Фондовый рынок: отчеты эмитентов с 10 по 16 октября 2022

Крупнейшие эмитенты фондового рынка, публикующие отчеты на неделе с 10 по 16 октября 2022 года.

На прошедшей неделе произошло два важных события, которые еще долго будут оказывать влияние на рынки. В начале недели ОПЕК приняла решение о сокращении квот добычи нефти, в конце недели вышли данные по рабочим местами в США, которые подтвердили, что рынок труда все еще силен.

Для стабилизации цен на сырье в свете приближающейся рецессии ОПЕК+ приняло решение сократить объем добычи нефти на 2 млн баррелей в день. Цена на бенчмарк сразу пошла вверх, прибавив за несколько дней 4%. Что это значит для рынка? Инвесторы ждут рост цен на бензин, что подстегнет инфляцию, а это значит, что стоит ждать новых шагов в сторону ужесточения действий ФРС.

Вторая новость хоть и связана с рынком труда США, но ее результаты повлияют на ближайшее решение ФРС по ставке.

Как показала статистика, уровень безработицы в США в сентябре вновь снизился и вышел на допандемические уровни. Сразу после выхода новости все рынки полетели вниз, индекс доллара вновь пробил 112.5, а доходность 10-летних облигаций вновь приблизилась к своим максимумам. Сильный рынок труда означает только одно, что ФРС по-прежнему сохранит свою агрессивную политику по поднятию ставки. Сейчас на рынке мало кто сомневается, что ФРС в октябре поднимет ставку вновь на 75 пунктов.

На следующей неделе отчитаются следующие компании: Tilray (TLRY), TSR (TSRI), Schmitt (SMIT), Dx Plc (DXDX), GoldMining (GLDG), Watchstone (WTGWA), Louis Vuitton (LVMH),BlackRock (BLK), Progressive (PGR), AZZ (AZZ), VOXX (VOXX), Angling Direct (ANG), PepsiCo (PEP), Duck Creek Technologies (DCT), Hepion Pharmaceuticals (HEPA), Canyon (CYBA), Taiwan Semiconductor (TSM), Commercial Metals (CMC), American Bank (AMBK), Distil PLC (DISD), Lysogene (LYS), UnitedHealth (UNH), JPMorgan (JPM), Morgan Stanley (MS), PNC Financial (PNC).

Немного подробнее о некоторых из отчитывающихся эмитентов.

JPMorgan (JPM) – к сфере деятельности этого банка относятся и традиционный банкинг, и инвестиционный банкинг, и брокерские услуги, и кредитные карты. По размерам активов банк является крупнейшим в США, активы компании превышают $2,6 трлн. У JPMorgan филиалы в 38 штатах, а также офисы в Европе, на Ближнем Востоке, Африке, Индии, Канаде.

Ни размеры банка, ни его возраст, ни диверсифицированный бизнес не смогли остановить падение акций, которые в 2022 году упали более чем на 30% и торгуются на одних из самых низких уровнях с времен пандемии. Причиной падения акций стали слабые результаты некоторых подразделений компаний, в частности в инвестиционно-банковской сфере.

Комиссия этого подразделения во 2-м квартале 2022 года снизилась более чем на 54% в годовом исчислении. Более сильные данные по торговым операциям смогли лишь частично нивелировать эти потери.

Другим сдерживающим фактором стал регулятивный капитал. Согласно новым требованиям ФРС регулятивный капитал банка должен быть увеличен с 10,5% до 11,3%. По прогнозам в 2023 году он вырастет на 12,5%, а затем, возможно, превысит 13% в 2024 году.

Это значит, что компании придется хранить дополнительные миллиарды в регулятивном капитале, чтобы иметь возможность покрыть непредвиденные потери по кредитам. С одной стороны такая страховка не помешает, учитывая приближающиеся сложные для экономики времена, с другой стороны этот капитал не пустишь в оборот, и он не может принести банку какой-либо прибыли.

Что поможет банку, так это монетарная политика ФРС, которая способствует тому, что кредиты переоцениваются выше и быстрее, чем процентные обязательства, такие как депозиты.

