ЕЦБ снова снизил ставки: что ждет экономику еврозоны?

Европейский центральный банк (ЕЦБ) в третий раз за 2024 год снизил процентные ставки, что стало сигналом о смене приоритетов в экономической политике региона. Теперь внимание смещается с борьбы с инфляцией на поддержку слабого экономического роста. Ситуация в еврозоне становится всё более сложной, и хотя инфляция, похоже, уже под контролем, экономические перспективы ухудшаются. Снижение на четверть пункта снижает ставку, которую ЕЦБ выплачивает по банковским депозитам, до 3,25%.

ЕЦБ снизил все три основные процентные ставки на 25 базисных пунктов по итогам заседания в четверг 17 октября. Теперь ставка по депозитам составляет 3,25%, ставка основных операций рефинансирования - 3,4%, ставка по маржинальным кредитам - 3,65%.

Одной из основных причин, по которой ЕЦБ уменьшает ставки, стало то, что инфляция в еврозоне наконец-то начала снижаться. После нескольких лет высоких темпов роста цен, вызванных пандемией, энергетическим кризисом и конфликтом на Украине, инфляция в сентябре 2024 года упала до 1,7%. Это первый раз за последние три года, когда инфляция опустилась ниже целевого показателя ЕЦБ в 2%.

Такой результат был достигнут благодаря последовательной политике ужесточения денежно-кредитной политики и повышению процентных ставок в последние годы. Однако эти меры оказались болезненными для экономики. Высокие процентные ставки ослабили инвестиционную активность и замедлили экономический рост, что создало новые риски для будущего еврозоны.

ЕЦБ отметил, что инфляция, связанная с внутренними факторами (например, ростом заработной платы), остается высокой, но и она постепенно снижается. Давление на рынок труда ослабевает, что также способствует стабилизации цен.

Вторым важным фактором, подтолкнувшим ЕЦБ к снижению ставок, стало ухудшение экономических перспектив. Экономика еврозоны стагнирует уже два года подряд, и последние данные указывают на дальнейшее ослабление.

В частности, сократились объемы промышленного производства, что негативно сказывается на крупнейшей экономике региона — Германии, которая исторически является двигателем экономического роста Европы. Высокие затраты на энергоносители и снижение конкурентоспособности также усугубляют ситуацию.

Банковское кредитование, важный индикатор экономической активности, продолжает сокращаться, что свидетельствует о снижении инвестиционной активности и доверия к экономическим перспективам союза.

Еще одним фактором, влияющим на решения ЕЦБ, стал рынок труда. Хотя на протяжении последних лет он оставался достаточно стабильным, в последние месяцы начали проявляться тревожные сигналы. Уровень вакансий в еврозоне снижается, а это указывает на ослабление спроса на рабочую силу. Это может привести к росту безработицы и дополнительным экономическим проблемам в ближайшие месяцы.

Управляющий Банка Португалии Марио Сентено (Mario Centeno) выразил опасения, что дальнейшее замедление экономической активности может поставить под угрозу восстановление еврозоны и задушить долгосрочный экономический рост. По его мнению, сокращение рабочих мест и инвестиций может еще больше усугубить уже имеющиеся проблемы.

Снижение процентных ставок обычно направлено на то, чтобы сделать кредиты дешевле и стимулировать инвестиционную активность. В условиях, когда экономика стагнирует, это может помочь поддержать спрос и смягчить негативные эффекты от замедления роста. Более низкие ставки делают капитал более доступным для бизнеса и домохозяйств, что может способствовать оживлению экономики.

Тем не менее сам по себе этот шаг не решит все структурные проблемы региона, такие как высокие затраты на энергоносители или низкая конкурентоспособность промышленности. Член правления ЕЦБ Изабель Шнабель (Isabel Schnabel) подчеркнула, что денежно-кредитная политика не способна устранить структурные слабости, которые тормозят экономическое развитие Европы.

Хотя инфляция в еврозоне сейчас находится под контролем, снижение ставок может привести к ее умеренному росту в ближайшие месяцы. В то время как текущий уровень инфляции составляет 1,7%, прогнозы показывают, что она может снова подняться выше 2% к концу 2024 года. Однако ожидается, что инфляция останется вблизи этого уровня в среднесрочной перспективе, что устраивает ЕЦБ.

Таким образом, снижение ставок в данном случае — это скорее реакция на экономическое замедление, чем сигнал о завершении борьбы с инфляцией. ЕЦБ, вероятно, будет продолжать внимательно следить за уровнем инфляции, чтобы избежать её резкого роста.

Несмотря на текущее снижение ставок, ЕЦБ не дал четких указаний по поводу своих будущих действий. Регулятор повторил свою позицию, что решения будут приниматься на каждом заседании на основе поступающих данных. Тем не менее рынки уже заложили в ожидания дальнейшее снижение ставок в ближайшие месяцы.

Евро укрепился после этого решения, что отражает уверенность инвесторов в том, что ЕЦБ контролирует ситуацию. Однако центральному банку предстоит найти баланс между поддержкой экономического роста и удержанием инфляции под контролем.

Один из крупнейших вызовов для экономики еврозоны — это слабая экономическая активность в Германии, которая долгое время была основным двигателем роста региона. В последние годы Германия столкнулась со множеством проблем: от высоких затрат на энергоносители до снижения производительности и конкурентоспособности. Это оказывает значительное давление на экономику всей еврозоны, и снижение процентных ставок не сможет решить эти структурные проблемы.

Еще одной проблемой, стоящей перед еврозоной, остаются высокие цены на энергоносители. Европа продолжает адаптироваться к изменениям на энергетическом рынке, вызванным конфликтом на Украине и прекращением поставок дешевого российского газа. Это негативно сказывается на промышленности и снижает конкурентоспособность европейских производителей на мировом рынке.

Снижение доверия бизнеса к экономическим перспективам также остается серьезным вызовом. Если компании не будут инвестировать в новые проекты и расширение, это ограничит возможности для долгосрочного роста и занятости.