Будущее курса доллара: между Трампом и Харрис

Аналитики Morgan Stanley пришли к выводу, что курс доллара «от Трампа» и курс доллара «от Харрис» будут иметь совершенно разные направления.

«Крепкий» Трамп vs «слабая» Харрис

Торговая и налогово-бюджетная политика будет играть ключевую роль в определении того, как может измениться курс доллара в преддверии 5 ноября и после подсчета бюллетеней – главный посыл нового исследования от Morgan Stanley, которое посвящено курсу доллара после выборов президента.

– Кандидат от Республиканской партии Дональд Трамп говорит, что ослабление доллара приведет к росту экспорта, но доллар, скорее всего, укрепится в случае его победы. Между тем, победа вице-президента Камалы Харрис и преемственность политики, которую она потенциально обеспечит, скорее всего, станут препятствием для укрепления доллара, – поясняют аналитики банка.

В преддверии всеобщих выборов в США инвесторы пытаются понять ряд потенциальных последствий, исходя из того, кто может занять Белый дом в 2025 году. Укрепление доллара по отношению к другим мировым валютам является ключевым фактором в свете политических предложений некоторых кандидатов.

– Инвесторы проявляют повышенный интерес к тому, как результаты выборов могут повлиять на курс доллара США, учитывая его статус мировой резервной валюты – предпочтительного варианта для размещения средств центральными банками, финансирования мировой торговли, трансграничного кредитования и выпуска глобальных долговых обязательств, – говорит Эндрю Уотрус, валютный стратег Morgan Stanley.

Кандидат в президенты от Республиканской партии Дональд Трамп поддержал ослабление доллара, утверждая, что это будет стимулировать экспорт. Однако анализ Morgan Stanley Research показывает, что валюта, вероятно, укрепится, если он вернет себе Белый дом и повысит импортные пошлины, как было обещано в ходе предвыборной кампании: поскольку другие страны начинают испытывать трудности из-за повышения цен на товары, инвесторы могут рассматривать США как более стабильное место для вложения своих денег. И наоборот, победа вице-президента Камалы Харрис может ослабить доллар: инвесторы могут увидеть меньше возможностей для получения прибыли, поскольку менее агрессивная торговая политика может уменьшить необходимость в страховании от волатильности в других странах.

– Помимо предвыборной риторики в отношении торговой политики, широкий спектр решений в области фискальной политики, регулирования и национальной безопасности может повлиять на курс доллара, повлияв на ожидания экономического роста, цены на сырьевые товары и спрос на риски, – считает Арина Сальваторе политический стратег MS.

Трамп и неопределённость торговой политики

Неопределенность против преемственности. Президенты США обладают значительной свободой действий в отношении торговой политики, в отличие от других областей политики, что делает ее одним из центральных направлений, с помощью которого ноябрьские выборы могут повлиять на обменные курсы.

Анализ Morgan Stanley Research показывает, что переизбрание Трампа внесет неопределенность в торговую политику и геополитику, что окажет поддержку доллару.

– Например, Трамп уже заявил, что повысит тарифы на китайский импорт до 60% или более в случае своего переизбрания. Если опросы общественного мнения покажут, что его переизбрание вероятно по мере приближения дня выборов, это может привести к росту курса доллара, – говорит Уотрус.

По словам аналитика, перспектива введения тарифов может повлиять на ожидания экономического роста за пределами США. Кроме того, иностранные государства могут попытаться ослабить свои собственные валюты, чтобы компенсировать влияние тарифов на их экономический рост.

Курс доллара вырос в течение нескольких месяцев после неожиданной победы Трампа в 2016 году над демократом Хиллари Клинтон, и вырос примерно на 3% с момента выборов 2016 года до начала пандемии Covid-19. В 2018 и 2019 годах, когда администрация Трампа ввела пошлины на тысячи товаров, доллар укрепился из-за влияния неопределенности на потребление, инвестиции, денежно-кредитную политику и спрос на другие товары, а также из-за снижения курса национальной валюты торговыми партнерами США.

– Инвесторы также должны помнить, что доллар продолжал расти в конце 2018 и 2019 годов, несмотря на то, что ФРС трижды снижала ставки в 2019 году – темпы, которые центральный банк может повторить до конца этого года, – предупреждает валютный стратег Morgan Stanley.

Вторая администрация Трампа также может привести к значительному увеличению бюджета за счет увеличения расходов и долга, особенно если Республиканская партия также будет контролировать обе палаты Конгресса. Такой исход, вероятно, укрепит доллар за счет повышения ожиданий относительно экономического роста в США.

Харрис и умеренное ослабление национальной валюты

Напротив, ожидается, что победа Харриса обеспечит преемственность политики администрации Байдена, при которой неопределенность в отношении бюджетной и налоговой политики, по-видимому, коррелирует с умеренным ослаблением доллара. Между тем, ожидается, что Харрис будет стремиться к меньшей финансовой экспансии, чем Трамп, что приведет к меньшему экономическому росту и, в свою очередь, окажет давление на доллар. Контроль демократов над Белым домом и Конгрессом будет иметь аналогичные последствия.

– В случае раскола в правительстве, то есть если оппозиционная партия контролирует одну или обе палаты Конгресса, влияние на укрепление доллара, скорее всего, будет ограниченным, поскольку экономисты Morgan Stanley не видят существенной разницы в государственных расходах, независимо от того, какая партия победит в исполнительной власти, – говорится в исследовании MS.

Волатильность неизбежна

Инвесторы по всему миру внимательно следили за сигналами Федеральной резервной системы в ожидании долгожданного снижения процентных ставок и в целом были довольны, когда Федеральный комитет по открытым рынкам снизил ставку по фондам ФРС на 50 базисных пунктов в сентябре. В этот год выборов интерес рынка вызвали как действия ФРС в ближайшей перспективе, так и вопрос о том, может ли ее независимость оказаться под угрозой из-за влияния Белого дома в будущем.

ФРС является квазинезависимым правительственным учреждением, но председатель и правление центрального банка выбираются президентом и утверждаются Сенатом. Поскольку срок полномочий председателя Джерома Пауэлла истекает в январе 2026 года, победители следующих выборов определят следующего руководителя ФРС.

Тем не менее, в Morgan Stanley Research по-прежнему считают риск резкого изменения денежно-кредитной политики завышенным, учитывая, что изменения в сфере охвата и полномочиях ФРС сталкиваются со многими препятствиями.

– Кроме того, инвесторы задаются вопросом, будет ли администрация Трампа пытаться вмешаться, чтобы смягчить укрепление доллара другими способами, такими как снижение тарифов для одного или нескольких ключевых торговых партнеров. Однако анализ Morgan Stanley указывает на минимальный эффект от любых таких шагов, – подчеркивают аналитики.

Независимо от исхода ноябрьских выборов, инвесторам следует подготовиться к значительной волатильности на валютных рынках в будущем.

– После выборов может пройти несколько дней, прежде чем мир узнает, кто победил, и во время такой задержки может показаться, что на разных этапах подсчета голосов кто-то из кандидатов лидирует. Отложенные выборы или даже борьба за них могут привести к резким колебаниям курса доллара. Волатильность возросла после всеобщих выборов 2016 и 2020 годов, и, возможно, в этом году нас ожидает то же самое, – предупреждает Арина Сальваторе.