Во 2-м квартале NII банка вырос на $1,3 млрд, а за первые шесть месяцев 2022 года банк заработал немногим более $29 млрд. По прогнозам за весь 2022 год эмитент заработает $58 млрд NII.

Действия ФРС сулят банку не только прибыль, но и несут и риски. Из-за значительного роста ставок возрастет число просроченных платежей. Переживать здесь сильно не стоит, так как у банка внушительный регулятивный капитал, цель которого защитить банк именно от подобных ситуаций.

Delta Air Lines (DAL) – крупнейшая в мире авиакомпании; е Ее самолёты совершают полёты в более чем 130 стран, и летают по 80 направлениям по всему миру. В 2021 году компания совершала более 4000 рейсов в день. Авиационный парк эмитента насчитывает примерно 1200 самолетов, которые различаются по размерам и возможностям.

Компания имеет достаточно большую гибкость, имеет опыт быстрой адаптации к различным ситуациям. В этом Delta Air Lines выделяется среди своих конкурентов, демонстрируя среди них самый высокий коэффициент рентабельности собственного капитала, который равняется 23,57%. Также у компании маржа равняется 4,11%, тогда как у American Airlines – 3, 54%, United Airlines – 2,05%.

Во 2-м квартале 2022 года эмитент сообщил о скорректированной выручки в размере $12,3 млрд, скорректированная операционная маржа составила 11,7%. Скорректированная прибыль на акцию вышла на уровне $1,44. Финальные цифры могли бы быть и лучше, если бы не сбой в работе компания в июне и если бы не резкий скачок цен на топливо.

Встречные ветры не смогли повлиять на денежный поток компании, который составил $1,6 млрд, превысив в последний раз прогноз примерно на $100 млн.

Несмотря на сильные позиции на рынке, и сильные финансовые показатели акции Delta Air Lines снижаются. Снижению способствует высокое соотношение долга к собственному капиталу, которое находится на уровне 883,52%.

Кроме этого, у эмитента множество финансовых обязательств, куда входит аренда самолётов, заемное финансирование, аренда имущества аэропортов. Если по какой-либо причине, например из-за пандемии или финансового кризиса, количество полётов компании сократится, ей будет сложно выполнять свои обязательства.

Риски для компании представляют и высокие цены на топливо, которые, если продолжат расти, то повлияют на прибыльность авиакомпании, что ухудшит инвестиционную картину вокруг Delta Air Lines, уменьшая ее привлекательность.

Стоит помнить, что покупательская способность в мире уменьшилась, и многие люди уже не могут позволить дальнюю поездку или отдых. Мировая экономика скатывается в рецессию, которая больно ударит по любым транспортным компаниям.

Commercial Metals Company (CMC) – американская металлургическая компания, которая производит и изготавливает сталь и металлические изделия, сопутствующие материалы. Продукцию эмитента используют в крупных инфраструктурных проектах, например, для строительства мостов, аэропортов, небоскрёбов и других крупных зданий.

У компании вертикально интегрированная бизнес-модель, включающая более 50 сырьевых площадок в США и Европе, которые используются для снабжения заводов и перерабатывающих предприятий.

В Северной Америке в последнем квартале сохранился высокий спрос на продукцию компании (на арматуру и катанку), который обусловлен устойчивыми рынком недвижимости в США. Спрос в Центральной Европе также остается высоким.                 

Треть продаж Commercial Metals приходится на сегмент, который занимается инфраструктурными заказами, а оставшиеся часть приходится на жилую инфраструктуру, OEM и деятельность в сельскохозяйственной сфере.

Компания недавно объявила о покупке Advanced Steel Recovery, LLC (ASR), ведущего поставщика переработанных черных металлов. Эта покупка усилит позиции CMC на рынке США.

Продажи компании обычно составляют $5 млрд в год, а маржа EBITDA выражается небольшим двузначным числом. Сегмент в Северной Америке приносит компании 87% от общей выручки, Европейский сегмент – 13%.

