Фото: ChatGPT

Финансовые рынки вновь оказались в эпицентре волатильности после решения администрации Дональда Трампа ввести высокие пошлины на импорт товаров из Канады, Мексики и Китая.

Это решение не только спровоцировало резкое падение ключевых фондовых индексов, но и вызвало беспрецедентные колебания на валютном рынке и рынке облигаций. Инвесторы, опасаясь эскалации торговых конфликтов, начали массово переводить капиталы в защитные активы, что привело к ослаблению доллара и снижению доходности казначейских облигаций. Ситуация усугубляется поступающими макроэкономическими данными, которые указывают на замедление роста американской экономики.

Во вторник основные фондовые индексы США завершили торги в отрицательной зоне. Nasdaq Composite, который в декабре достиг исторических максимумов, в течение дня терял до 10%, оказавшись в технической коррекции. Индекс Dow Jones Industrial Average снизился на 1,63%, S&P 500 — на 1,3%, а Nasdaq — на 0,34%. При этом волатильность наблюдалась не только на рынке акций. Доходность 10-летних казначейских облигаций опустилась до 4,106%, минимального уровня с октября, хотя к закрытию торгов немного восстановилась — до 4,21%. Индекс доллара (DXY), отражающий отношение доллара США к корзине из шести других основных валют, снизился на 0,83%, что стало прямым следствием бегства инвесторов в «тихие гавани», такие как швейцарский франк и японская иена.

Эксперты связывают эту реакцию с опасениями, что меры администрации Трампа могут перерасти в полномасштабную торговую войну, способную замедлить глобальный экономический рост. Уто Шинобара (Uto Shinohara), старший инвестиционный стратег Mesirow Currency Management, отмечает, что подход Трампа по принципу "око за око" усиливает страхи перед торговыми конфликтами, что давит на рисковые активы и поддерживает спрос на защитные инструменты.

Тарифы, по сути, являются налогом на импорт, который повышает стоимость товаров для потребителей и бизнеса. В краткосрочной перспективе это может привести к росту инфляции, особенно в секторах, зависимых от импортных компонентов. Однако, как подчеркивает Джим Барнс (Jim Barnes) из Bryn Mawr Trust, рынки пока игнорируют инфляционный эффект, фокусируясь на рисках замедления экономики, а инвесторы торгуют исходя из слабости экономики и ожиданий смягчения монетарной политики ФРС.  

Действительно, последние данные усугубляют пессимизм. Индекс деловой активности в производственном секторе (ISM) в феврале оказался ниже ожиданий, а компонент новых заказов и вовсе вошел в зону сокращения. Одновременно с этим расходы на строительство в январе неожиданно снизились. Модель Atlanta Fed, прогнозирующая ВВП в реальном времени, оценивает рост экономики в первом квартале на уровне -2,8%, хотя многие аналитики считают эту оценку чрезмерно пессимистичной.

Роберт Рубин (Robert Rubin), бывший министр финансов США, называет тарифы угрозой для долгосрочной продуктивности экономики. Он выразил обеспокоенность тем, что такие меры подрывают международное доверие к США, особенно с учетом их обязательств перед Канадой и Мексикой. Джин Голдман (Gene Goldman) из Cetera Financial Group добавляет, что сочетание замедления роста и инфляционного давления создает идеальный шторм для инвесторов.

Нейтан Хойт (Nathan Hoyt) из Regent Peak Wealth Advisors напоминает, что современная глобальная торговля кардинально отличается от эпохи начала XX века, когда тарифы использовались в последний раз. По его мнению, это может быть как ошибкой, так и необходимой мерой для возврата производства в США. Однако, как отмечает Адам Сархан (Adam Sarhan) из 50 Park Investments, рынки оказались на «неизведанной территории», сравнивая текущую ситуацию с протекционизмом 1930-х годов.

Отраслевые эффекты уже проявляются. Джейсон Голдберг (Jason Goldberg) из Barclays указывает, что тарифы увеличивают неопределенность для крупных банков, снижая спрос на кредиты и волатильность на рынках капитала. Транспортные компании, чья прибыль зависит от объема перевозок, также оказываются под ударом. 

Любопытно, что равновзвешенный индекс S&P 500, который нивелирует влияние капитализации компаний, с начала года показывает лучшую динамику по сравнению с традиционным индексом. Крис Галипео (Chris Galipeau) из Franklin Templeton Institute видит в этом признак смены тренда: инвесторы перераспределяют капитал из переоцененных технологических гигантов в менее рискованные активы.  

Доллар, традиционно укрепляющийся на фоне торговых конфликтов, на этот раз столкнулся с давлением. По словам Брайана Дэинджерфилда (Brian Daingerfield) из NatWest Markets, это отражает опасения того, что тарифы негативно скажутся не только на глобальном, но и на внутреннем росте США. При этом валюты стран-мишеней — канадский доллар и мексиканский песо — ослабли относительно USD, тогда как швейцарский франк и иена укрепились.  

Джин Голдман рекомендует инвесторам сохранять хладнокровие и придерживаться диверсификации, поскольку, по его мнению, коррекция на 10% — нормальное явление, происходящее в среднем раз в год. Важно не поддаваться панике и сосредоточиться на долгосрочных целях. Эксперт также советует обратить внимание на международные акции и недооцененные сегменты рынка, уходя от перегретых технологических гигантов.

Пока рано говорить, станут ли тарифы Трампа началом полномасштабной торговой войны или окажутся переговорным инструментом. Однако ясно, что рынки вступили в фазу повышенной неопределенности, где каждая новость способна вызвать резкие колебания. В таких условиях ключевым для инвесторов остается баланс между осторожностью и готовностью воспользоваться возможностями, которые могут возникнуть на фоне коррекции.