Глобальный бизнес учится процветать в эпоху торговых войн

Первая волна корпоративной отчётности за третий квартал принесла неожиданно обнадеживающие сигналы. Несмотря на предупреждения множества компаний о колоссальных издержках из-за импортных пошлин администрации Дональда Трампа, которые достигли самого высокого уровня с 1930-х годов, результаты многих компаний оказались выше ожиданий.

В разгар сезона отчетностей, в четверг, свои результаты представили производители продуктов питания, потребительских товаров и автомобилей. Их успех был, впервую очередь, обеспечен жёсткими мерами по адаптации к новой реальности.

Результаты Volvo Cars стали одной из самых позитивных новостей. Прибыль шведского автопроизводителя в третьем квартале сокрушила прогнозы аналитиков, а акции компании взлетели на 40%. Этот впечатляющий результат — прямое следствие масштабной программы сокращения издержек, запущенной CEO Хаканом Самуэльссоном (Hakan Samuelsson).

«То, что мы видим сейчас, — это действительно "вау", программа даёт результаты быстрее, чем мы думали и планировали», — прокомментировал Самуэльссон.

Volvo, которая является одним из самых уязвимых к тарифам Трампа европейских автопроизводителей (большинство ее автомобилей для США экспортируется из Европы), не только повысила валовую рентабельность до 24,4%, но и объявила о планах по переносу производства некоторых гибридных моделей непосредственно в США в ближайшие годы.

Другой пример — британская Unilever. Компания под руководством нового CEO Фернандо Фернандеса (Fernando Fernandez) также сообщила о росте продаж, превысившем ожидания, благодаря спросу на продукты для красоты в Северной Америке. Как и её конкуренты, Unilever идет по пути оптимизации операций и делает ставку на премиальные продукты с более высокой маржой, чтобы нивелировать растущие издержки.

К этой же стратегии успешно прибегнул и немецкий гигант Adidas, который на этой неделе повысил прогноз по операционной прибыли на год, сумев смягчить влияние возросших таможенных сборов.

Однако картина далеко не однородна. Ранние отчёты также выявили отрасли и компании, для которых новые тарифы и экономическая неопределенность стали серьёзным испытанием.

Шведский производитель товаров гигиены Essity столкнулся со «сложным» рынком. Спрос со стороны ресторанов и отелей на салфетки и бумажные полотенца падает уже второй квартал подряд. В ответ компания не только повышает цены, но и объявила о планах по сокращению рабочих мест и разделению своего потребительского бизнеса.

Французский производитель шин Michelin был вынужден снизить свой прогноз на 2025 год из-за слабости рынка в Северной Америке. Генеральный директор Флоран Менего (Florent Menegaux) нарисовал мрачную картину американской экономики: «Реальная экономика, экономика товаров, не работает вообще. Мы видим это, потому что грузовики не ездят, уровень доверия транспортных компаний стремительно падает».

Эта разница в результатах чётко указывает на расслоение потребителей: более состоятельные покупатели продолжают тратить, поддерживая общее потребление, в то время как семьи со средним и низким доходом становятся гораздо более сдержанными в своих расходах.

Уверенные результаты таких компаний, как Volvo, стали для инвесторов мощным сигналом: худшие сценарии, возможно, не сбудутся. Это «облегчение» добавляет топлива затяжному ралли на фондовых рынках США и Европы, особенно на фоне изначально заниженных ожиданий.

Прогнозы по прибылям европейских компаний в третьем квартале были крайне скромными — рост в среднем всего на 0,2%. При этом в США 87% из 78 компаний индекса S&P 500, уже отчитавшихся о результатах, превзошли ожидания аналитиков.

Ранние квартальные отчеты показали, что глобальный бизнес, вопреки прогнозам, демонстрирует удивительную живучесть. Крупнейшие корпорации не пассивно наблюдают за ростом издержек, а активно на них реагируют: ускоряют программы сокращения затрат, переносят производства, перестраивают цепочки поставок и переориентируются на более доходные премиум-сегменты.

Однако успех этой адаптации неравномерен. Пока одни компании находят способы переложить возросшие расходы на потребителей или компенсировать их за счёт эффективности, другие сталкиваются с падением спроса и вынуждены идти на болезненные реструктуризации. Торговая политика Дональда Трампа продолжает создавать турбулентность, но первые результаты свидетельствуют, что бизнес пока достаточно успешно приспосабливается к новым условиям.