Пессимистичный S&P 500

Обзор по результатам отчетности компаний, входящих в индекс, за II квартал 2019 года.

На 30 августа текущего года 99% компаний из индекса S&P 500 представили финансовые результаты за II квартал 2019 года. Из них 75% отчитались лучше ожиданий Уолл-стрит по чистой прибыли и 56% – по выручке. Согласно опубликованным финансовым отчетам, чистая прибыль американских корпораций в отчетном периоде снизилась на 0,4% г/г.  Второй квартал ознаменовался первым случаем, когда индекс S&P 500 сообщил о двух кварталах подряд снижения прибыли в годовом исчислении.

Пять секторов показали рост чистой прибыли на акцию, в лидерах которых здравоохранение. Еще шесть отчитались о снижении аналогичного мультипликатора, во главе с сырьевым сектором, информационными технологиями и производителями промышленных товаров. Несмотря на данный факт, показатель выручки среди компаний S&P 500 вырос на 4% г/г. Данный результат является самым слабым ростом с третьего квартала 2016 года. Из одиннадцати секторов экономики восемь увеличили данный индикатор. В лидерах оказались сектора здравоохранения и телекоммуникационных услуг. Негативная динамика наблюдалась в сырьевом секторе и секторе информационных технологий.

Наибольшая доля корпораций, отчитавшихся выше ожиданий, наблюдается в секторе информационных технологий, наименьшая доля – в секторе коммунальных услуг. В среднем, компании превышали ожидания по EPS на 5,6%, что выше 5-летней средней.

Источник: factset.com

При более глубоком анализе выделяются три сектора, показавшие наибольший рост чистой прибыли. Лидером по данному показателю стал медицинский сектор, увеличивший чистую прибыль на 9,1% по сравнению с прошлогодним значением. На отраслевом уровне все шесть отраслей этого сектора сообщили о росте прибыли за квартал. Однако в сравнении с предыдущим кварталом, в текущем лишь один из подсекторов сообщил о двузначном росте доходов: поставщики медицинских услуг (23%). Вторым лидером, показавшим сильные результаты, стал сектор финансов, прирост составил 5,2%. На отраслевом уровне три из пяти отраслей этого сектора сообщили о росте доходов: банки (10%), страхование (9%) и потребительское кредитование (4%). Третьим стал сектор недвижимости. Рост составил 6,4% г/г на фоне ожидания снижения ставок со стороны ФРС США и высоких значений по макропоказателям на рынке недвижимости. На III квартал 2019 года по компаниям из S&P 500 аналитики прогнозируют скромный рост по чистой прибыли в 3,1% и более высокий уровень в 4,4% на весь 2019 финансовый год. Аналитики не изменили своих прогнозов по третьему кварталу по сравнению с предыдущим отчетным периодом.

Компании из индекса S&P 500 демонстрировали постепенное увеличение рентабельности с IV квартала 2016 года. Во II квартале 2019 года показатель чистой рентабельности не смог превзойти результат предыдущего квартала и составил 11,5%. Американские корпорации ожидают снижения финансовых показателей в третьем квартале текущего года. Стоит отметить, что в преддверии начала сезона отчетности компаний за III квартал 2019 года аналитики снизили прогноз роста чистой прибыли компаний из индекса S&P 500 до -3,5% г/г. На данный момент 109 компаний, входящих в индекс S&P 500, опубликовали прогноз по EPS на III квартал 2019 года. Из них 79 ожидают его снижения, 30 уверены в более сильных результатах по EPS. Следовательно, 72% компаний прогнозируют снижение по прибыли на акцию, что выше средних за 5 лет значений в 70%.

Источник: factset.com

За последние два месяца во всех одиннадцати секторах аналитики понизили свои прогнозы по показателю чистой прибыли на III квартал текущего года. По показателю выручки ситуация намного лучше, лишь в шести секторах ожидается снижение. В четырех из них наблюдается рост ожидаемых показателей. Лишь в секторе медицины, который является лидером по ожидаемому темпу роста выручки, прогноз остался на предыдущем уровне.

В целом на рынке преобладают пессимистические настроения. В разбивке по секторам лидерами по количеству рекомендаций к покупке являются энергетический, телекоммуникационный сектора и сектор здравоохранения. Из 10,3 тыс. рекомендаций аналитиков на акции компаний S&P 500 52% относятся к рейтингу Buy, 42% – Hold и лишь 6% – к Sell. Самая низкая доля рекомендаций Buy со стороны аналитиков отмечается в секторе нециклических товаров, наивысшая доля – в нефтегазовом. Ожидания рынка относительно дальнейшей динамики индекса S&P 500 в перспективе 12 месяцев остаются на прежнем уровне, выше психологической отметки в 3000 пунктов. На фоне имеющихся показателей за II квартал 2019 года прогноз по Forward P/E составляет 16.6, что выше 5-летнего среднего в 16.5 и выше 10-летнего среднего в 14.8. Основное внимание участников рынка приковано к растущему индексу доллара, политическим событиям вокруг торговых соглашений между крупнейшими мировыми экономиками, а также выходу Великобритании из состава ЕС в свете жесткой позиции нового премьер-министра страны и ухудшению отношений между Японией и Южной Кореей, которые являются ключевыми странами в мировой технологической промышленности.