Глава SEC обнародовал план по реформации торговли акциями на Уолл-стрит

Главный регулятор ценных бумаг США в среду предложил пересмотреть правила, чтобы изменить то, как Уолл-стрит обрабатывает розничные сделки с акциями после того, как прошлогодняя "мем-мания" на рынке вызвала вопросы о том, получают ли частные инвесторы наилучшее ценовое предложение.

План, обнародованный председателем Комиссии по ценным бумагам и биржам США Гэри Генслером, потребует, чтобы компании, предоставляющие услуги трейдинга, напрямую состязались за выполнение сделок с розничными инвесторами, чтобы повысить конкуренцию.

Наблюдательный орган Уолл-стрит планирует тщательно изучить спорную практику оплаты за поток заказов (PFOF), при которой некоторым брокерам, таким как TD Ameritrade, Robinhood Markets и E*Trade, оптовые маркет-мейкеры платят за заказы.

«Я попросил сотрудников составить целостное межрыночное представление о том, как мы можем обновить наши правила и повысить эффективность на наших фондовых рынках, особенно для розничных инвесторов», — сказал Генслер.

Он сказал, что новые правила SEC обяжут маркет-мейкеров раскрывать больше данных о комиссионных, которые зарабатывают эти компании, и о сроках исполнения сделок в интересах инвесторов.

Заявление Генслера - крупнейшее изменение правил фондового рынка США за более чем десятилетие, вероятно, приведет к формальным предложениям этой осенью. Затем общественность может оценить их перед голосованием SEC за их принятие.

Предполагаемые изменения коренным образом изменят бизнес-модель оптовиков. Они также могут повлиять на способность брокеров предлагать розничным инвесторам торговлю без комиссии.

В прошлом году PFOF попала под пристальное внимание регулирующих органов, когда армия розничных инвесторов начала скупать «мем-акции», такие как GameStop и AMC. Многие инвесторы приобрели акции, используя брокеров, предоставляющих услуги без комиссии, таких как Robinhood.

Новые правила усилят конкуренцию в области заказов, в том числе с помощью потенциальных «открытых и прозрачных» аукционов, направленных на предоставление инвесторам более выгодных цен. Они будут включать специфическое для агентства определение так называемого "наилучшего исполнения" для акций и других ценных бумаг, чтобы брокеры-дилеры и инвесторы могли извлечь выгоду из более подробной информации о процедурных стандартах, которым должны соответствовать брокеры при обработке и исполнении заказов клиентов.

По словам Генслера, они потребуют от брокерских дилеров и рыночных центров раскрывать больше данных о качестве исполнения ордеров в интересах инвесторов, включая ежемесячную сводку об улучшении цен и другую статистику.

Правила также будут направлены на сокращение минимального шага ценообразования или так называемого размера тика, чтобы лучше соответствовать внебиржевой деятельности, и гармонизировать размер тика, чтобы гарантировать, что вся торговля происходит с минимальным шагом.

Предлагаемые изменения правил будут включать определение SEC требований «наилучшего исполнения», которые заставят розничных брокеров отправлять ордера своих клиентов на аукционы, проводимые биржами или внебиржевыми торговыми площадками, что позволит участникам рынка конкурировать за цену его исполнения, сообщили источники.

В настоящее время розничные брокерские конторы могут отправлять ордера клиентов непосредственно оптовому брокеру для исполнения, если брокер соответствует или улучшает налучшую цену, доступную на биржах США. Крупные маркет-мейкеры обычно понижают лучшую цену на долю цента. Генслер раскритиковал эту модель как ограничивающую конкуренцию за розничные заказы.

Правила требуют, чтобы розничные брокеры отправляли заказы клиентов оптовику, предлагающему лучшую цену, а не тому, кто платит больше всего.

Это коренным образом изменит бизнес-модель оптовиков, которые могут зарабатывать больше денег, выполняя заказы розничных инвесторов внутри компании, чем на публичных биржах, где они могут торговать с другими опытными торговыми фирмами или институциональными инвесторами.

В марте Генслер заявил агентству Reuters, что хочет, чтобы брокеры выполняли заказы по наилучшей возможной цене для инвесторов — по самой высокой цене, когда инвестор продает, или по самой низкой цене, если они покупают.

«Приятно видеть, что SEC комплексно подходит к этой проблеме — единого ответа на неё нет, нам нужны изменения в разных частях рынка», — сказал Дэйв Лауэр (Dave Lauer), генеральный директор финансовой платформы Urvin Finance.

«Нам нужен стандарт для наилучшего исполнения и открытая конкуренция за поток заказов, чтобы обеспечить наилучшие результаты для розничных инвесторов. Это усилит конкуренцию и может помочь положить конец внебиржевой олигополии, которая контролировала этот рынок слишком долго», — добавил он.

Сторонники инвесторов хотят повысить конкурентоспособность бирж, чтобы повысить надежность национального эталона ценообразования, известного как National Best Bid and Offer (NBBO).