Фондовый рынок: отчеты эмитентов с 9 по 15 января 2023

Крупнейшие эмитенты фондового рынка, публикующие отчеты на неделе с 9 по 15 января 2023 года.

Если в конце года на рынке еще была надежда на то, что в 2023 году ФРС остановится с ужесточением ДКП и после небольшой паузы вернется к QE, то после публикации протоколов ФРС за декабрь оптимизм инвесторов по этому вопросу заметно поубавился. Согласно опубликованным протоколам, «ястребы» все еще в большинстве и регулятор не собирается менять курс монетарной политики.

И если протоколы ФРС – это информация месячной давности, то недавние ястребиные комментарии главы ФРС Сент-Луиса Джеймса Булларда о том, что продолжение повышения

ставки неизбежно и нужно проводить ее как можно скорее для полной остановки инфляции, явно говорят о серьезных намерениях регулятора идти до конца.

В результате вероятность повышения ставки на 0.5 п.п. на февральском заседании Федрезерва, выросла с 26% до почти 40%. Эти ожидания и стали причиной снижения индексов, и в частности падения многих бумаг IT-сектора.

На следующей неделе отчитаются следующие компании: Jefferies Financial (JEF), Commercial Metals (CMC), AZZ (AZZ), Mosaic Immunoengineering (CPMV), Premier Exhibitions (PRXIQ), Loop Industries (LOOP), Sono-Tek Corp (SOTK), Taiwan Semiconductor (TSM), Delta Air Lines (DAL), Tesco (TSCO), Marks & Spencer (MKS), Asos (ASOS), Emmis Comm (EMMS), UnitedHealth (UNH), JPMorgan (JPM), Bank of America (BAC), Wells Fargo&Co (WFC), BlackRock (BLK), Citigroup (C), Nextplay Technologies (NXTP).

Немного подробнее о некоторых из отчитывающихся эмитентов.

Asos (ASOS) – является маркетплейсом женской и мужской одежды, аксессуаров, косметики и товаров для дома. На веб-сайте компании можно найти более 850 брендов, также имеется собственный ассортимент одежды и аксессуаров.

В 2022 году акции Asos Plc стали одними из самых плохих в числе британских ценных бумаг. За 12 месяцев котировки эмитента упали на 78%. Поводом для такого падения стало то, что британцы начали активно сокращать расходы на покупку одежды. Тем не менее, Asos не сдаётся и пытается бороться с растущими издержками и высокой долговой нагрузкой. Впрочем, пока без результатов. Проблемы компании усугубляются из-за роста процентных ставок, что оказывает давление на все технологические и онлайн-проекты.

Кроме того, Asos столкнулась с проблемами в сфере управления. За последние полтора года в компании сменился председатель и исполнительный директор. В начале декабря 2022 года о своем уходе сообщил и временный финансовый директор.

В октябре 2022 года новый гендиректор Хосе Антонио Рамос Каламонте рассказал о плане реструктуризации, в который входит списание акций в объеме £130 млн. Также он обещал сократить расходы. В компании прогнозируют, что в первой половине финансового года будут зафиксированы убытки, но затем ситуация стабилизируется.

Размер чистого долга компании составляет £152,9 млн. Не исключено, что у компании вскоре возникнут серьезные финансовые проблемы. Но как только экономика восстановится, компания сможет получать хорошую прибыль, так как она занимает хорошую позицию на рынке моды.

По прогнозам, к 2024–2025 годам отношение цены к прибыли (P/E) снизится почти до 7,5. С учетом того, что незадолго до пандемии акции ASOS были кратны более чем 80, это серьезное падение.

По мнению экспертов Bloomberg, акции компании вырастут на 58% в течение следующих 12 месяцев. То есть бумаги смогут достигнуть ценового уровня, который был в августе 2022 года.

Рассчитывать на такой рост стоит осмотрительно, так как недавний опрос KPMG показал, что британцы планируют и дальше сокращать расходы на второстепенные товары, то есть денежные потоки ещё не скоро вернутся в лоно компании.

Wells Fargo & Company (WFC) – один из крупнейших банков, предлагающий различные финансовые услуги.

Деятельность компании подразделяется на три сегмента: общественные банковские услуги; банковское обслуживание крупных клиентов; управление личными состояниями и инвестициями. Эмитент обслуживает три категории клиентов: малый бизнес, физические лица и корпоративные клиенты.

