Дэвид Рош ожидает обвала стоимости заимствований во Франции на фоне экономического тупика

По словам инвестора-ветерана Дэвида Роша, стоимость заимствований Франции по-прежнему «превышает» стоимость заимствований Германии, поскольку после парламентских выборов в стране наступает политическая и экономическая реальность.

Однако бывший глава Европейского центрального банка Жан-Клод Трише заявил CNBC, что, по его мнению, несмотря на текущую неопределенность, «коалиция идей» сформируется, чтобы выйти из любого тупика.

Рынок облигаций Франции оставался относительно спокойным после воскресного второго тура голосования, который принес неожиданную победу левому альянсу Нового народного фронта. Ни одна партия или коалиция не получила абсолютного большинства, в результате чего Франции пришлось столкнуться с подвешенной ситуацией в парламенте.

Спред между доходностью 10-летних облигаций Франции и Германии в среду составил около 70 базисных пунктов, по сравнению с 12-летним максимумом в 85 базисных пунктов, которого он достиг 28 июня, и вырос с 49 базисных пунктов, которые фиксировались до того, как президент Эммануэль Макрон шокировал нацию объявлением о досрочных выборах. Исторически долг Франции имеет премию по сравнению с долгом Германии, но разрыв достиг уровня, невиданного со времен европейского долгового кризиса в начале 2010-х годов.

Доходность облигаций колеблется обратно пропорционально ценам и представляет собой изменение стоимости заимствований для правительства, что также указывает на долгосрочную уверенность инвесторов в экономике.

Президент Quantum Strategy Дэвид Рош заявил, что рыночные аналитики, возможно, ожидали разрыва до 120 базисных пунктов между суверенным долгом Франции и Германии, учитывая, что новое французское правительство вряд ли сократит бюджетный дефицит страны, чтобы соответствовать требованиям Европейского Союза.

«Но на самом деле ничего не произошло. Теперь я считаю, что это произойдет», — заявил Рош во вторник в эфире CNBC.

«Это произойдет, когда придет понимание того, что на самом деле политический паралич во Франции — это экономический паралич во Франции, экономический паралич во Франции означает, что Франция будет идти по траектории, которая прямо противоречит ее действиям в Европе», — сказал он.

В своей воскресной аналитической записке Рош рекомендовал продавать французские государственные облигации против немецких облигаций. Шорт – это ставка на то, что цена актива упадет.

По оценке Роша, Национальное собрание Франции и его различные фракции, а также президент Макрон сейчас готовы к длительной политической борьбе, которая приведет к отсутствию экономического лидерства.

Наряду с перспективами экономического роста, ключевым моментом для внимания инвесторов является огромный бюджетный дефицит Франции и высокое соотношение долга к ВВП, составляющее 110%. Европейская комиссия в прошлом месяце предупредила Францию ​​и другие страны, что они нарушают ее бюджетные правила.

«В конце концов, это вернется к евро. И, честно говоря, в сравнении между Италией и Францией Италия будет выглядеть ангелом, хотя ангелами они не являются, а Франция будет похожа на дьяволов», — продолжил Рош.

Политический тупик, тем временем, даст крайне правой партии «Национальное объединение» (Национальное объединение) возможность расслабиться и критиковать других, что позволит ее давнему номинальному руководителю Марин Ле Пен позиционировать себя для участия в президентских выборах, считает Рош.

В более широком смысле, любое «популистское, эгоцентричное, нарциссическое правительство» во Франции будет означать, что «Европа никуда не пойдет», добавил он.

«Все большие проекты, которые нуждаются в финансировании на уровне сообщества, не получат финансирования на уровне сообщества, и я говорю о расширении, я говорю о зеленых проектах, я говорю о восстановлении Украины. Есть около семи основных столпов, и они внезапно никуда не денутся, что является катастрофой для Европы», — убежден Рош.

Бывший управляющий Банка Франции Жан-Клод Трише был более оптимистичен в отношении того, что нынешнее поколение политиков найдет способ двигаться вперед вместе через коалиционные переговоры, подразумевая отсутствие тупика и риска внутреннего или более широкого европейского долгового кризиса, который потребует от Европейского центрального банка вмешательства.

Программа левого Нового народного фронта была «очень опасной» с экономической точки зрения, но, поскольку ей не удалось получить большинство, любые риски, связанные с ней, теперь являются «теоретическим сценарием», который «не материализуется», сказал Трише.

«Если парламент останется подвешенным в течение длительного периода времени, конечно, вы не сможете свободно передвигаться... моя собственная оценка такова, что переговоры состоятся через некоторое время, когда будет продемонстрировано, что ни одна из нынешних группировок не может возглавить страны», — заявил Трише CNBC, представляя возможность «коалиции идей». В лучшем случае решения будут принимать правые правительственные силы, Республиканцы, правительственные левые, Социалистическая партия и другие, добавил бывший управляющий Банка Франции.

«Мы не можем оставаться в такой стране, как Франция, без правительства или с правительством, которое ничего не будет делать», — сказал он.