие направления бизнеса компании демонстрируют стабильный рост.

Сегмент «Производительность и бизнес-процессы» компании Microsoft продемонстрировал впечатляющий рост: в третьем квартале доходы основных платформ Office, Dynamics и LinkedIn выросли в два раза. Особенно выделяется Dynamics 365, доход которой вырос на 22% по сравнению с предыдущим годом в постоянной валюте. Для сравнения, Sales Cloud от Salesforce, основной CRM-конкурент Dynamics, в 2024 финансовом году показал рост выручки в постоянной валюте всего на 11%.

Подразделение More Personal Computing, которое ранее сталкивалось с проблемами на рынке после пандемии, характеризующейся снижением поставок ПК и охлаждением игрового сектора, в последние три квартала переживает подъем. Этому оживлению способствовало увеличение продаж лицензий Windows, программного обеспечения и сервисов Xbox, а также рекламы, что компенсировало снижение продаж консолей Xbox и устройств Surface. Приобретение компанией Microsoft компании Activision Blizzard в октябре способствовало дальнейшему росту компании, что дало толчок усилиям по неорганической экспансии.

Перспективы роста и риски Microsoft

С точки зрения прогнозов роста, Microsoft имеет значительное преимущество перед своими конкурентами, по крайней мере, в ближайшие пару лет. Возьмем для примера компанию Apple. Согласно консенсус-прогнозам аналитиков, в 2024 финансовом году доходы Apple вырастут на 7,5%, при этом выручка увеличится всего на 1%. Прибыль, по прогнозам, увеличится на 9,5% при скромном 6-процентном росте продаж.

В отличие от этого, Microsoft, по прогнозам, достигнет впечатляющего роста прибыли на 20% в 2024 финансовом году, сопровождаемого значительным увеличением выручки на 15%. Кроме того, в 2025 финансовом году ожидается рост прибыли на 12,5% при росте выручки чуть более чем на 14%. Исходя из этих сопоставлений, Microsoft становится явным победителем с точки зрения потенциала роста.

Однако есть у компании и риски. Основной риск для нее заключается в возможности замедления роста рынка Azure. Учитывая, что этот сегмент служит основным драйвером доходов компании, любой спад в Azure может непропорционально сильно повлиять на общий рост верхней линии Microsoft. Ситуация у Microsoft может измениться, если компания столкнется со значительным снижением свободных денежных потоков или маржи.

Последний отчет о прибылях Microsoft рисует многообещающую картину восстановления, особенно в секторе персональных компьютеров и с заметным ростом доходов от облачных вычислений, которые являются жизненно важным двигателем роста компании. В третьем финансовом квартале также наблюдалось значительное увеличение свободного денежного потока – на 130% по сравнению с предыдущим кварталом и на 17% по сравнению с предыдущим годом.

При всех плюсах, многие эксперты с осторожностью относятся к текущей оценке компании. Многие считают, что справедливая стоимость акций Microsoft составляет около $400, поэтому осторожным инвесторам стоит повременить с покупкой до тех пор, пока падение цен не представит более привлекательную точку входа.