Большинство активов Wells Fargo & Company находятся на территории США, есть крупные представительства в Индии, Филиппинах, Китае, Британии и Канаде. Эмитент обслуживает более 70 млн. клиентов, каждая третья семья в США является клиентом компании.

В 2016 году компанию обвинили в мошенничестве, халатности, вторжении в личную жизнь и других злоупотреблениях. Банку был предъявлен штраф на сумму $3,7 млрд. Выяснилось, что сотрудники компании открывали банковские счета для клиентов без их ведома, а также навязывали различные услуги, чтобы выполнить план продаж и получить премии. В результате $2 млрд будет направлено на выплату компенсаций, а $1,7 млрд будет выплачено в виде штрафа.

В настоящее время у банка одна самых завидных позиций по капиталу среди других крупных банков. Минимальный коэффициент CET1 Wells Fargo на сегодня составляет 9,2%, в то время как фактический коэффициент CET1 банка составляет 10,3%. Это может показаться не так уж много, но когда речь идет о миллиардах долларов, это, безусловно, имеет смысл.

Помимо этого, Wells Fargo старается разработать инициативы, которые будут снижать операционные расходы на миллиарды долларов, благодаря чему увеличится прибыль.

Компания извлекает выгоду также из высоких процентных ставок, что повышает доходность облигаций. По прогнозам аналитиков, Wells Fargo существенно увеличит прибыль в следующем году, что также будет способствовать росту капитала.

Wells Fargo & Co. более привлекательна, по сравнению с другими мегабанками, так как компания больше полагается на свои потребительские банковские услуги и кредитование, чем на инвестиционно-банковский бизнес.

Операционная модель компании идеально подходит для текущей ситуации на рынке. В неспокойные экономические времена потребительский банкинг стал спасением для банков. В то время как инвестиционно-банковская деятельность терпит убытки, а рынки продолжают оставаться под давлением, люди готовы брать кредиты с растущими процентными ставками, которые приносят столь необходимый доход финансовым учреждениям.

На наш взгляд, в начале 2023 года акции Wells Fargo & Co. находятся в прекрасном положении для покупки.

UnitedHealth Group Incorporated (UNH) – эта медицинская компания предлагает широкий спектр медицинских продуктов и услуг, в том числе страхование, консультирование, предоставляет управленческие услуги в сфере производства и распространения медикаментов. Годовая дивидендная доходность UNH составляет 1,2%. Рыночная капитализация эмитента составляет $511 млрд. Это чуть больше, чем у всех конкурентов вместе взятых. Эмитент имеет четыре сегмента – UnitedHealthcare, OptumHealth, OptumInsight и OptumRx.

Компания сотрудничает с госслужбами, бизнесом и поставщиками медицинских услуг, и обслуживает почти 150 млн человек по всему миру.

У компании устойчивый бизнес. Эмитент сообщил о росте выручки в годовом выражении в 3-м квартале на 12%, за отчетный период рост скорректированной прибыли на акцию составил 28%. За то же время UnitedHealth сгенерировала свободный денежный поток на сумму $17,8 млрд.

Сегмент UnitedHealth Optum недавно приобрел компанию Change Healthcare, которая занимается данными и аналитикой в сфере здравоохранения. Optum готовится закрыть сделку по покупке LHC Group, которая предоставляет пациентам медицинскую помощь после острых состояний. Благодаря двум этим сделкам расширился спектр услуг UnitedHealth на рынке здравоохранения.

По прогнозам выручка компании вырастет на 10% в 2023 году. Наряду с выкупом акций и ростом прибыльности, аналитики ожидают рост разводненной прибыли на акцию (EPS) UnitedHealth Group без учета GAAP (скорректированной) на 13,3% в 2023 году.

В пользу покупки бумаг эмитента и то, что США продолжают сохранять лидирующие позиции по расходам на здравоохранение на одного человека. Ежегодно правительство США тратит на медобслуживание одного человека почти в 2 раза больше, чем в среднем по развитым странам.

Согласно прогнозам, к 2028 году американские власти потратят на здравоохранение $6,2 трлн в год, что составит около 20% от ВВП. Другими словами, UnitedHealth Group Incorporated будет получать стабильную выучку и прибыль в ближайшее десятилетие.

