«Это только начало»: глава Токийской биржие о перспективах японского рынка

С момента прихода Хироми Ямадзи на пост главы Токийской фондовой биржи акции отечественных компаний подорожали на $1,7 трлн. И будут дорожать дальше, уверен Ямадзи.

Плюс 45% за 15 месяцев, рост дивидендов и buy back

Агентство Bloomberg опубликовало большой материал о Хироми Ямадзи, которого многие инвесторы считают ответственным за японское ралли фондового рынка последних 15 месяцев.

Японские акции показали лучшие результаты среди основных развитых рынков в этом году, а индекс Topix вырос на 20%. Это добавляется к 25% доходности в прошлом году, когда показатель был лучшим в мире. С тех пор как Ямадзи занял пост главы Japan Exchange Group, рыночная стоимость компаний на Токийской фондовой бирже выросла примерно на 270 трлн йен ($1,73 трлн).

По словам Ямадзи, у которого взяли интервью журналисты Bloomberg, «восстановление только начинается»:

– Такие рекорды регулярно случаются и в других местах, например в США. Я хотел бы, чтобы это не было чем-то необычным для рынка, достигающего нового рекордного максимума, – заявил он в интервью.

Как отмечает Bloomberg, изменение взглядов мировых инвесторов на Японию происходило годами, но мало кто сделал больше для возрождения интереса, чем Ямадзи. Его стремление «назвать и пристыдить» компании, которые не повышают стоимость акций, привело к тому, что многие корпорации стали повышать дивиденды и объявили о масштабных программах по обратному выкупу акций. В дальнейшем Ямадзи намерен создать условия для превращения Токийской биржи в региональный центр по объёмам IPO.

– По мере роста рынка ожидания от нас как операторов рынка, особенно со стороны инвесторов, становятся все выше и выше, – признался он журналистам.

Иностранные инвесторы, многие из которых десятилетиями игнорировали Японию, помогли стимулировать рост, при этом приток составил 7,4 трлн йен за последние 18 месяцев по июнь 2024 года, согласно данным Japan Exchange Group. Чистый приток денег в Японию оказался по итогам 2023 года самым высоким за десятилетие.

Слабая йена и инфляция – драйверы котировок

Аналитики называют множество факторов возобновления мирового интереса. В частности, называется более слабая йена – только в этом году она упала примерно на 10% по отношению к доллару. Кроме того, среди причин называется «более сильные макроэкономические основы и возвращение инфляции». Так же как и отток инвесторов из падающего Китая, что помогло Японии превзойти биржи в Шанхае и Гонконге по рыночной стоимости в долларах США.

Журналисты отмечают, что Ямадзи проявил себя как невероятный промоутер, играя роли, обычно отведенные дипломатам или политикам, чтобы убедить мир снова инвестировать в Японию.

– Он величайший коммуникатор Японии с зарубежными странами – можете ли вы назвать кого-то лучше? – говорит Алисия Огава, эксперт по корпоративному управлению, которая консультирует инвестиционные фонды, ориентированные на Японию.

– Он один из немногих руководителей, которые могут говорить от имени Японии, – сказал Тацуо Танака, председатель правления Apollo Global Management Inc. в Японии.

45% японских акций торгуются ниже балансовой стоимости

При Ямадзи биржа начала публиковать список компаний, которые представили планы по повышению стоимости, по сути, пристыжая тех, кто этого не сделал. До этого около 53% компаний в индексе Topix торговались ниже балансовой стоимости. По данным Bloomberg, сейчас этот показатель упал до 45%. Тем не менее, есть возможности для улучшения – среди компаний в S&P500 только 3% торгуются ниже балансовой стоимости.

Инициатива Токийской биржи стала катализатором более широких изменений. Компании начали продавать непрофильные предприятия и перекрестное владение акциями, чтобы увеличить стоимость своих акций, в то время как другие увеличили дивиденды или объявили об обратном выкупе акций. В 2023 году был зафиксирован рекордный объем buy back.

– Эти изменения дают иностранным инвесторам больше уверенности в том, чтобы переключиться на Японию, поскольку они ищут альтернативы Китаю, – заявил Кей Окамура, портфельный менеджер Neuberger Berman.

Между тем, в агентстве Bloomberg заявили, что проблем у Токийской биржи ещё очень много. Количественные цели, такие как соотношение цены и балансовой стоимости, легко понять и отслеживать. Следующая цель – поощрять более существенные и качественные изменения, такие как более продуктивные обсуждения в совете директоров или внедрение стратегий устойчивого роста. Кроме того, Япония также отстает от таких стран, как США, по многим ключевым показателям корпоративной стоимости и прибыльности. Например, исходя из рентабельности капитала, американские компании в два раза эффективнее японских.

Пока что результаты Japan Exchange Group неоднозначны. С 2022 года биржа привлекла всего 5 трансграничных публичных листингов – намного меньше её цели – 20 к марту 2025 года. В тоже время, на бирже заявили, что в разработке находятся около 20 зарубежных листингов.