В июне эмитент отчитался за 3-й квартал 2022 года. Выручка компании составила $2,52 млрд, а скорректированная EBITDA – $465 млн. Скорректированная прибыль составила $2,61 на акцию. Чистый долг Commercial Metals Company снизился до $1,13 млрд.

Металлургическая компания выиграла от военного конфликта в Европе, который вывел с металлургического рынка Москву и Киев. Тем не менее, из-за замедления экономического роста в Китае и роста опасений касательно мировой рецессии рынок не ожидает сохранения высоких операционных показателей. Это не совсем хорошая новость для металлургической отрасли. Однако аналитики считают, что Commercial Metals Company переживет экономический спад лучше, чем другие производители стали. Экономисты так считают глядя на отчет за 3-й квартал, результаты которого не стали таким драматичными, как ожидалось в конце 2-го квартала.

По прогнозам, в 4-м квартале эмитент сообщит о прибыли в $2,38 на акцию, что соответствует годовому росту на 88,89%. Выручка покажет рост на 17,28% и составит$2,38 млрд, что на больше, чем в квартале предыдущего года. Коэффициент P/E у компании равняется 3,96.

US Bancorp (USB) – крупнейший региональный банк в США с активами почти в $600 млрд. У банка филиалы в более чем 20 штатах, в основном на Среднем Западе и Западе США. Своим клиентам US Bancorp предлагает различные услуги, которые включают в себя розничные банковские услуги, коммерческие банковские услуги, управление активами, кредитные карты и ипотечные кредиты.

В 2022 году банк получил несколько международных наград. US Bancorp признан лучшим за свой подход к цифровым инновациям, социальной ответственности и обслуживанию клиентов. Кроме того, по мнению Fortune компания US Bancorp стала одним из самых уважаемых межрегиональных банков в США.

Банк получает значительную выгоду от роста процентных ставок в США, в результате чего чистый процентный доход US Bancorp вырос на 9,5% в годовом исчислении во 2-м квартале, опередив рост на 8,3% в годовом исчислении, который наблюдался в начале года.

Улучшению показателя также способствовал и рост числа выданных кредитов, который превысил 4%. Положительная динамика затронула и депозиты, которые за отчетный период выросли на 0,5%.

US Bancorp выплачивает дивиденды. Средний коэффициента выплат у банка равен 42%, что означает, что эмитент сможет выплачивать дивиденды без давления на баланс в будущем.

Прогнозируется, что прибыль на акцию вырастет на 35,1% в течение следующих 3 лет. Как считают аналитики, коэффициент будущих выплат за этот период может составить 36%, что является хорошим прогнозом для будущих дивидендов.

Хорошая ситуация сейчас не означает, что у USB не могут возникнуть сложности в будущем. Например, из-за все тех же высоких процентных ставок, могут уменьшить число желающих брать ипотечный кредит. У банка могут возникнуть проблемы с возвращением выданных ранее кредитов. Полагаем, что US Bancorp можно рассмотреть для инвестирования на период высоких процентных ставок.

Дивиденды недели

Помимо квартальных отчётов, на следующей неделе ряд эмитентов выплачивает дивиденды:

10 октября – Hypera (HYPMY).

11 октября – Brookfield Real Assets (RA), First of Long Island (FLIC), InterDigital (IDCC), Omega Flex (OFLX), Oracle (ORCL).

12 октября – Accenture (ACN), Citba Financial (CBAF), Global Net Lease (GNL), Harmony (HARJ), Lufax (LU), Pimco (PCN), Riverview (RVSB), Virtus Convertible (NCV), Virtus Global (ZTR).

13 октября – Abbott Labs (ABT), AbbVie (ABBV), Allspring (EAD), American Express (AXP), American Financial (AFG), Arcosa (ACA), Bank Ozk (OZK), Buckle (BKE), Camden (CAC), Custodian Reit (CREI), Foot Locker (FL), MuniVest (MVF), Norwood (NWFL).

14 октября – Acuity Brands (AYI), AT&T (TBB), Gabelli (GLU), Graco (GGG), Hormel Foods (HRL), Oxford Lane (OXLC), Oxford Square (OXSQ), Watsco (WSO).