Основное подразделение эмитента, Medicare & Retirement, которое обслуживает пожилых людей, будет расти в долгосрочной перспективе, что объясняется растущим числом американцев пожилого возраста. На сегодня число американцев в возрасте старше 65 лет составляет 54 млн. К 2040 году эта цифра будет более 80 млн. Стареющие американцы ежегодно будут нуждаться в лекарствах, процедурах и иных медицинских услугах. Эта потребность будет усилена долгосрочными последствиями Covid-19. Все это делает бумаги UnitedHealth перспективным вложением.

Bank of America (BAC) – эмитент является крупнейшим банком в США, который предоставляет разнообразный спектр банковских и небанковских финансовых услуг. BAC – это признанный мировой лидер в области корпоративного и инвестиционного банкинга и торговли в широком спектре классов активов. Эмитент обслуживает клиентов не только в США, но и в Европе, на Ближнем Востоке и Африке.

Чистый процентный доход компании вырос на $2,7 млрд в 2022 финансовом году. Эмитент регулярно выкупает акции, сокращая количество акций в обращении на 6% за последний год, и выплачивает дивиденды. В настоящее время размер дивидендов составляет 2,7%.

Компания, как и банковский сектор в целом, выиграла от роста процентных ставок в США. По оценкам компании, если ставка будет повышена еще на 100 б.п., то размер чистой прибыли достигнет $4,2 млрд. Иначе говоря, рост процентного дохода может более чем компенсировать потери по кредитам и увеличить прибыль на акцию для BAC в условиях приближающейся рецессии.

Банк смог исправить свои ошибки, которые выявились во время финансового кризиса 2008-2009 года, и встретил 2022 год с открытым забралом. Банк находится в надежных рыках генерального директора Брайана Мойнихана. Под его руководством BAC смог восстановить свою репутацию, избежать новых рисков и неуклонно увеличить депозиты.

Представленные недавно результаты также оказались позитивными и указывают, что Bank of America неплохо себя чувствует даже в сложной экономической ситуации. Прибыль компании до налогообложения выросла на 10% до $9,2 млрд в 3-м квартале. Кредитный портфель также увеличился на 12% за последний год до $1 трлн. Чистая процентная маржа растет три квартала подряд, составив 2,08% в третьем квартале, что указывает на то, что компания получает выгоду от повышения ставок.

Переход к цифровым услугам также положительно сказался на банке. По завершению 3-го квартала, стало известно, что 48% всех продаж были совершены онлайн или через мобильное приложение. По мере того, как все больше потребителей переходят на цифровой банкинг, Bank of America может снизить свои непроцентные расходы, объединив некоторые из своих физических отделений.

С начала года Bank of America упал на 27%. Такая распродажа повышает привлекательность акций второго по величине депозитного банка Америки. Бумаги выглядят дешево, торгуясь с соотношением цены к прибыли всего 10.

Дивиденды недели

Помимо квартальных отчётов, на следующей неделе ряд эмитентов выплачивает дивиденды:

9 января – AT&T (T), Banco Bradesco (BBD), Brady (BRC), City Office (CIO), Darden Restaurants (DRI), General Mills (GIS), Intuit (INTU), Oracle (ORCL), Southwest Airlines (LUV), Verizon (VZ).

10 января – Brookfield Real Assets (RA), Eagle Point Prf A (EICA), InterDigital (IDCC), Micropac Industries (MPAD), Wayne Savings (WAYN), Winnebago Industries (WGO).

11 января – Accenture (ACN), Johnson Outdoors (JOUT), Trigano (TRIA), United Maritime (USEA).

12 января – Abbott Labs (ABT), AbbVie (ABBV), Adaro Energy ADR (ADOOY), Allspring (EAD), American Financial (AFG), Arcosa (ACA), Buckle (BKE), City Holding (CHCO), Foot Locker (FL), Majedie (MAJE), Trinity Industries (TRN).

13 января – AT&T (TBB), EOG Resources (EOG), Gabelli (GLU), GAMCO (GGN), McGrath (MGRC), Oxford Lane (OXLC), Quaker Chemical (KWR), Saul Centers (BFS), Watsco (WSO).